2026 年中国车市仍在存量竞争中承压，乘联会数据显示，1 — 9 月全国乘用车零售同比下降 21%，传统旺季效应明显弱化。

这反而凸显了头部车企的韧性。数据显示，吉利汽车前三季度累计销量达 223.55 万辆，同比增长 3%，创下同期历史新高；其中第三季度单季销量 81.3 万辆，在收缩的大盘中实现了逆势突围。

对于吉利而言，三季报的核心看点在于高价值业务放量所带来的盈利结构优化。从前三季度已经落地的销量数据、出口表现和高端化进展来看，积极信号远比市场预想的更为清晰。

出口与高端化齐飞，彻底改变传统车企 " 增收不增利 " 模型

总销量逆势增长的同时，吉利的销售结构变化更为显著。前三季度出口 79.77 万辆，同比大增 169%，9 月单月出口 10.67 万辆，连续四个月站在 10 万辆以上，出口占累计销量比重已达 35.7%（去年同期约 14%）；极氪累计交付 28.84 万辆，同比增长 101%，占总销量比重提升至 13%（去年同期约 6%）。海外市场贡献了超过三分之一的总销量，高端品牌极氪的销量占比实现翻倍，这种量价结构的跃升，正是利润弹性的底层支撑。

在制造与渠道端，吉利独特的 " 产业共生型 " 出海模式在三季度继续深化落地。通过收购福特西班牙工厂部分股权获批、沃尔沃成为领克欧洲独家经销商、雷诺吉利巴西合资公司首款本地化车型下线，叠加全球 12 座海外工厂，吉利构建了 " 前台品牌独立、中后台技术与产能共享 " 的架构。这一模式既让吉利在应对贸易政策变化时拥有比纯出口更厚的缓冲层，又避免了重复建设对利润的侵蚀，有望在三季报中转化为高毛利出口业务对整体利润弹性的直接拉动。

大华继显在近期的报告中提供了一个侧面印证：出于内地销售疲弱，该行下调了 2026 至 2028 年的销量预测，然而基于对盈利结构的乐观预期，其上调了每车净利预测，推动 2026 年每股盈利预测上调 7%。这种 " 销量预期下调、盈利预期上调 " 的剪刀差，直观反映了吉利盈利质量的提升。同时，大华继显测算吉利海外业务毛利率较国内市场高约 10 个百分点，海外单车净利润可达 1.3 万至 1.5 万元，约为国内单车利润的三倍。

更值得关注的是极氪在海外市场的定价表现。极氪 9X 在德国起售价约 93 万元，BlackLine 版本逼近百万元；在法国市场首批 200 台在价格公布前即被预订一空，预计 2027 年 1 月开启交付。这不是靠低价换来的出口数字，而是中国品牌在 BBA 核心定价带拿到的真实订单。高毛利海外市场和高端品牌放量，正在直接改变传统车企 " 增收不增利 " 的盈利模型。

" 一个吉利 " 降本增效兑现，多品牌矩阵协同向上

高价值业务放量的同时，吉利也在加速提升内部经营效率。随着今年 8 月管理层调整及销售总公司的组建，" 一个吉利 " 战略在 2026 年迎来了治理体系的深度兑现。2026 年上半年，吉利行政费用率下降 0.2 个百分点至 1.7%，研发投入比下降 0.3 个百分点至 5.2%，销售费用率在海外快速扩张的背景下与去年同期基本持平。同期公司核心归母净利润同比增长 46%，营收增速快于销量增速、核心利润增速快于营收增速的特征已经显现。随着跨品牌资源共享与规模协同的进一步释放，这一势头有望在三季报中转化为对核心盈利能力的直接支撑。

内部协同带来效率改善，持续完善的产品矩阵则为价值上移提供了底气。银河品牌不再依靠单一车型支撑规模：星舰 7、银河 E5 覆盖 10 万— 18 万元主流价格带；三季度推出的银河 TT 上市 30 天交付破万；银河战舰 700 以 18.98 万— 37.98 万元切入新能源硬派越野市场，上市 12 分钟大定破万。银河的价格带和品类边界在拓宽，标志着品牌从主流家用向多品类、高价值进阶。

在高端化与个性化市场，领克品牌坚持 " 向宽 " 战略，回归潮流、运动、个性的品牌调性，不盲目向上冲豪华，也不向下陷入价格战。通过复用集团的通用架构、动力与智能化能力，领克以规模效应摊薄了底层研发成本。目前领克新能源结构调整成效显著，9 月新能源占比超九成，前三季新能源占比达七成；新品领克 07GT 上市两个月交付破万，全新领克 20 上市 1 小时大定破 1.47 万辆，在各自细分市场站稳了脚跟。

与此同时，传统燃油基盘展现出极强的韧性。" 中国星 " 在燃油车大盘萎缩超四成的背景下逆流而上，9 月销量突破 10 万辆，同环比双增，稳居燃油车销冠。这得益于吉利全面推动燃油车的 HEV 化与智能化，搭载 i-HEV 智擎混动技术的车型持续热销。在行业分化加剧的当下，中国星以高现金流的基盘优势，为集团的整体转型提供了坚实的后盾。

技术生态加速落地，积蓄长期增长后劲

在国内新产品密集推出的同时，吉利在底层技术生态的布局正从图纸走向实车，持续积蓄长期增长的后劲。

" 千里浩瀚 " 辅助驾驶累计里程突破 31.4 亿公里，Flyme Auto 前三季度装机量超 132.6 万辆，800V 高压平台已下放至 12 万— 30 万元主流车型。在补能领域，吉利不仅推出了峰值功率达 2.25 兆瓦的新一代 AI 智充技术，更与蔚来达成充换电领域的全面战略合作，规划到 2027 年底建成超 10 万把充电枪。智能化与补能体系的持续投入，短期会形成一定成本，但当 800V 和智驾能力从旗舰车型下沉到主流价格带，技术投入正在加速从费用项转变为产品溢价和用户黏性的核心竞争力，锁定了一张更长期的 " 估值门票 "。

机构增持与估值错配，市场信心正在筑底

值得注意的是，尽管近期港股汽车板块整体承压，吉利股价也出现短期波动，但资本市场对其基本面的长期认可并未改变。近期，贝莱德等长线机构对吉利汽车进行了增持，多家主流投行在研报中维持 " 买入 " 评级并看好其三季报表现。招商证券与瑞银均指出，当前汽车行业内需与政策的负面预期已充分反映，板块估值处于历史低位；随着市场阴霾逐步消除，整车竞争的核心已落脚于出口本地化能力、高端化突破与技术落地。

综合来看，吉利 2026 年三季报的积极信号已经相对系统：出口与高端化的高增长勾勒出利润弹性的上限，内部整合与费用率优化构成了利润留存的底盘，银河与领克的新品矩阵提供了销量接力的支撑，而出海本地化与技术下沉则打开了长期的估值空间。对于当下的吉利而言，更值得关注的，是它正在向市场展示将逆势增长转化为利润结构升级的能力。一旦这一趋势在财报数据中得到印证，其估值逻辑的进一步修复也就有了更扎实的支撑。