药明康德、中信证券、中兴通讯、蓝色光标四家公司重要公告！四份三季报，拆出 A 股当前最真实的一条主线

药明康德前三季度营收 455.37 亿元，同比增长 38.59%；归母净利润 193.98 亿元，同比增长 60.64%。

第三季度单季营收 166.40 亿元，同比增长 38.01%，归母净利润 83.18 亿元，同比增长 136.67%。

截至 9 月底，持续经营业务在手订单 767.4 亿元，同比增长 36.4%。经调整经营现金流 172.8 亿元，同比增长 58.9%。

公司把 2026 年整体收入指引从 585 亿— 605 亿元上调至 610 亿— 619 亿元，资本开支从 75 亿— 85 亿元上调至 80 亿— 85 亿元。

化学业务是核心拉动，前三季度收入 393.62 亿元，同比增长 51.52%；其中 TIDES 业务（寡核苷酸和多肽）收入 115.2 亿元，同比增长 46.9%。

利润改善来自后期和商业化项目占比提升，叠加规模效应摊薄成本。订单、收入、现金流三者同步往上，是这份财报最硬的部分。

中信证券前三季度营收 665.90 亿元，同比增长 18.60%；归母净利润 310.22 亿元，同比增长 32.66%。

第三季度单季营收 168.98 亿元，同比下滑 26.59%；归母净利润 76.79 亿元，同比下滑 20.19%，环比二季度回落约 41.5%。

前三季度经纪、投行、资管手续费净收入分别同比增长 30% 以上、投行业务增长 39%、资管增长约 25%。

单季走弱主要落在自营业务。受权益市场波动影响，证券投资类收入环比明显下降，收费类业务基本盘没有松动。

三季度沪指区间回撤约 6%，两市日均成交额从 6 月的 3.11 万亿元降到 9 月的 1.81 万亿元，两融余额从 3.00 万亿元回落到 2.55 万亿元。

券商的业绩本质上是市场温度的映射。中信的问题不是经营走弱，是周期 β 在单季集中释放。

中兴通讯前三季度营收 1168.38 亿元，同比增长 16.23%；归母净利润 40.60 亿元，同比下降 23.71%。

第三季度单季营收 388.13 亿元，同比增长 33.99%；归母净利润 13.07 亿元，同比增长 394.46%，扣非归母净利润 5.9 亿元，同比增长 363.7%。

算力相关营收同比增长超 70%，占总营收比重升至 38%。服务器及存储产品营收同比增长超 70%，数据中心产品营收同比增长近 130%。

家庭及个人终端业务合计占比 23%，国际市场营收同比增长超 30%。

传统通信业务受运营商资本开支下行影响，新业务正在接棒。毛利率仍阶段性承压，Q3 单季利润高增也有低基数和非经常损益的放大。

中兴处在从 " 卖连接 " 切到 " 卖算力 " 的结构转换期，收入端已经转过来，利润端还没完全跟上。

蓝色光标前三季度营收 531 亿元，同比增长 3.92%；归母净利润 3.07 亿元，同比增长 56.86%，扣非归母净利润 2.41 亿元，同比增长 6.2%。

第三季度单季营收 185.39 亿元，同比微降 1.06%；归母净利润 9545.37 万元，同比下滑 3.81%，扣非归母净利润 4879.67 万元，同比下滑 49.82%。

AI 驱动收入前三季度超 40 亿元，较去年同期的 24.7 亿元接近翻倍，预计全年约 60 亿元。AI 相关研发投入 1.60 亿元，同比增长 138.95%。

Token 消耗前三季度约 4 万亿，预计全年突破 6 万亿；已有 1000 多个智能体投入实际业务，A2A 自主决策投放收入超 3 亿元。

同日晚间，公司公告终止发行 H 股并在港交所上市，理由是综合评估资本市场环境与股东利益后的审慎决策。

AI 收入在放量，但扣非利润在收缩。广告行业的消费周期没有反转，AI 目前更多是降本增效工具，还没变成利润放大器。

终止 H 股意味着短期资本题材退潮，重心回到主业现金流和 AI 投入的自我造血。

四份公告放在一起，能看到同一件事的不同切面。市场不再为模糊的预期付高价，能拿出结构数据的公司，才在定价逻辑里。