2026 年 10 月 22 日 15:53 来源：证券市场周刊 作者：文丨詹姆斯 · 斯坦利 James Stanley 编辑丨吴海珊

美国 9 月 CPI 数据成为本轮市场动荡的直接导火索，令市场对美联储将在更长时间内维持高利率的押注骤然升温。

最新公布的数据显示，美国 9 月 CPI 同比上涨 3.7%，核心 CPI 升至 2.6%，双双超预期，能源与服务价格共同推高通胀。数据公布后，市场对美联储 10 月加息的押注一度升至 50%，12 月加息概率则一度飙升至 95% 以上。

美国当地时间 10 月 14 日，标普 500 指数下跌 1.1%，以科技股为重的纳斯达克 100 指数下挫 2%，创三个月来最大单日跌幅。

截至撰稿时，标普 500 指数期货守住重要支撑位后，在日线图上正形成看跌吞没形态。标普 500 指数前一波段高点构成的另一个关键支撑位正发挥作用，但更重要的是表面之下的变化，即英伟达等之前的热门股已开始出现滞涨。

10 月加息概率反弹

当前布伦特原油现货的价格要比近端期货合约高出 20 美元左右，溢价幅度为今年 4 月以来的新高。更为关键的是，相比 4 月的短暂飙升，本轮溢价已持续更长时间，表明市场对于实物供应紧张的担忧正在强化。

在超预期的 CPI 数据公布后，利率市场押注的美联储 10 月加息概率从 18% 飙升至 45%。不过，各界仍认为，即使要加息，12 月可能是一个概率更高的窗口。

美股财报季再度登场

本周开始美股三季度财报将陆续登场。打头阵的依然是银行股，包括 10 月 13 日的摩根大通、高盛、花旗、富国，以及次日的美国银行和摩根士丹利。投资者将密切关注美债收益率上涨对银行的交易和借贷业务的影响。

银行股在美联储 9 月加息后股价大幅下滑，而同期标普 500 却刷新历史新高。未来几周科技股的业绩表现，将成为检验当前美股估值合理性以及 AI 投资逻辑的重要观察窗口。

10 月 15 日开盘时，标普 500 指数在一个重要位置出现了明显的反弹，但自 CPI 数据公布以来，空头力量强劲。如上所述，空头可能在此采取战术性策略，鉴于先前的支撑结构，存在几个更低的高点可能发挥阻力位的作用。7798 点— 7808 点区间就在上方，再往上是 7838 点— 7848 点区间，该处在本周初曾两次发挥作用，随后在今日早盘下跌。两者之间为 7822 点，也是我目前视为 "r2" 的阻力区域。

标普 500 指数 10 月 9 日的反弹并未被纳斯达克指数完全复制，尽管当时仍有看涨理由，因为前期阻力位出现了支撑迹象。情况随后发生变化，纳斯达克 100 指数开始下跌，创出月度新低（几乎逼近两个月低点），并测试了 9 月下旬曾三度守住的支撑位。

在此下方，30000 点是一个重要关口，自美联储会议后突破以来尚未发挥过作用。

当领涨者开始掉队

英伟达自 2022 年低点，即拆分调整后每股 14 美元以来，股价涨幅巨大。显然，许多仍持有多头的投资者有一定获利了结的动机，这也是任何上涨永远不可能真正呈线性的原因。但即便在看似利好的背景下出现弱势，也说明情况有异常，这可能是未来趋势的信号。

9 月下旬，英伟达宣布扩大股票回购规模，总额达 2350 亿美元。这超过其自身市值，而目前股价较当时已有所下跌。这也不能归咎于业绩表现，因为最新季度报告显示其增长强劲，公司表面上经营状况良好，并得到现任政府的广泛支持。

英伟达的周线图在 10 月初出现了看跌吞没形态，这通常被视为看跌延续信号。这正是本周目前为止的表现，如果 2022 年后复苏的核心驱动因素受到冲击，这可能表明利率对 AI 交易造成影响，除非很快出现缓解迹象，否则这可能演变出更深度的抛售情况。

至于关键价位，210 美元关口很重要，因为这是涨至历史新高前的最后一个波段低点，同时也是此前的一处关键阻力位。该价位还与一条看涨趋势线重合，如果在该价位的测试未能吸引多头入场，反而引来更多空头，那么我们可能很快会面对一个截然不同的宏观情景。

（本文已刊发于 10 月 17 日《证券市场周刊》。本文系嘉盛集团资深分析师原创供稿。文章仅代表作者个人观点，不代表本刊立场。文中个股仅为举例分析，不作买卖建议。）