10 月 27 日盘后，恒瑞医药（600276.SH，股价 45.55 元，总市值 3004.51 亿元）披露三季报。

报告显示，公司第三季度营业收入为 89.53 亿元，同比增长 20.55%，归母净利润为 24.58 亿元，同比增长 88.92%，扣非净利润为 25.14 亿元，同比增长 90.93%。

公司前三季度累计营业收入为 244.09 亿元、归母净利润为 69.23 亿元、扣非净利润为 62.43 亿元，同比增幅分别为 5.26%、20.38%、11.70%。

图片来源：公告截图

创新药贡献主要收入，仿制药收入占比进一步降低

恒瑞医药的主营业务结构正从 " 仿制为主 " 转向 " 创新为主 "。2026 年半年报中，公司称主要业务涉及药品的研发、生产和销售，已前瞻性布局肿瘤、代谢和心血管疾病、免疫和呼吸系统疾病、神经科学等领域；现已在境内获批 26 款 1 类创新药、6 款 2 类新药，并形成 " 上市一批、临床一批、开发一批 " 的循环。

三季报显示，公司第三季度营业收入为 89.53 亿元，同比增长 20.55%，较第二季度 73.15 亿元环比增长 22.39%，当期归母净利润为 24.58 亿元，同比增长 88.92%，较第二季度的 21.83 亿元环比增长 12.59%，扣非净利润为 25.14 亿元，同比增长 90.93%，较第二季度 12.51 亿元环比增长 100.88%。第二季度，公司营业收入、归母净利润、扣非净利润同比分别下降 14.50%、15.25%、51.43%。

业绩变动的线索体现在收入结构里。

前三季度创新药销售收入 138.71 亿元，同比增长 17.05%，占药品销售收入 64.59%，其中抗肿瘤产品收入 98.65 亿元，同比增长 3.13%；非肿瘤产品收入 40.06 亿元，同比增长 75.36%。

同期对外许可业务确认收入 27.81 亿元，同比增长 31.12%，主要为 GSK 及 BMS 按履约义务完成进度确认的收入以及个别已授权产品的里程碑款。期间，公司收到对外许可首付款及里程碑款现金 43.43 亿元，主要为 BMS 的 6 亿美元首付款。

仿制药方面，前三季度销售收入 76.05 亿元，同比下降 16.41%，占药品销售收入比重由去年全年的 41.66% 降至 35.41%。

公司也在报告中说明了当前压力：受外部市场环境变化、院内准入进度不及预期、部分上市较早的创新产品竞争加剧等因素影响，前三季度创新药销售收入增速低于年初预期；尽管第三季度增速有所改善，预计全年创新药销售收入增速与年初设定目标仍存在一定差距。第四季度，公司将加快新产品准入与学术推广。

股东户数增至 60 万户，券商全年预测维持不变

与利润表相比，股东名册的变化较小。

6 月末时北向资金（香港中央结算有限公司）持股 3.64 亿股、占比 5.48%，三季报中为 2.79 亿股、占比 4.20%。

中国医药投资有限公司持股由 1.67 亿股、2.52% 降至 1.57 亿股、2.37%。

截至 9 月末，普通股股东总数 60.43 万户，较 6 月底的 53.92 万户有所增加。

机构对全年业绩的预测，仍在 " 管线定价 " 与 " 报表节奏 " 之间拉扯。

广发证券在 10 月 11 日发布的《恒瑞医药：SHR-1139 银屑病Ⅱ期数据积极，具备全球 best-in-disease 潜力》中，预计公司 2026 年每股收益为 1.40 元。而公司前三季度基本每股收益为 1.05 元。

稍早前，国金证券在 10 月 9 日发布的《恒瑞医药：多元模式出海，慢病管线价值凸显》中维持预测，2026 年至 2028 年归母净利润分别为 87 亿元、104 亿元、125 亿元。

股价方面，Wind 数据显示，恒瑞医药 8 月前复权涨跌幅为 -14.81%，9 月为 2.45%，10 月以来为 -3.50%。最近三个交易日，10 月 23 日上涨 2.22%，10 月 26 日微跌 0.04%，10 月 27 日下跌 3.09%。

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