三季报披露进入尾声，电池板块的业绩成色也逐渐清晰。截至 10 月 26 日，电池 ETF 招商（561910）标的指数已有 12 家成份股披露 Q3 单季业绩（含预告），其中 8 家净利润实现翻倍以上增长：天齐锂业净利同比大增 1324%，恩捷股份预增 1884%，德福科技、佛塑科技预增均超 3.6 倍。

板块业绩分化显著，上游高增

翻倍阵营集中在锂盐、氟化工、电解液等上游资源和中游材料环节——赣锋锂业、多氟多、藏格矿业净利同比增长 192%、183%、160%；相比之下，宁德时代Q3 净利同比仅增 12.73%、环比下滑，是近 7 个季度以来首次环比下降。业内人士指出，本轮业绩行情呈现的是 " 上游资源 + 材料环节高增 " 与 " 龙头盈利阶段性承压 " 并存的分化格局。

具体来看，储能需求依然饱满。亿纬锂能走的是 " 量利齐升 " 的路线。Q3 实现营收 276.98 亿元，同比增长 64.6%；归母净利润 19.39 亿元，同比增长 60.2%，扣非净利润 16.4 亿元，同比大增 110.6%。拆开来看，增长来自量与质的双重改善：Q3 动力及储能电池出货 53.5GWh，同比增长 63%，其中宝马新世代 iX3 欧洲订单强劲，沈阳 pack 厂正式量产，大圆柱电池开始放量；同时与 Fluence 签订 206GWh 储能供货框架协议（2027 — 2031 年），大储订单饱满。盈利端，高毛利的海外动力客户占比提升，单位净利升至约 0.026 元 /Wh，环比继续改善，真实经营盈利能力显著修复。

天齐锂业则是锂价回升的直接受益者。Q3 营收 60.37 亿元，同比增长 135.4%；归母净利润 13.6 亿元，同比大增 1323.97%，为已披露成份股中增速最高。一方面，前三季度碳酸锂平均售价约 14.66 万元 / 吨，主要锂产品售价同比明显回升，营收及毛利额大幅增长；另一方面，联营公司 SQM 前三季度业绩预计大幅增长，公司确认的投资收益同步提升。此外，泰利森 CGP3 工厂已投产，锂精矿总产能升至 214 万吨 / 年，资源端保障进一步增强。

逆变器高增印证储能景气

业绩之外，出口数据也提供了新的佐证。海关总署数据显示，1 — 9 月我国逆变器出口 606 亿元，同比增长 25%；其中 9 月单月出口 80 亿元，同比大增 58%、环比提升 17%，出口节奏明显加速。逆变器作为储能系统的关键部件，出口高增从侧面印证了海外储能需求的景气度。而阳光电源、德业股份等逆变器及储能企业在电池 ETF 招商（561910）跟踪的中证电池主题指数中权重靠前，出海逻辑为板块贡献了结构性增量。

对于后市，招商基金电池 ETF 基金经理许荣漫认为，当前板块预期与估值均处于低位，估值已经来到近十年历史低位；多数企业三季报业绩兑现度较好，部分中游材料环节景气修复，在预期及估值低位情况下，板块配置机会有望持续提升。她提示重点关注四大变量：一是碳酸锂价格能否磨底企稳，当前锂价已触及部分高成本矿的成本线；二是中游环节盈利改善的持续性，隔膜、铜箔、电解液等环节已出现稼动率回升信号；三是储能装机与新能源车销量节奏，Q4 排产变动是关键；四是固态电池等新技术的产业化进展。

整体来看，海外储能需求旺盛、国内业绩分化修复，是当前电池板块的基本面主线。不过在锂价尚未明确见底、龙头盈利拐点未现之前，板块大概率维持震荡修复格局，趋势性反转仍需等待更多信号确认。

（文章来源：21 世纪经济报道）