2026 年以来，上市券商回购与股东增持密集落地

文 / 中科财经

10 月 21 日，东吴证券披露控股股东增持结果：苏州国际发展集团有限公司（以下简称 " 国发集团 "）自 8 月 4 日披露增持计划以来，累计买入 1262.84 万股，耗资 10047.79 万元——较 1 亿元的增持下限仅多出 47.79 万元，且全部买入集中在 8 月 10 日至 21 日完成，此后两个月零增持。对增持承诺而言，计划下限即是履约线。

这笔踩线达标的增持并非孤例。2026 年以来，上市券商回购与股东增持密集落地：长江证券、中泰证券、华安证券、红塔证券、国联民生、国金证券等至少六家券商年内披露回购方案，东吴证券、兴业证券获国资股东增持，中信证券获大股东 160 亿元包揽定增。

回购名单增加

7 月 19 日至 22 日，国联民生、华安证券、中泰证券、红塔证券、长江证券先后披露回购计划或董事长提议，按上限合计最高 9 亿元。其中，国联民生拟回购 1 亿至 2 亿元维护公司价值，并非注销式回购。

华安证券董事长 7 月 20 日提议，8 月 21 日回购完成，累计回购 2537.37 万股，价格 7.37 至 8.50 元 / 股，耗资约 2 亿元。中泰证券由董事长王洪 7 月 20 日提议、8 月 22 日披露方案：1 亿至 2 亿元回购注销减资，上限 8.40 元 / 股；截至 10 月 15 日已回购 705.67 万股，耗资 3832.87 万元。红塔证券 8 月 31 日披露由董事长景峰提议的方案，拟回购 0.5 亿至 1 亿元减资——它是 42 家上市券商中唯一营收净利双降的一家；截至 10 月 15 日累计回购 173.42 万股，耗资 1205.64 万元。

7 月 1 日至 17 日，长江证券股价连续 13 个交易日累计下跌 20.87%，触发深交所相关规定；7 月 22 日晚公告收到董事长刘正斌的回购提议函；8 月 5 日披露方案：拟以自有资金 1 亿至 2 亿元回购，上限 14.01 元 / 股，用于员工持股计划或股权激励。迟至 10 月 20 日才首次出手：当日回购 452.29 万股，价格 7.51 至 7.64 元 / 股，耗资 3413.81 万元，约为下限的三分之一。因半年度权益分派，价格上限自 10 月 20 日起调整为 13.96 元 / 股。

从用途看，注销式回购渐成主流。国金证券 9 月 14 日公告，将 8 月 26 日完成回购的 1739.96 万股（耗资约 1.5 亿元）变更为注销减资；8 月 28 日刚注销此前回购的 2210.20 万股。据 21 世纪经济报道统计，2023 年以来国金证券四轮回购累计约 5.1 亿元、三度注销；年内国泰海通、浙商证券、华创云信也已完成回购注销，另有两家券商推出全额注销方案。

图：2026 年券商回购进度

增持的三种类型

东吴证券属于交易护航型。增持计划披露时，公司正推进收购东海证券 83.68% 股权、作价 115.19 亿元，股价一度破净，也低于收购东海证券 9.46 元 / 股的股份发行价。国发集团的增持期限原可持续至 2027 年 2 月初，买入集中在 8 月 10 日至 21 日，金额停在下限上方不足 0.5% 处，恰好完成承诺。

兴业证券更接近信号型。7 月 23 日披露，股东福建省投资开发集团及一致行动人拟 6 个月内以自有资金增持 3000 万元至 6000 万元、不设价格区间，合计持股 8.82%。此后逾两个月零动作—— 10 月 22 日披露的进展公告显示，福建省投迟至 10 月 8 日才首次出手，截至 21 日累计增持 305 万股、耗资 1718.99 万元，仅占增持下限的 57.3%，计划尚未实施完毕。

最后是来自定增市场的战略绑定型。5 月 28 日，中信证券公告，拟向第一大股东中国中信金融控股有限公司（以下简称 " 中信金控 "）定向发行 H 股，发行价 23.13 港元 / 股，募资 160 亿元投向国际化业务，锁定 48 个月；8 月 6 日实际发行 8.04 亿股完成交割，中信金控持股由 19.84% 升至 23.96%。2 月 13 日，西南证券公告拟定增募资不超过 60 亿元，控股股东渝富资本之母公司渝富控股携重庆水务环境集团锁定 25 亿元，锁定 60 个月。

控股股东包揽定增并非新事：2025 年天风证券 40 亿元定增由湖北宏泰集团全额认购，中泰证券 60 亿元定增中枣矿集团出资 21.65 亿元，均锁定五年；南京证券定增中南京紫金投资集团认购 10% 并锁定 60 个月。

华安证券控股股东安徽省国有资本运营控股集团有限公司（以下简称 " 安徽国控集团 "）走了另一条路径：华安转债到期前，2 月 26 日至 3 月 6 日买入可转债并转股增持 7612.46 万股。由于转债集中转股摊薄，增持完成后其及一致行动人合计持股比例反而由 35.02% 降至 34.13%。

据新华财经统计，42 家上市券商 2026 年上半年合计实现营收 3625.4 亿元、归母净利润 1546.82 亿元，同比分别增长 44.34% 和 49.10%，所有券商均实现盈利，40 家净利润同比增长，仅红塔证券、华林证券同比下滑。这一结果与卖方预测几乎重合：中金公司研究部 7 月预测 42 家合计净利润 1425 亿元、同比增长 50% ——增速偏差仅 0.9 个百分点，绝对额仍偏保守约 8.5%。头部券商中，中信证券净利润 233.43 亿元，同比增长 69.60%；招商证券 106.24 亿元，同比增长 104.87%；净利润超百亿元的券商达 5 家，上年同期仅 2 家。天风证券以 549.03% 的增速居首，中泰证券、华安证券同比增长均超 100% ——后两者恰是年内回购最积极的中小券商。

再看估值端。申万证券行业指数上半年累计下跌 7.84%，50 只成分股中仅 8 只上涨，同期科创 50 指数上涨 64.25%。财联社 8 月 4 日的统计数据显示，全市场已有 12 家券商市净率跌破 1 倍；截至 10 月 8 日收盘，破净券商股已达 20 只，创十年新高。招商证券非银团队测算，截至 9 月 24 日，证券 II 板块市净率 1.11 倍，处于近 5 年 11.77% 的分位；西部证券非银团队数据显示，截至 9 月 7 日，证券 II 市净率约 1.15 倍，位于近十年 9.86% 的分位。

公募先行

机构资金已先行一步。Wind 数据显示，截至 2026 年二季度末，主动权益类基金重仓持有券商股 8.9 亿股，较一季度末增加 2.4 亿股；重仓市值 162.25 亿元，持仓占比环比提升 0.09 个百分点至 0.33%；有券商分析师指出，板块仍处低配区位。二季度共 34 只券商股获加仓，广发证券、中信证券、华泰证券分别获增持 6615.98 万股、5601.55 万股和 5085.82 万股；持有中信证券、国泰海通、华泰证券的基金数量分别达 263 只、193 只、172 只，较一季度近乎翻倍。

不过，公募的加仓名单与产业资本的回购名单并不重合。二季度面临主动权益基金减持股份数量最多的五只券商股依次为华安证券 2628.46 万股、国信证券 1079.94 万股、信达证券 1049.95 万股、中泰证券 922.55 万股和中国银河 503.36 万股——其中华安证券、中泰证券恰是年内回购动作较为积极的公司。

图：主动权益基金二季度券商标的增减持

与此同时，部分已披露的计划尚未变成真金白银：长江证券迟至 10 月 20 日才首次回购，金额约为下限的三分之一；兴业证券股东的增持迟至 10 月 8 日才落下首笔，目前仅完成下限的 57.3%；红塔证券、中泰证券最新披露的累计回购金额，距各自上限均有不小距离。

三季报披露窗口已经开启，上半年 49.10% 的增速能否延续，将逐家接受检验；而那些发布的回购与增持承诺，何时兑现、以什么价格兑现，同样在等待答案。