三年前就扛不住亏损退圈的那批养殖户，现在在短视频里开货车、种果树，偶尔刷到行业新闻，还能笑着调侃两句：" 早就脱离苦海了 "" 上岸了 "。

但留在牌桌上的猪企，包括 19 家上市猪企，没这么轻松。

从 2024 年猪价见顶回落开始，这场针对全行业的 " 慢刀子切割 " 已经持续了两年多。没有炮响，没有欢呼，只有每个月销售简报里刺眼的亏损数字。有作者把这比作凌迟——莫言《檀香刑》里写，凌迟要五百刀，刀刀落到实处，人到最后一刀才咽气。

养猪行业的五百刀，现在数到第几刀了？咱们一刀一刀数。

第一刀：增量不增收——卖得越多，亏得越狠

先看一组数：前三季度，19 家上市猪企合计出栏 1.39 亿头，光 9 月单月就接近 1506 万头。龙头牧原一家 5873 万头，占了三分之一还多。

最猛的不是龙头，是重整户。正邦科技前三季度出栏 810.99 万头，同比大增 41.48%，冲进行业第四；傲农生物前三季度 170.45 万头，同比增 37.4%；罗牛山、金新农、天康这些，增速也普遍在三成以上。

所有人都在开足马力把猪往市场上送。转头看收入，没人笑得出来：行业商品猪销售均价同比降了 18% 到 27%，19 家公司的收入普遍下滑，唯一正增长的东瑞，靠的是供港这条别人挤不进来的渠道—— 9 月均价 11.94 元 / 公斤，19 家里最高，一头猪在香港比内地多卖约 1.7 元 / 公斤。

最典型的是牧原 9 月：商品猪卖了 642.3 万头，同比多卖 15.24%；收入 85.2 亿，反而降了 6.01%。唐人神更惨：前三季度出栏增 8.76%，收入降 38.23%。

这就是 " 增量不增收 " ——你越想靠多卖摊薄成本，市场上的猪就越卖越便宜。

亏多少？自繁自养育肥一头，现在亏 200 到 500 块。这里纠正一个流传颇广的错误说法：9 月全国外三元均价不是 9 块 8 毛 6，实际在 10 块 6 到 10 块 7 毛 4（不同机构口径）；真正跌破 10 元是 10 月中旬的事。但就算按 9 月的价算，就连成本控制做到行业顶尖的牧原，一头猪也亏一百多块。

这一刀不致命，但把现金流划开了口子：每天出栏的几万头猪，不再是营收来源，成了往外吐钞票的机器。

第二刀：饲料和猪价，两头挤

饲料占了养殖总成本的一半以上，普遍口径在 55% 到 70% 之间。2026 年玉米价格一路往上：3 月全国均价 2.48 元 / 公斤，同比涨 5.5%；育肥猪配合饲料稳在 3.4 元 / 公斤左右。别小看这几毛钱——饲料一涨，全行业的盈亏平衡线就跟着抬。

一边是饲料居高不下，一边是售价跌破成本线。现在行业平均完全成本 11 块 8 上下，头部牧原 11 块 3 到 11 块 6。倒退两年，谁能把完全成本压进 14 块就算优秀；现在卷到这个份上，照样亏。

更堵心的是，压栏等行情这条路也走不通了。所有人都压栏，出栏均重一路往上—— 9 月全国平均交易体重 124.5 公斤往上，3 月就创了 2021 年以来的同期新高。标肥价差越收越窄，大肥猪越来越多，猪价反而越压越低。压栏一天，多亏一天料钱，等来的不是反弹，是更便宜的收购价。

第三刀：去产能的 " 抵消术 " ——母猪少了，猪更多了

这是最磨人的一刀。

能繁母猪确实在减：2024 年末 4078 万头，2025 年末 3961 万头，2026 年三季度末 3602 万头，同比降了 10.7%。牧原自家的母猪，从年初 362.1 万头降到三季度末 297.4 万头，少了差不多一成——可它前三季度出栏还增了 2.45%。母猪栏里的在减，市场上的没少，这就是活标本。

所有人都以为拐点要来了。结果呢？PSY（一头母猪一年提供的断奶仔猪）从几年前的 20 头上下涨到 23.4 头，头部干到 28 头以上；MSY 涨到 18 头以上；全程成活率也在提升。效率这门 " 抵消术 "，把去产能的利好全吃了：前三季度出栏 5.37 亿头，同比还增 1.4%；猪肉产量增 3.2%。机构测算，2026 年全年出栏 7.39 亿头，还要创历史新高。

更狠的是结构：散户扛不住淘汰的母猪，转头被头部企业用更高的 PSY 补了回来；散户退出来的份额，立刻被完成重整的企业、逆势扩张的区域龙头填满。现在行业规模化率超过 70%，TOP30 猪企出栏占比逼近四成。

盼了一年又一年的供应拐点，眼看着要到了，一转头，前面还有新的出栏高峰。这种希望升起又落空的滋味，比亏损本身还磨人。

第四刀：巨头的历史包袱——离婚、重整、债务

凌迟到后半段，刀刀往深处去，扯出皮肉底下的筋骨。

今年 10 月，神农集团实控人何祖训的离婚案有了结果：2.61 亿股里的 30%，也就是 7830.5 万股，分割给妻子罗婉瑜，按当天股价算，市值近 24 亿。巧的是，神农上半年刚亏了 8.09 亿，经营现金流 -3.75 亿。行业巨亏的关头，这笔分割等于在紧绷的现金流上又划一道口子。

新希望的担子更重：上半年预亏 16 到 18 亿，总负债 826.81 亿，资产负债率 70.7%；上半年利息支出 9.45 亿，利息保障倍数跌到 -0.36 ——翻译过来就是，主业赚的钱连当期利息都盖不住了。刘永好说 " 不暴雷 "，靠的是饲料基本盘、几十年攒下的信用和 33 亿套保额度，在寒冬里一步步硬扛。

放到全行业看：上半年 20 家上市猪企，没有一家盈利，合计预亏 196 亿到 233 亿。就在一年前，这些企业还合计盈利约 174 亿。从集体大赚到集体巨亏，只用了一年。牧原上半年预亏 57 亿到 67 亿，日均亏超 3100 万；温氏亏 43.66 亿。

正邦、傲农这些破产重整后爬出来的企业，出栏增速最猛，可每一步都如履薄冰：旧债要还，重整的产能要填满，每多卖一头猪，既是抢份额，也是在还旧账。新希望还压着一笔 81.43 亿的可转债，2027 年 11 月到期。

散户亏到扛不住，卖完猪关猪场，转头开货车种果树，等于 " 投胎 " 重启人生。巨头背后是几万员工、几百亿银行贷款、遍布全国的猪场，亏再多也不能说走就走。他们只能站在刑场上，一刀一刀熬——不能提前离场，也不能喊停。

五百刀还没数完，谁能撑到最后一刀

眼下的场面是：9 月刚算完账，一头亏一百多；10 月出栏计划排到 1508 万头，中下旬压力丝毫未减；屠企开工率 30% 左右，节后需求直接降温。

机构对拐点的判断也留了余地：华创证券等认为盈利拐点要看 2027 年二季度；国内主流机构看四季度 " 前弱后强、重心温和抬升 "，但全季度难恢复盈利。外资投行更乐观，高盛看 2027 年猪价能到 15 块 3 ——和国内机构 12 块上下的预判差出一大截。注意，都是 " 看 "" 预计 " ——预判不是承诺，分歧本身就说明底部还没形成共识。

这场凌迟比以往任何一轮都慢、都疼。慢的根源说出来有点讽刺：行业效率越高，大家抗亏损的能力越同步，谁都熬不死谁，供给一直宽松，价格就一直贴在成本线下。

对咱们普通养殖户，这篇里有三句话最实在：

第一，别笑巨头，也别羡慕 " 上岸 " 的——看清自己在牌桌上的位置。你的优势是船小好掉头，你的风险，是全家的钱都压在圈里。

第二，把成本线和现金流算明白。行业平均 11 块 8，散户普遍 13 到 14 块，你差多少，每卖一头就实亏多少。账上现金还能撑几个月，比任何行情预测都重要。

第三，" 上岸 " 不丢人，硬扛才危险。这一轮专治 " 不服 " ——谁把周期红利当成了长期趋势，谁就得用下行周期还回去。

等最后一刀落下的时候，还能不死的，才能拿到那张特赦令。希望读到这文的你，不管上没上岸，都已经算好了自己的账。

你是早就 " 上岸 " 的，还在扛的，还是正在琢磨退路的？评论区说一声，咱们都对对答案。

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