转自：证券日报

银行优先股正在迎来新一轮集中退场。10 月 26 日，中信银行发行的 3.5 亿股境内优先股 " 中信优 1" 正式终止挂牌。根据该行此前公告，上述优先股发行于 2016 年 10 月 21 日，发行规模为 350 亿元。赎回完成后，该行上述优先股将全部注销。

中信银行优先股摘牌并非个例。据记者梳理，截至目前，年内已有光大银行、平安银行、招商银行、北京银行、南京银行、中信银行共 6 家上市银行完成优先股赎回及注销，规模合计为 1355 亿元。与此同时，江苏银行已披露优先股赎回安排，拟于 11 月 30 日全额赎回 200 亿元优先股。

近年来，在银行优先股未有新增发行的情况下，银行优先股存量规模持续收缩。万得数据显示，目前银行优先股存续规模为 5148.50 亿元。

回顾银行优先股的发展历程，2014 年，商业银行优先股试点正式启动，其后成为银行补充其他一级资本的重要工具，在提升资本充足水平、增强信贷投放能力等方面发挥了积极作用。

随着 2019 年无固定期限资本债券的推出，银行资本补充工具逐渐丰富，优先股发行热度随之下降。如今，随着早期发行的优先股陆续进入可赎回窗口期，银行优先股市场正在经历从发行扩容到存量收缩的转变。

陕西巨丰投资资讯有限责任公司高级投资顾问朱华雷告诉记者，银行优先股集中赎回的核心驱动力是 " 赎回窗口期 + 利率成本差 "。一方面，早期发行的优先股多进入 " 发行满 5 年可赎回 " 窗口；另一方面，当前市场利率下行，新发永续债等工具利率显著低于存量优先股股息率，叠加银行净息差承压，赎回高息优先股并置换为低成本资本工具可直接压降融资成本、缓解盈利压力、优化其他一级资本结构。

早期发行的银行优先股，票面股息率普遍较高。经过股息率重置后，部分优先股仍维持相对较高的付息水平。相比之下，近年来银行永续债发行利率持续走低，部分新发永续债票面利率已降至 2% 左右。例如，中信银行此次赎回的 " 中信优 1" 票面股息率为 4.08%，而该行 2026 年 6 月最新发行的永续债前 5 年票面利率仅为 1.97%。

银行优先股集中赎回，推动银行资本结构及资本管理方式不断优化。朱华雷表示，优先股赎回短期会减少其他一级资本，对资本充足率形成小幅压力，但银行通常以 " 先发永续债、后赎优先股 " 的接续方式对冲，整体资本充足率保持平稳；中长期看，高息优先股被低成本永续债置换后可降低资本成本、增厚净利润和内源资本积累，反而增强银行资本补充能力，并为信贷投放和风险资产扩张提供更经济的资本支撑。

" 优先股退场使险资、理财等配置盘面临高息资产供给收缩，再投资压力上升，这是市场侧需消化的结构性影响。" 南开大学金融学教授田利辉表示。

编辑：刘润榕