记者| 任飞

编辑|张锦河 彭水萍 易启江  校对 | 程鹏

公募基金三季报持续披露，多位知名基金经理持仓相继曝光。银华基金焦巍此前跟随市场重仓半导体，三季度选择止损科技成长，重仓回归陕西煤业、中国神华等高股息标的。融通万民远逆向坚守医药主线，判断创新药进入业绩与估值双底，同时大幅减持 CXO 标的，将剑桥科技、中际旭创等 AI 龙头纳入持仓，以卫星仓位捕捉科技景气机会。

银华焦巍三季度止损科技成长

重仓股转回高股息红利资产

"AI 出口产业链和国产芯片设备占尽政策和市场偏爱，我们选择了跟随市场。" 这是银华基金焦巍管理的银华富饶精选三年二季报的季内总结节选。" 制造业的供给周期，天然约束了高增长的持续时间。期内对前期持有的科技成长方向进行了止损操作。" 这是他三季报的总结节选。

显然，银华基金焦巍在三季度内对科技成长方向做了大幅调仓。以银华富饶精选三年为例，二季度末重仓的前十大个股中，有九只来自半导体及相关产业方向，华峰测控、中芯国际、北方华创等多家公司在列；不过截至三季度末，该基金前十大重仓股品种基本与一季度末相同，变为陕西煤业、苏州银行、中国神华等。

事实上，今年二季报公布时，焦巍曾表示，对国产半导体的宏大叙事，诠释显然并非他的所长。但他也提到，面对不做刀俎即成鱼肉的选择，确实在该基金的各项背景下选择了跟随市场。遗憾的是，三季度正是这些方向遭遇大幅回调的时期。

三季报显示，银华富饶精选三年季内净值增长率为 -17.63%，并且跑输同期业绩比较基准收益率 10.14 个百分点。季内基金份额为 5.87 亿份，净赎回份额超 3000 万份。

事实上，他旗下基金长期关注于价值成长股，特别在近些年长期关注在高股息、红利方向。彼时换仓至科技成长方向时，就有不少观点质疑其能力圈是否匹配的问题，而实际的结果表明，焦巍在该基金尝试跟随市场主流方向的做法未取得好效果。

反观仍基本保持原持仓方向的两只基金——银华富裕主题、银华富兴央企，三季度业绩表现较为稳健，A 份额业绩分别达 17.74% 和 2.33%。从比较业绩来看，都跑赢了业绩比较基准收益率，前者跑赢业绩比较基准近 28 个百分点。

正如焦巍在三季报总结的那样，无论是新能源、TMT，还是 AI 方向，制造业的本质没有变——高利润必然吸引资本涌入，产能必然过剩，毛利率必然下行。每一次成长泡沫退潮后，资金都会从高估值成长方向回流到低估值、现金流稳定的资产。

融通万民远大幅减持药明康德等

加仓部分 AI 龙头

融通基金旗下基金经理万民远管理的 7 只基金也在 10 月 26 日公布了三季报，他本人也是投资生物医药赛道比较典型的知名基金经理之一。从万民远旗下基金的重仓股调整来看，不少个股环比减仓幅度较大。

以融通健康产业为例，该基金三季度末前十大重仓股中，药明康德、阳光诺和、方盛制药、一心堂等遭显著减仓；再以融通医疗创新臻选为例，药明康德、康诺亚 -B 在三季度末的持仓相较二季度末甚至 " 腰斩 "。

类似在医药股上进行大幅减持的情形还出现在融通价值成长、融通鑫新成长、融通中国风 1 号等。万民远在融通医疗创新臻选的三季报总结中指出，持仓运作方面，通过 A 股与港股的跨市场配置平滑流动性波动，对管线进度持续低于预期、现金流承压的标的维持低配以控制回撤。

当然，万民远在三季度内加仓及新进重仓的个股也不少，特别是有些 AI 产业链的龙头公司也被纳入，如剑桥科技、中际旭创等。以融通价值成长为例，该基金三季度末第三大重仓股为中际旭创；融通鑫新成长三季度末仍重仓剑桥科技，加仓明显；融通增和季内加仓民爆光电，季末持仓相较二季度末倍增。

从业绩表现来看，融通医疗创新臻选的季内业绩最好，A 份额业绩达到 22.7%，融通健康产业 A、C 份额的同期收益率也超过 13%。万民远管理的基金中，融通远见价值一年持有 A、C 份额在季内出现了负收益，且 A、C 份额别下跌 36.67% 和 36.75%。

万民远在多个基金的季报总结中指出，基金采取逆向投资为主、景气投资为辅的策略。持仓主要围绕医药行业展开，同时也有一定比例的卫星仓位配置在科技相关景气行业。

对于医药行业的研判，他指出，创新药研发和投融资持续火热，CXO 龙头在手订单普遍高增，多肽、ADC、双抗、寡核苷酸等新分子成为主要增量，报表端逐季递增，从龙头到后线公司业绩持续兑现，" 业绩底 + 估值底 " 特征清晰。

（免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。）

【# 双 11 学习机消费决策调研 # 前 600 名领红包！先到先得！】

每到双十一，不少家长购物车里都少不了学习机。它不仅是 " 电子教辅 "，近年来已逐渐成了家庭学习场景里的 " 标配 "。面对市场诸多品牌，您是更看重硬件配置与 AI 辅导能力，还是把课程内容质量放在首位？恰逢 2026 年双十一，我们诚邀您参与本次调研，分享学习机选购的真实考量，聊聊您对品牌内容质量的认知与期待，帮助更多家长做出更理性的消费决策。您的每一个回答，都将成为我们洞察科技消费趋势的重要参考。内置红包哟，快快点击链接参与答题吧！

封面图来源：每经媒资库（AI 生成）