10 月 22 日，据港交所披露，科大智能科技股份有限公司正式向港交所主板递交上市申请书，华泰国际、国元国际为联席保荐人，拟实现 "A+H" 双重上市。

截至 10 月 22 日收盘，科大智能 ( 300222.SZ ) 报 8.77 元 / 股，市值 68.60 亿元。

综合 | 招股书   编辑 | Arti

作为一家成立于 2002 年、早于 2011 年便在深交所创业板挂牌的 " 老兵 "，科大智能此次赴港，向市场展示了一个截然不同的商业底座：一家由 " 电力设备及储能 " 与 " 工业机器人 " 双轮驱动的硬科技企业。

根据弗若斯特沙利文资料，按 2025 年收入计，科大智能在一二次融合断路器市场位列全国第二、馈线终端单元（FTU）市场第二；而在工业机器人领域，2020 年至 2025 年，其工业机械手的累计收入位居中国第一，锂电行业 SRM 堆垛机累计收入同样位居中国第一。

从早期的配电自动化，到如今横跨工商业储能与具身智能装备，科大智能的招股书，为观察中国能源数字化与工业制造升级的交叉点，提供了一个典型的样本。

电力设备及储能是科大智能的发家业务，也是目前公司收入的基本盘。截至最后实际可行日期，公司的产品与解决方案已在全国 31 个省级行政区域的电网中部署应用，并已为中国最大国有电网公司提供产品与解决方案逾 20 年。

在这块看似传统的配用电市场中，科大智能展现出了极强的技术纵深。除了在一二次融合断路器、环网柜、FTU、DTU 等核心硬件上保持头部份额外，公司还在探索前沿技术的落地。

招股书披露了一个极具亮点的细节：2023 年，科大智能成功将量子加密技术应用于客户电网项目的智能开关产品中，通过量子密钥对远程控制命令及状态数据进行加密，实现高安全性的通信和控制。虽然目前仍处于小规模试点阶段，但这标志着公司产品在电力信息安全领域的技术代差优势。

在储能领域，科大智能没有盲目卷大储，而是精准切入了工商业储能及高能耗场景。按 2025 年出货量计，公司工商业储能系统位居中国前十，其中在高能耗细分领域位居前三。

凭借对电网的深刻理解，公司研发出了 " 电网友好型 " 的构网型储能系统，能够主动支持电网电压及频率，在弱电网场景中增强稳定性。目前该产品已完成工程样机开发，并在多个微电网项目中交付运行。此外，公司还针对钢铁、有色金属、石油等高耗能企业提供智能微网管理系统，支持其参与虚拟电厂聚合运营。

在电力业务之外，工业机器人是科大智能的第二增长极。与当下扎堆做具身智能人形机器人的初创公司不同，科大智能的机器人业务拥有超过二十年的深厚积累，其核心逻辑是 " 在真实的工业场景中解决生产力问题 "。

据弗若斯特沙利文数据，2020 年至 2025 年，科大智能的工业机械手累计收入位居中国第一；在锂电行业，其 SRM（存储和检索）堆垛机的累计收入同样位居中国第一。这种 " 第一 " 并非建立在实验室的 Demo 上，而是建立在新能源、汽车、工程机械及轨道交通等领域的上千个交付项目之上。

近年来，公司通过整合先进视觉辨识及决策算法，持续提升机器人在复杂工作环境下的操作精准度。在两大业务板块的协同上，科大智能共享了软硬件结合的技术底座与大型工业客户渠道。这种 " 技术共享、市场协同 " 的布局，使其成为国内少数能在能源与工业多场景中同时落地解决方案的创新引领者。

从财务数据看，科大智能经历了一次 " 刮骨疗毒 " 后的业绩修复期，并在 2026 年上半年迎来了强劲的财务兑现。

回顾过去三年，2023 年至 2025 年，公司总收入分别为 30.24 亿元、26.86 亿元和 30.15 亿元。其中，2024 年的营收短暂下滑主要源于业务剥离：公司在 2023 年决定出售部分附属公司（主要涉及 AGV 及白车身焊接生产线等相对低毛利业务）。如果剔除已出售附属公司 2023 年产生的收入（电力板块 4.69 亿元，机器人板块 2.79 亿元），公司核心主业其实一直保持着稳健的复合增长。

进入 2026 年，核心业务的增长动能全面释放。招股书显示，2026 年上半年，公司两大核心分部合计实现收入约 15.24 亿元，较上年同期的 13.23 亿元实现了显著增长；整体毛利达到 3.79 亿元，毛利率从上年同期的 24.0% 进一步攀升至 24.9%，创下近年新高。

分板块来看，电力设备及储能业务依然是业绩的压舱石，上半年实现收入 11.51 亿元，同比增长 17.5%，主要得益于电网数字化升级带来的订单量持续增长，该板块毛利率提升至 24.8%；机器人业务上半年实现收入 3.73 亿元，同比增长 8.5%，在剥离低毛利业务后，其毛利率稳定在 25.1% 的高位区间。

盈利质量方面，公司净利润从 2023 年的亏损 1.71 亿元，扭亏为盈至 2024 年的 0.62 亿元、2025 年的 0.86 亿元，并在 2026 年上半年达到 1.11 亿元，同比大增 40.3%。这一利润增速远超营收增速，反映出公司在优化资本结构、降低财务成本以及提升高毛利产品占比上取得了实质成效。

但风险点同样存在。作为电网及大型工业企业的重要供应商，科大智能的客户集中度较高。2026 年上半年，公司来自前五大客户的收入占比达 46.7%，其中单一最大客户占比高达 34.5%。这种对国网系及大型国央企的依赖，是电力设备行业的常态，但也意味着一旦大客户资本开支放缓，业绩将面临直接压力。不过，公司的供应商极度分散，前五大供应商采购占比常年不足 20%，这赋予了其在供应链端较强的议价能力。

面对 AI 时代的算力需求爆发，科大智能此次港股 IPO 的募资用途，透露了其未来的战略重心。

除了常规的拓宽国内外销售网络和产能布局外，公司明确提出，将重点用于研发人工智能数据中心（AIDC）场景的先进关键设备，以及量子技术与电网融合应用设备。这标志着科大智能正在将工业机器人和电力电子的技术积累，向 AIDC 这一高景气赛道延伸。在数据中心能耗管理、智能巡检及新型配电架构中，公司的 " 构网型 " 与 " 数字化 " 能力，恰好契合了 AIDC 对高可靠性和高能效的严苛要求。

此外，出海也是本次募资的关键词。公司计划有重点、分阶段推进海外布局，提升全球供应链能力，进一步打开市场天花板。

从 2002 年深耕智能配用电，到如今成为中国工业机械手累计收入第一、工商业储能系统出货量前十的企业，科大智能用二十多年的时间，在能源与工业的交汇处建起了一座坚实的堡垒。

2026 年上半年营收 15.24 亿元、净利润 1.11 亿元、毛利率 24.9% 等核心财务指标的全面向好，以及量子加密和构网型储能等前沿技术的落地，是其冲刺港股的基本面底气。

但摆在科大智能面前的，依然是如何在传统电网客户之外打开更大商业空间的问题。工业机器人如何从锂电、汽车等优势行业向更多长尾场景渗透？工商业储能如何应对日益内卷的价格战？AIDC 场景的设备研发何时能转化为实质性的规模收入？

在 "A+H" 双资本平台的加持下，这家硬科技老兵能否在 AI 浪潮中讲出新的增长故事，值得市场持续关注。