中药赛道曾经出过不少走长牛的标的，像片仔癀、东阿阿胶、同仁堂这些，都是大家耳熟能详的老牌龙头。眼下三季报集中披露，正好借着财报，看看整个板块现在的盈利成色。

昨晚一口气有 9 家中药上市公司交出了三季度成绩单，整体分化很明显：只有两家净利润同比实现正增长，剩下 7 家业绩全部同比下滑，增长最好的一家增速也才 12%。

先说说为数不多实现增长的两家。

第一家是天士力，属于华润三九旗下，核心产品复方丹参滴丸知名度很高。前三季度营收 60.74 亿，同比小幅回落 3.76%；净利润 11.03 亿，同比上涨 12.01%，扣非利润 11.19 亿，增幅更是达到 34.96%。

营收小幅下滑的背景下，利润、扣非双双抬升，核心是成本管控做得不错。它毛利率同比提升 2.25%，来到 68.50%，销售、管理、研发几项费用同步明显压缩，算是一份超预期的财报。

第二家东阿阿胶，阿胶赛道的龙头企业。前三季度营收 49.40 亿，同比微增 3.65%；净利润 13.30 亿，同比上涨 4.39%，扣非净利润 12.59 亿，同比增长 8.97%。

虽然增速比不上前些年高光阶段，但在消费整体偏弱的大环境里，能够稳住业绩实现正增长，已经算是稳稳过关了。

再看另外 7 家，业绩都出现同比下滑：

1. 奇正藏药：营收 13.40 亿，同比 -12.02%；净利润 4.07 亿，同比 -3.88%

2. 华润三九：营收 214.1 亿，同比 -2.61%；净利润 21.58 亿，同比 -8.30%

3. 华润江中：营收 26.62 亿，同比 -9.24%；净利润 6.17 亿，同比 -9.68%

4. ST 百灵：营收 14.12 亿，同比 -32.83%；净利润 3194 万，同比 -43.79%

5. 太极集团：营收 71.76 亿，同比 -11.27%；净利润 2571 万，同比 -84.50%

6. 陇神戎发：营收 4.55 亿，同比 -27.95%；净利润 297.5 万，同比 -86.69%

7. 昆药集团：营收 27.22 亿，同比 -42.70%；净利润亏损 3.66 亿，同比下滑 235.85%

这一批里面，昆药集团的业绩爆雷最扎眼。公司业务覆盖药品研发生产、医药流通和大健康板块。前三季度营收近乎腰斩，直接转亏，扣非亏损更是达到 4.36 亿，扣非同比降幅高达 472.62%。

深挖原因，一方面集采持续带来压力，另一方面公司前期对市场方向判断不准，销售模式落地不及预期，营收规模大幅收缩。同时公司计提了大额资产减值、信用减值损失，进一步放大了亏损幅度。

整体看完这批财报不难发现，中药板块内部差距越拉越大。就算是老牌龙头，也不是全都能稳住盈利，不少企业正面临营收萎缩、利润快速缩水的压力。选股的时候，不能只盯着品牌名气，一定要细看财报里的费用、减值这些细节。

风险提示：本文仅为财报复盘分享，不构成任何投资建议，医药板块政策、集采不确定性较高。