来源：21 世纪经济报道

日前，多家医药流通上市公司披露 2026 年三季度报告。报告期内，国药一致（000028.SZ）实现营业收入 550.66 亿元，同比下滑 0.11%，归母净利润 9.52 亿元，同比下滑 0.48%；人民同泰（600829.SH）实现营业收入 81.06 亿元，同比上涨 3.32%，归母净利润 1.27 亿元，同比上涨 22.12%；达嘉维康（301126.SZ）实现营业收入 40.37 亿元，同比下滑 2.24%，归母净利润 0.1 亿元，同比上涨 91.98%。

拉长周期看，近年来，医药行业正处于从 " 单纯控费 " 向 " 激励创新、保障可及、提质增效 " 深度转型的关键阶段。医药流通行业作为连接医药工业与终端市场的核心中间环节，正经历结构性变革。

21 世纪经济报道记者据 Wind 数据初步统计，2026 年上半年，24 家 A 股上市医药流通企业中，13 家营业总收入同比下滑，16 家归母净利润同比下滑，占比达三分之二。在此背景下，国药一致也在三季报中直言，行业竞争正由规模扩张转向质量与效率的竞争。

" 医药健康产业是一个永远阳光、永不落日的产业，是大众刚需。" 日前，1 药网联合创始人、执行董事长于刚博士向 21 世纪经济报道表示，" 但它是强监管行业，合规成本高企，中间的环节只能靠效率来覆盖。" 在于刚看来，谁先把科技与数据转化为效率优势，谁就能在这一轮行业调整中建立真正的护城河。

医药流通是保障药品可及的关键环节。当前，" 增收不增利 "" 应收账款高企 "" 回款周期拉长 " 等是流通企业普遍面对的难题。

从头部企业半年报数据来看，上海医药营收上涨 4.15%，归母净利润下滑 21.4%；九州通营收上涨 7.61%，归母净利润下滑 16.95%；国药股份营收上涨 4.27%，归母净利润下滑 7.25%。

国药股份在半年报中解释，公司积极引进国谈新品，通过盘活存量与做优增量，有效对冲院内终端采购收缩及集采带量带来的冲击，推动营收实现同比增长。但受集采持续压缩流通价差等因素影响，盈利水平同比有所回落。

比盈利承压更棘手的，是应收账款及其回款拉长带来的资金占用压力。截至 2026 年 6 月末，上海医药应收账款及应收票据（含应收款项融资）净额为 935.22 亿元，同比增加 8.92%；重药控股（000950.SZ）也在半年报中提及，伴随公司业务规模的扩大，应收账款基数相应增加。

中国医药商业协会曾在 2024 年对 31 个省（自治区、直辖市）630 家药品批发企业应收账款情况开展典型调查。数据显示，企业面对医疗机构应收账款的回款天数平均达 154 天。

不过行业内部也出现差异化管控成效。国药控股（1099.HK）在半年报中提到，依托医保直接结算政策落地，叠加应收账款的科学管控与专项催收行动，上半年公司应收账款余额同比下降 2.83%。

压力之下，头部企业也在布局多元业务，寻找新的增长曲线。九州通半年报显示，医药分销作为压舱石业务保持稳定，分销分部实现收入 832.04 亿元；总代品牌推广业务（CSO）产品结构持续优化，代理品规达 2521 个，其中医疗器械总代收入 37.20 亿元。此外，新兴业务高速增长。医药工业自产及 OEM 业务实现销售收入 19.82 亿元，同比大增 24.47%。

国药一致同样在三季报中表示将保持战略定力，主动适应行业格局变化，坚持以精益运营提升供应链效率，通过积极拓展增量市场、优化产品结构培育新增长点，持续突破发展瓶颈，推动经营质量与效益稳步提升。

行业盈利承压，在夯实分销、零售等服务之外，越来越多的龙头企业将数智化转型作为破局方向。

上海医药提出紧扣营销、创新药、数字化三大主线，坚持创新驱动转型升级，加速商业数智化转型，加快构建数字化医药综合服务体系；国药控股明确从传统分销商向 " 数字化医药健康综合服务商 " 转型，推进采购、物流、管理一体化，拓展 CSO 营销、三方物流、器械智慧供应链。

九州通也在半年报中披露，以 AI、大数据、物联网等技术为支撑，依托行业领先的医药供应链优势，研发了包括数智物流与供应链解决方案、医疗耗材全流程解决方案（SPD）、医疗数智化解决方案等多元化产品矩阵，2026 年上半年，公司数智技术服务业务实现收入合计 5465.40 万元。

于刚也向 21 世纪经济报道记者透露，1 药网自去年将 AI 确立为公司第一战略，推行 " 全员 AI"，并把 AI 从 " 工具 " 升级为 " 伙伴 "。" 以前很多需要 IT 工程师完成的事，现在由我们的智能体完成，这释放了巨大生产力。"

在他看来，AI 落地的价值，在供应链场景里已经可以量化验证：以药品对码场景为例，药品名称、规格、单位繁杂，引入 AI 后，数天的工作压缩到小时级，效率提升超 10 倍；智能选品决策中，引入 AI 后效率提升 83%，缺货率从 4.9% 降至 2.4%。

更深层的价值，于刚归结为 " 去专家化 "。" 知识和经验不能只掌握在少数专家手里，否则人一走就把经验带走了。我们要把供应链、合规、选品这些专业 Know-how 沉淀在系统里、沉淀在 AI 智能体里，让每个人都能用自然语言调用这些能力。" 但去专家化不等于去人工——人负责提出高质量问题、审核 AI 输出并最终兜底。于刚同时强调，企业投入 AI" 并非不计成本 "，而是以可量化的 ROI（投资回报率）考核落地效果。

" 行业摆脱‘内卷’的关键，在于‘先做正确的事，再把事情做正确’。" 于刚认为，AI 首先帮助企业挖掘商业模式优化机会，其次才提升运营效率。" 现在很多行业的竞争都陷入单纯的价格战，谁都没有利润。" 他建议企业把 AI 沉淀为可复用的业务闭环，从 " 发现问题 " 走向 " 自动处理 "。

整体来看，行业告别跑马圈地的规模时代已是共识，随着数智化转型、供应链精益化运营，能否将投入转化为效率红利，或是医药流通企业接下来长期的考题。