近日，万兴科技公布了 Q3 财报。报告期内，万兴科技单季度营业收入 3.10 亿元，同比下滑 18.97%；扣非归母净利润亏损 3820.11 万元，同比下滑 121.28%。前三季度累计营收 10.16 亿元，同比下滑 11.07%，归母净利润亏损 1.03 亿元，扣非亏损 1.22 亿元。

对于利润亏损，公司在财报中解释，主要源于 AI 大模型算力服务器投入持续走高、汇兑损失增加两大因素。而在营业成本中，公司方面也说明了是由于 AI 服务器费用、平台手续费的问题，导致今年前三季度达到 1.42 亿，同比增长 51.49%。

通过财报各项数据表现可以看出，公司正在主动调整经营策略，由过去规模扩张转向效益优先，其实在其他公司的财报中，也能看出类似的考量。

报告期内，前三季度销售费用 5.05 亿元，同比减少 24.12%；这意味着公司在降低营销投入，优化成本结构。另外，在研发端，该公司前三季度费用 3.32 亿，相较于去年同期的 3.32 亿，不降反增。

财报中也提到，在今年前三季度，服务器调用量累计超 14 亿次，同比增长超 60%，自研算法调用占比提升至 60% 以上，算力消耗的增长，直接对应 AI 短剧等生成式视频业务的用户与创作量扩张。

商业化才是目的。财报中提到：以三季度节奏年化测算，万兴剧厂年度经常性收入（ARR）已经突破 500 万美元，客户复购率超 85%。

从当前结果来看，万兴科技已然取得阶段性结果。综合这份财报，也能直观看出艰难之处。

首先是算力成本压力。AI 短剧单集生成需要消耗大量 token，虽然万兴自研模型比例提升，不过，视频大模型单价依旧很高。这也就导致，万兴剧场虽然收入增长，但算力成本抬高，毛利偏低，很难盈利。

其次是赛道拥挤内卷。业内一旦掀起价格战，会直接影响利润水平。

最后是监管。如果监管加剧，AI 剧产量收到限制，下游客户需求则会减弱。

在目前市场中，在营收 10 亿元的情况下，能研发投入 3 亿的上市公司，实属不多。万兴科技属于研发强度、押注 AI 垂类生产力赛道的典型代表企业。（转载自新腕儿）