10 月 23 日，东方财富（300059.SZ）公布 2026 年三季报。

据同花顺 iFind 数据，东方财富第三季度收入 50.54 亿元，环比下滑 7.67%；归母净利润 38.43 亿元，环比下滑 11.18%。

业绩环比下滑，问题不大。

东方财富最大的问题是，大把客户把钱取走了。

客户资金单季度突降 640 亿

据同花顺 iFind 数据，今年第三季度末，东方财富的代理买卖证券款余额为 1525.85 亿元，较第二季度末的 2166.81 亿元减少了 640.96 亿元。

代理买卖证券款，就是股民放在券商证券账户里头的钱，这个钱少了，就代表股民 " 出金 " 了。

那可不行，东方财富是靠收佣金吃饭的，证券账户里头的钱少了、交易少了，那东方财富吃啥？但是东方财富不会，同时也不能太过于依赖这条出路。毕竟，现在金融机构净息差在不断缩窄，若负债端的成本没有控制好，是很难通过收益率不断下滑的金融投资来赚取收益的。

今年第三季度，东方财富的营业收入（互联网等业务）为 11.36 亿元，利息收入为 10.88 亿元，手续费及佣金收入为 28.3 亿元。

第三季度的手续费及佣金收入仍占总收入的半壁江山，但环比下滑 8.36%。

毋庸置疑，若下个季度代理买卖证券款余额没有明显回升的话，手续费及佣金收入的表现就不会太好。

当然，东方财富也没坐着傻等，它也在开辟出路。

据同花顺 iFind 数据，东方财富第三季度末的交易性金融资产余额为 1589.63 亿元，较第二季度末的 1226.77 亿元增加了 362.86 亿元，这个增幅远超第二季度末 150.06 亿元的单季增幅。

第三季度的利息收入环比下滑 6.94%，东方财富或是提前嗅到了危机，加大了交易性金融资产的投资力度。

交易性金融资产业务，是为数不多的只要砸钱就能增收的业务，这也是目前比较稳妥的出路。若东方财富第四季度手续费及佣金收入表现难看，利息收入或许能顶上。

东方财富为了增加这 362.86 亿元交易性金融资产，也是下了决心的，这部分资产增加的同时，负债端的一些科目也在迅速增加。

据同花顺 iFind 数据，东方财富第三季度末的卖出回购金融资产款余额为 846.72 亿元，较第二季度末增加了 214.01 亿元；第三季度末的应付债券余额为 413.23 亿元，较第二季度末增加了 103.05 亿元。两者合计单季度增加了 317.06 亿元，足够应付绝大部分交易性金融资产增加额。

但是东方财富不会，同时也不能太过于依赖这条出路。毕竟，现在金融机构净息差在不断缩窄，若负债端的成本没有控制好，是很难通过收益率不断下滑的金融投资来赚取收益的。

基金投顾是董事长看好的出路

东方财富的另一个出路是基金业务，也就是我们常说的天天基金。

不过这个业务极其不赚钱，今年上半年天天基金的营业总收入为 21.02 亿元，但净利润只有 1.11 亿元。

基金超市是这样子的啦，大批量买卖，薄利多销。

不过东方财富的董事长其实，似乎一直有做大做强的野心。

盈歌认为，其董想搞一个基金投顾服务超市，不仅卖基金产品，还卖服务，或许可以说这是个精选超市。

据中国基金报报道，今年年初，其实公开表示，当前基金投顾在服务供给、可投资范围以及收费模式等方面仍存在可优化的空间：一是基金投顾参与主体相对有限；二是可投资范围和品类有待拓展；三是业务盈利模式较为单一。

针对这些问题，他提出三点建议：一是加快推动基金投顾业务 " 试点转常规 "；二是分阶段拓展基金投顾配置范围，初期可考虑纳入公募 REITs、私募证券投资基金，中长期可适时纳入银行理财产品、保险资管产品；三是构建多层次的基金投顾收费体系，可借鉴公募基金浮动管理费的现有实践，鼓励投顾机构探索与客户持有期间超额收益水平挂钩的浮动投顾服务费模式。

盈歌来对三条建议逐一分析。

第一条，目前拥有投顾牌照的机构只有几十家，产品策略高度同质化（多为股债混合）。一旦 " 试点转常规 "，银行理财子、更多中小券商，甚至细分领域的买方机构都能入场，直接丰富了基金投顾服务超市的供给端。

第二条，如果只能投公募基金，用户的资金体量是有上限的。纳入私募证券基金、银行理财、保险资管后，基金投顾服务超市可以真正满足高净值客户和家庭全方位理财的需求。用户的资金越集中在基金投顾服务超市，基金投顾服务超市的粘性就越强、AUM（资产管理规模）就越大。

第三条，过去互联网平台靠 " 申购费 + 尾随佣金 " 赚钱，这就导致平台倾向于卖费率高的、好卖的产品，而非最适合用户的。浮动费率（按超额收益提成或按绝对收益收费）能让投顾机构与用户的利益真正绑定，让 " 投顾 " 服务真正落地，这是基金投顾服务超市能成立的基本前提。

说白了，这三条能实现，基金投顾服务超市就有得搞，东方财富的基金业务就有赚头，东方财富严重依赖经纪业务的结构或许能得到调整。

但是什么时候能实现呢？