$ 久远银海 ( SZ002777 ) $   久远银海（002777）深度分析｜民生垂直大模型 + 行业 AI 智能体标的

信息来源：公司财报、互动易、公告；不构成投资建议

一句话定性：中物院旗下国资，国内医保信息化龙头；自研备案垂类大模型【银海闻语】+【七巧板智能体平台】，主打医保、医疗、人社、政务民生场景的任务型 AI 智能体，是你前面 AI 智能体主线里典型的 B 端垂直 Agent 厂商，和南威软件属于同赛道，但场景差异很大  

一、业务结构与行业地位

三大业务板块：医疗医保（基本盘）、数字政务（增长主线）、智慧城市（阶段性收缩）

1.   医疗医保（核心基本盘，占营收过半）

承建国家医保平台多个核心子系统，覆盖十多个省份、近百个地市，服务数亿参保人、数万家医疗机构；国内医保信息化第一梯队，壁垒极强，客户粘性极高。

产品：医保经办、异地就医、DRG/DIP、医保基金智能监管、医院 HIS、病案质控系统。

2.   数字政务（当前增长引擎）

人社、公积金、民政养老、市场监管、就业平台。2026 中报政务板块收入 1.85 亿，同比 +26.07%，是唯一高增长板块；公积金 " 安居广厦 " 平台已经规模化落地。

3.   智慧城市（短期收缩）

2026 上半年智慧城市收入大幅下滑 79%，公司主动收缩低毛利集成项目，转向数据要素、城市治理 AI 应用，不再走大规模硬件集成路线。

股东背景：久远集团（中物院）控股，纯正军工院所体系国资，信创适配能力强，闻语大模型完成昇腾生态适配、生成式 AI 备案、深度合成算法双备案，合规优势是很大加分项 。

二、AI 与 AI 智能体布局（重点，贴合你关注的主线）

这是它和前面平高、赛摩、天瑞仪器最大区别：拥有独立自研大模型底座、独立智能体开发平台，对外交付行业 Agent 产品，不是把 AI 打包在硬件里

1.   银海闻语大模型：民生垂直基座

不是通用大模型，专门针对医保、病历、政务公文、人社政策做微调，行业知识库壁垒高；做医保问答、病历抽取、政策解读、疑点稽核。

2.   七巧板智能体平台（核心看点）

可以编排工具调用、任务流程、记忆机制，用来快速开发行业智能体矩阵：

- 医疗智能体：杏捷（面向患者：导诊、预问诊、报告解读）、杏灵（面向诊所医生：辅助诊疗、用药审核）

- 医保智能体：医保数字员工、一句话智能经办、基金稽核 Agent、DRG 质控智能体，自动筛查骗保疑点、审核病案

- 政务 / 人社智能体：AI 网格员、政务代办员、政策匹配智能体、养老服务智能体，主动识别群众诉求、自动办理业务  

3.   落地模式

AI 智能体、大模型能力一部分打包进原有政务 / 医保信息化项目交付，一部分单独作为增值模块、SaaS 服务收费；已经多地试点落地，处在从试点向规模化推广阶段；但 AI 相关收入没有单独披露，整体占比目前不高。

边界提醒：不做算力、不做通用对话大模型、不做机器人；聚焦民生政务、医疗医保垂直场景智能体。对标南威软件（政务 Agent），久远银海更偏医保医疗这条细分赛道。

三、契合新质生产力、十五五、数据要素逻辑

1.   数字中国、健康中国刚需赛道：医保、人社是数字政务底座，持续有省级、市级平台迭代、基金监管升级需求；

2.   数据要素：手握海量医保、健康、政务脱敏数据，有数据治理、数据资产化产品，多次在数据要素大赛拿奖；

3.   信创 + 国产 AI 生态：昇腾适配，院所国资背景，党政医疗项目招投标具备优势；

4.   AI 降本增效：医保稽核、病案审核、政务经办人力成本高，智能体替代重复审核岗位，付费意愿明确，商业化闭环清晰。

四、订单、排产、业绩节奏 & 财务拆解

业绩特点

- 收入季节性强：政府项目集中下半年验收确认收入，上半年利润偏弱、下半年集中释放，2026 中报营收 4.37 亿（小幅下滑），归母净利 2682 万，同比有所回落，主要是智慧城市低毛利集成业务主动砍掉、项目验收节奏延后；

- 2025 全年营收 12.32 亿，归母净利 7686 万；政务软件高增对冲医保板块平稳、智慧城市收缩；软件和运维毛利率稳定在 42%-48% 区间，属于软件公司中等偏上水平。

- 订单特征：以省、市政务框架大单为主，项目周期 6 – 18 个月；在手订单充足，但验收节奏受财政预算拨付节奏影响很大，容易出现 " 订单拿到、收入延后确认 "。

财务短板

1.   应收账款偏高，政府项目回款周期偏长，现金流波动大；2026 上半年经营现金流承压；

2.   智慧城市业务收缩，短期压制整体营收规模，增长重心完全押注政务 +AI 增值；

3.   AI 智能体尚在推广期，现阶段利润贡献有限，业绩基本盘依旧依赖传统医保软件和运维。

五、核心利好清单

医保信息化行业护城河深，竞争对手不多，存量运维收入稳定，现金流底盘扎实；

国资 + 中物院背景，信创、数据要素、AI 备案合规优势，在医疗政务招标有加分；

垂直智能体场景精准：医保稽核、病历质控是强刚需场景，客户付费意愿强，比很多 PPT Agent 更容易落地；

七巧板平台可以快速复制到人社、公积金、养老、民政，场景复制空间大；

股价位置偏低，小盘软件标的，AI 智能体、数据要素行情弹性较强。

六、核心风险清单（跟踪重点）

地方财政压力，政务项目预算缩减、验收延期、回款变慢；

AI 智能体增值模块推广不及预期，客户不愿意单独付费，只能免费打包赠送；

行业竞争：卫宁健康、创业慧康、万达信息在医疗医保赛道同台竞争；

医保政策改革节奏变化，平台迭代投入加大，压缩毛利；

业绩季节性明显，上半年报表经常偏弱，容易造成短期预期差。

七、横向放入你的观察池对比

- 吉林化纤：碳纤维新材料，供给机器人，AI 用于产线工艺优化

- 平高电气：特高压电力装备，电力运维诊断 Agent

- 赛摩智能：流程工业装备，工厂视觉 / 故障诊断工业 Agent

- 天瑞仪器：检测仪器硬件，内嵌光谱 AI 算法

- 久远银海：民生医疗医保政务软件，自研垂类大模型 + 七巧板智能体平台，独立交付行业 Agent，属于纯软件 AI 智能体标的

八、后续跟踪验证指标

1.   下半年政务、医保项目验收节奏，全年收入利润修复情况；

2.   七巧板智能体、杏捷 / 杏灵医疗 Agent 单独中标、单独签增值服务合同；

3.   医保基金 AI 监管、DRG 智能质控产品在更多省份复制落地；

4.   经营现金流改善，应收账款回款速度；

5.   数据要素业务商业化落地订单。

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