来源：时代周报 - 时代在线

A 股市场的调整，直接波及到了银行理财，含权理财普遍面临净值缩水，累计创造收益出现下滑。

银行业理财登记托管中心近日发布的《中国银行业理财市场季度报告（2026 年三季度）》（下称 " 理财市场三季报 "）显示，今年第三季度银行理财产品累计创造收益 1417 亿元，相比去年第三季度的 1792 亿元，少赚 375 亿元。收益回落是固收资产收益率下行，叠加小部分权益产品回撤共同作用的结果。绝大多数固收理财保持正收益，少数高风险指数型权益主题理财出现剧烈波动。

今年 7 月以来，受海外市场科技板块震荡、全球利率中枢抬升等因素影响，A 股前期资金抱团的科技成长板块普遍遭遇大幅回撤，部分重仓科技股的权益理财产品出现净值大幅缩水。以华夏理财天工 47 号为例，该产品近一个月净值缩水超过 26.36%，近一个月、近三个月年化收益率达到 -320.73%、-113.73%。

理财市场三季报显示，截至今年第三季度末，银行理财市场存续规模突破 35 万亿元大关。有业内人士指出，在存款利率持续下行、权益市场大幅震荡的环境中，纯债理财持续吸纳 " 存款搬家 " 资金，成为银行理财市场规模增长的主力。

南开大学金融发展研究院院长田利辉告诉时代周报记者，高仓位权益理财产品，是理财子公司在净值化转型过程中向高弹性资产的延伸，这类产品的投资者与科技赛道公募投资者在风险偏好上存在认知错位。公募投资者通常具备较高风险容忍度与明确的行业主题投资预期，能够理性承受高波动，而部分理财产品投资者虽购买了高风险等级产品，其底层心理依然保留着刚性兑付时代对绝对收益的期盼。

图源：图虫创意

权益市场持续调整，有理财产品近一个月大跌 26%

今年 7 月以来，A 股市场面临大幅调整，科创成长板块跌幅居前。

Wind 数据显示，7 月 1 日 ~10 月 23 日，沪指、深成指、科创综指、创业板指分别下跌 9.87%、27.96%、36.26%、38.19%；电子行业区间下跌 30.27%，在所有申万一级行业中跌幅最大，有色金属、电力设备以及通信行业区间跌幅也均超过 17%。

受 A 股市场调整影响，含权理财普遍面临净值缩水。Wind 最新统计数据显示，7 月 16 日 ~10 月 16 日，权益类理财指数下跌 8.31%，权益类理财产品只有 22.85% 取得正收益，收益中位数为 -2.84%。也就是说，近八成的权益理财产品在这三个月间的收益率为负或者零。而同期的现金管理型产品全部实现正收益，收益中位数为 0.26%；纯债固收型、固收 + 型理财分别有 98.25%、93.48% 的产品实现正收益，收益中位数分别为 0.42%、0.44%。

时代周报记者注意到，华夏理财旗下多只 R5（高风险）等级的权益理财产品近一个月跌幅超过 20%，是近期权益理财净值缩水的典型案例。

华夏理财 APP 显示，截至 10 月 23 日，华夏理财天工日开 47 号、天工日开 34 号（存储芯片指数）、天工日开 5 号（AI 算力指数）这三只产品近一个月分别下跌 26.36%、24.13%、21.82%；折算近一个月年化收益率分别为 -320.73%、-293.58%、-265.48%。

图源：华夏理财

据半年报数据，在资产穿透后，这三只理财产品投向权益资产的比例均超过 80%，重仓股多为通信电子、AI 算力、半导体芯片相关概念股。

具体来看，华夏理财天工日开 47 号前五大重仓股包括新易盛、中际旭创、宁德时代、兆易创新、寒武纪等；天工日开 34 号（存储芯片指数）前五大重仓股包括兆易创新、中微公司、北方华创、澜起科技、华虹宏力等；天工日开 5 号（AI 算力指数）前五大重仓股包括芯原股份、佰维存储、华虹宏力、海光信息、长电科技等。

今年上半年，在科技板块单边上涨的行情中，这三只理财产品的净值增长率分别达到 46.83%、92.13%、100.76%。

中国金融智库特邀研究员余丰慧告诉时代周报记者，华夏理财这三只产品走的是高度集中的行业主题投资，本质是把公募赛道型产品装进了银行理财的壳里。从产品定位看，已经脱离了理财客户追求稳健增值的本来诉求，变成了高风险权益进攻工具。公募基民对大幅回撤有心理预期，对波动容忍度高；而银行理财客户长期被 " 低波动、稳收益 " 的产品属性驯化，买 R5（高风险）产品时看的是上半年翻倍的业绩，对回撤的真实承受力远低于预期。一旦产品从翻倍变成腰斩，赎回踩踏和投诉风险可能集中爆发。

银行理财规模首次突破 35 万亿，累计创造收益出现缩水

理财三季报显示，今年第三季度，全国共有 90 家银行机构和 32 家理财公司累计新发理财产品 1.03 万只，累计募集资金 19.09 万亿元。

第三季度银行理财产品累计创造收益 1417 亿元，相比去年同期的 1792 亿元，少赚 375 亿元。与今年一、二季度的 1619 亿元、1433 亿元收益相比，连续两个季度环比下滑。

截至今年三季度末，全国共有 147 家银行机构和 32 家理财公司有存续的理财产品，存续规模达到 35.37 万亿元，同比增加 10.08%，环比增加 5.08%；持有理财产品的投资者数量达 1.55 亿，同比增长 11.51%。

其中，固收理财存续资产规模达到 34.17 万亿元，占比超过 96.61%，相比去年同期减少 0.53 个百分点；混合类、权益类产品的存续规模仅为 1.07 万亿元、0.10 万亿元。

值得注意的是，这是银行理财市场存续规模首次突破 35 万亿元大关。今年第三季度，银行理财市场规模增加 1.71 万亿元，远超今年上半年的增幅 0.37 万亿元，也超过去年同期增幅 1.46 万亿元。

光大证券在近日的一份研报中指出，受权益市场调整加剧、含权理财净值回撤压力加大等因素扰动，理财整体规模增势较弱。今年第三季度以来，随着纯债理财呈现更好的相对收益表现，其增量贡献显著增强，预估今年 10 月的理财规模增量仍主要由纯债产品贡献。

余丰慧告诉时代周报记者，银行理财市场规模突破 35 万亿元，核心驱动是存款利率持续下行带来的 " 存款搬家 " 效应，叠加季末银行冲量考核的阶段性助推。居民定期存款收益率不断走低，现金管理类和固收类理财在收益比价上形成明确优势，大量低风险偏好资金从存款转入理财，这是规模增长的基本盘。纯债产品成为规模主要增量，不是投资者主动做资产配置优化，而是风险偏好收缩下的被动选择。

展望四季度的银行理财市场，田利辉认为，纯债和现金管理类产品仍是增量主力，含权产品的修复需要权益市场先给出可持续的赚钱效应。宏观经济复苏依然温和，权益市场难以形成持续性的单边上涨共识，高弹性资产的风险溢价不足以吸引大规模理财资金入场。另一方面，理财机构在年末考核压力下，首要目标是稳固管理规模与平滑净值曲线，会将资源倾斜于固收类稳健产品。