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10 月 26 日晚间，老百姓交出 2026 年三季度成绩单。

01营收为 56.53 亿元，利润增速达 30.69%

三季报显示，老百姓单三季度营业收入 56.53 亿元，同比增长 6.73%；归母净利润 1.71 亿元，同比增长 30.69%。

前三季度累计，营收 166.50 亿元，同比增长 3.61%；归母净利润 6.18 亿元，同比增长 16.85%；扣非净利润 6.04 亿元，同比增长 22.17%。

分季度看，老百姓 2026 年一季度营收同比微增 0.85%，归母净利润增长 5.27%；二季度营收增速升至 3.32%，归母净利润增速跳升至 24.25%；三季度营收增长 6.73%，归母净利润增速进一步攀升至 30.69%。

对于业绩的快速恢复提升，老百姓分析认为，其受益于门店竞争力提升和客流恢复，老店（2 年及以上门店）收入同比增速爬升明显。

专业服务网络方面，截至三季度末，老百姓的慢病会员建档超 2,581 万名，累计提供健康自测服务 1.7 亿余次、回访 4,851 万人次；会员总数（含加盟）1.16 亿人，前三季度活跃会员 2,871 万人，会员销售占比（不含线上）87.6%。

医保资质方面，定点门店 13,405 家，其中直营 9,020 家、加盟 4,385 家，直营门店中医保门店占比 92%。门诊统筹资质门店 5,023 家，其中直营 3,836 家、加盟 1,187 家，直营门店中统筹门店占比 39%。" 门诊慢特病 " 定点资格门店 1,787 家，占直营门店比例 18.25%；双通道资格门店 302 家。

在处方外流和门诊统筹政策持续向合规头部连锁倾斜的格局下，这一资质密度本身即是客流修复的结构性支撑。

此外，线上渠道前三季度销售额（含加盟）27.75 亿元，同比增长 24.4%；O2O 外卖服务门店 12,422 家，24 小时营业门店 901 家。

02花费 1.15 亿收购 175 家药店，门店达 15222 家

老百姓的门店网络正在经历一轮方向明确的 " 换仓 "。

截至 2026 年 9 月末，门店总数 15,222 家，其中直营 9,794 家、加盟 5,428 家，加盟占比 35.7%。

与 2026 年半年报的 15,177 家（直营 9,695 家、加盟 5,482 家）相比，三季度单季门店总数仅净增 45 家，但结构变化显著，直营增加 99 家，加盟减少 54 家。

再向前追溯，与 2025 年 9 月末的 15,492 家（直营 9,741 家、加盟 5,751 家）相比，一年间门店总数净减少 270 家，其中加盟减少 323 家，直营微增 53 家。

前三季度累计新增门店 948 家（直营 273 家、加盟 675 家），但直营关闭 211 家，直营净增仅 62 家，网络扩张已明确转向以加盟轻资产为主，同时对存量低效直营门店执行 " 关停并转 "。

加盟端的 " 减量 " 与 " 提质 " 同步发生。前三季度加盟配送销售额 19.06 亿元，同比增长 7.9%，老店加盟占比 81.2%，同比提升 7 个百分点，意味着加盟体系内部老店的贡献度在上升，新增加盟门店向存量市场吸纳和下沉市场渗透的特征更为清晰。

加盟数量下降而配送额增长，这一组反向运动的指标，比单纯的 " 又开了多少店 " 更能说明当前阶段经营重心的位移。

与门店 " 换仓 " 相呼应的，是并购端的相对 " 克制 "。三季报显示，老百姓及下属子公司在报告期内共发生 6 起收购项目，涉及门店 175 家，收购金额合计 1.15 亿元，单店平均对价约 65.7 万元。

从标的分布看，甘肃至仁同济 62 家门店（3,150 万元）和安徽怀宁人民医保药房 48 家门店（4,548 万元）是两笔规模较大的交易，其余四笔分别在 16 至 20 家门店之间，覆盖安徽医林堂、怀宁宜塘、芜湖海的大及宜兴盖九天等区域连锁。

作为对照，2026 年上半年大参林完成及新签 6 起同行业并购，涉及门店 451 家（其中 307 家截至报告期末已签约未交割），交易总对价约 2.4 亿元，单店均价约 53 万元，在益丰、大参林、老百姓、漱玉平民四家上市连锁同期合计推进的 564 家门店收购中占比近八成，是上半年并购端最活跃的一家。

相比之下，老百姓上半年主要落地的是甘肃至仁同济一笔，涉及 62 家门店、对价 3,150 万元；加上三季度新增的 5 起、113 家门店，前三季度累计披露并购门店 175 家、金额约 1.15 亿元，并购的步伐显得谨慎。

03修复趋势确立，" 成色 " 有待时间检验

纵向看，老百姓 2026 年的修复是对 2025 年低基数的系统性修正，且质量优于上一轮扩张期。 

2025 年三季度，老百姓单季营收 52.96 亿元，同比仅增长 0.07%；归母净利润 1.31 亿元，同比增长 2.62%，彼时业绩刚刚从上半年的大幅下滑中 " 转正 "。

2026 年三季度营收较 2025 年同期增加 3.57 亿元，归母净利润增加 0.40 亿元，利润增量相当于上年同期基数的三成。

更重要的是，2025 年前三季度老百姓归母净利润同比下滑 16.11%，全年归母净利润 3.82 亿元、同比下滑 26.44%，其中商誉及土地减值是主要拖累。

剔除减值影响后的 2025 年归母净利润约 6.2 亿元，与 2026 年前三季度的 6.18 亿元大致相当，说明当前利润水平已基本修复至 " 正常化 " 基准之上，三季度的加速是在这一基准上的进一步抬升，而非单纯的低基数反弹。

2025 年全国药店净减少 2.2 万家，各季度净关店数逐季抬升。老百姓的三季报提到，全国医保定点药店数量从 2026 年 5 月的 46.23 万家降至 8 月的 43.65 万家，医保飞检下不合规、低效率门店加速退出。

2026 年 1 月九部门《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》明确支持处方外流、门诊统筹同待遇和药店并购重组，行业集中度提升的方向确定。

老百姓在三季度末拥有门诊统筹资质门店 5,023 家，直营门店中统筹占比 39%，在合规门店稀缺性上升的环境中具备先发位置。

与此同时，大参林上半年以 451 家并购门店的体量激进揽取存量份额，老百姓则将并购单店均价控制在约 65.7 万元、以加盟和联盟模式作为轻资产触达手段。

两种路径各有逻辑。前者以商誉和现金换取规模增速，后者则以资产负债表安全换取修复的确定性。

总之，老百姓三季报最直观的变化就是 " 利润跑得比收入快 "，前三季度归母净利润增长 16.85%。接下来要看的，是四季度零售收入能不能延续、老店同店增长能不能稳住，以及这种 " 小步收购、存量换仓 " 的节奏能不能继续换来利润改善。

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