财联社 10 月 23 日讯（编辑 李响）在国内市场资产荒格局延续、固收类资产收益率持续下行的当下，一批仍以超 7% 付息的城投债引发市场关注。

10 月 23 日，临沂经济开发区城市建设投资有限公司发布公告，对旗下票面利率 7% 的 "21 临经 01" 公司债券派发本年度利息。Wind 数据显示，截至 10 月 22 日，全市场存续票面利率不低于 7% 的城投债共计 222 只，存量规模约 628 亿元。这类资产多为 2021-2022 年发行的区县级平台老券，正逐步进入集中到期阶段，其稀缺性在当前机构配置压力下持续凸显。

超 600 亿高息城投债以区县级平台为主

财联社梳理 Wind 数据发现，当前 222 只超高息城投债中，票面利率处于 7%-8% 区间的债券约 201 只，对应规模 578 亿元，占总量超九成；票面利率 8% 及以上的债券共 21 只，合计规模 50.06 亿元，存续债中最高票面利率为 8.0%。

区域维度上，这类超高票息城投债高度集中于弱资质区域区县级平台。据 Wind 数据统计，贵州、云南、重庆、四川、广西、山东等省份存量规模居前，其中不乏黔南州、金沙县等市场关注度较高的弱区域平台，如黔西南州兴安开发投资股份有限公司、黔东南州开发投资 ( 集团 ) 有限责任公司、金沙县建投工程股份有限公司等。

以本次发布付息公告的临沂经开投为例，该公司作为山东省临沂经济开发区园区平台，目前存续的 7% 票面利率城投债共 3 只合计余额 6.8 亿元，均发行于 2021-2022 年信用环境偏紧阶段，不过该公司 2025 年新发的 "25 临经 01""25 临沂经开 MTN001A/B" 等债券，票面利率已降至 2.89%-3.70% 区间，新老债券票息差已超过 300BP。

值得注意的是，部分高票息老券已进入分期还本阶段。以本次付息的 "21 临经 01" 为例，公告内容显示，该债券当前每手面值对应剩余本金 600 元，已按约定偿还 15% 本金，当前债券余额 1.5 亿元，虽票面利率仍维持 7%，但实际计息本金已随分期兑付逐步缩减。

从存量超高息城投债到期节奏看，财联社注意到，这批 7% 以上的高息城投债多为 5 年期品种，到期日集中在 2027 年，意味着未来一年将有大量高票息城投资产逐步退出存续市场。

资产荒下高息券遭机构追捧 到期潮后配置路径待寻

事实上，在资产荒持续演绎的背景下，高票息城投债早已成为机构资金追逐的核心标的。

浙商固收研报指出，以 9 月份机构行为来看，城投债市场机构主买情绪占优，在供给收缩的背景下整体成交趋势缩量，但高票息个券表现尤为活跃，且机构成交期限有所拉长。

有券商固收首席表示，当前城投债整体信用利差已压缩至历史低位，中高等级、短久期品种收益率基本跌破 3%，对负债成本偏高的机构而言收益覆盖能力不足。在此背景下，7% 以上的存量高息城投债虽然多对应弱区域区县级主体，但在化债政策持续推进、区域风险缓释的预期下，成为机构收益型账户的稀缺配置品种。

但不容忽视的是，随着 2027 年到期高峰临近，这批超高票息资产将逐步兑付退出，市场上的高收益城投债供给将进一步收缩，机构配置资金面临再选择难题。

对此，有机构人士认为，资金大概率会延续 " 下沉 + 拉久期 " 的思路，适度挖掘尾部区域、长久期的城投债机会，但这一策略的信用风险也会同步上升，需要更强的区域信用研究能力支撑。不过随着城投票息中枢持续下移，单纯依赖城投高息资产的模式难以为继，机构资金也在向二级资本债、永续债等银行资本工具，以及科创债、ABS 等新品种外溢，通过拓展配置边界来弥补收益缺口。

" 从长期趋势看，城投平台融资成本下行是大方向，未来 7% 以上的超高票息城投债将逐步成为历史 "，上述机构人士认为，资管机构一方面要主动调整负债端成本预期，另一方面也要优化资产组合结构，通过多元化配置分散风险，在控制信用风险的前提下挖掘细分品种的收益机会。