10 月 12 日，南京牛首山文化旅游集团有限公司（以下简称 " 牛首山文旅 "）发布公告称，该公司当日发行 2026 年度第一期中期票据，申购结束前一小时内出现投资人撤标，撤标规模 2000 万元，撤标机构为西南证券股份有限公司。

据了解，牛首山文旅上述中期票据发行金额为 2.20 亿元，募集资金拟全部用于偿还该公司即将到期的债券。

上述中期票据募集说明书披露，牛首山文旅的有息债务规模较大。截至今年 6 月末，该公司负债合计 263.32 亿元，其中，有息债务规模高达 257.61 亿元，在负债总额中占比接近 98%（财务数据均采集合并报表口径，下同）。

由于债务规模较大，导致牛首山文旅的利息支出居高不下。数据显示，该公司今年上半年的利息费用为 5287.83 万元，去年该项支出更是高达 2.45 亿元，该公司最近一年半时间里的利息费用合计约 3 亿元。

此外，牛首山文旅还面临较大的短期偿债压力。截至今年 6 月末，该公司短期借款余额为 39.33 亿元，一年内到期的非流动负债余额为 45.12 亿元，该公司短期债务合计 84.45 亿元。同期，该公司货币资金账面余额仅为 10.54 亿元，该公司现金短期债务比跌至 0.12 倍，短期偿债资金缺口约为 73.91 亿元。

公开资料显示，牛首山文旅前身为南京牛首山文化旅游发展有限公司，成立于 2012 年 7 月，2016 年 6 月更为现名。该公司前三大股东分别为南京市江宁经济技术开发区国有资产监督管理办公室、南京滨江投资发展有限公司、南京江宁商务商贸发展集团有限公司，持股比例分别为 33.65%、32.33%、10.21%。该公司主要负责牛首山文化旅游区的开发建设和土地经营，实际控制人为南京市江宁经济技术开发区国有资产监督管理办公室。

据介绍，牛首山位于南京市南郊风景区江宁区境内，2015 年牛首山文化旅游区正式开园。该景区为南京市重大文旅项目，2016 年 12 月获评国家 AAAA 级旅游景区。该景区门票价格为 160 元 / 人 / 次，年卡价格为 320 元 / 张 / 年。

数据显示，牛首山文旅 2025 年度的营收和净利润 " 双降 "，其中利润降幅超过七成。2025 年，该公司营业总收入降至 6.95 亿元，较 2024 年同期的 7.18 亿元减少 2296.60 万元，同比下降 3.20%；营业利润降至 5697.06 万元，较 2024 年同期的 2.22 亿元减少 1.65 亿元，同比下降 74.31%；净利润降至 5330.28 万元，较 2024 年同期的 2.11 亿元减少 1.58 亿元，同比下降 74.72%。

据了解，牛首山文旅的收入来源结构相对单一，该公司主营业务收入高度依赖牛首山旅游景区的门票收入。2023~2025 年度，该公司门票销售收入分别为 4.60 亿元、5.41 亿元、4.95 亿元，占营业总收入的比例分别为 69.31%、75.35%、71.14%，该公司门票收入占比已连续两年超过七成。

值得注意的是，牛首山旅游景区的客流量已连续两年持续下降。数据显示，2023~2025 年度，该景区客流量分别为 638.31 万人次、571.58 万人次、550.40 万人次，三年间客流量缩水近 88 万人次，降幅为 13.77%。该景区 2025 年的门票收入也较 2024 年同期减少 4659.84 万元，降幅超过 8%。

据牛首山文旅 10 月 10 日公布的中期票据募集说明书披露，该公司目前空缺总会计师 1 名、副总经理 3 名，该公司高级管理人员的任职人数暂不符合《公司章程》的规定。业内人士指出，多名高级管理同时缺位，或将引发公司治理不规范、内部控制制度不完善风险。

（来源：经济导报）