近年来，随着我国居民动物蛋白质消费量的增加，以及养宠人群的壮大，对饲料及动物保健的需求也相应提升，近期就有做动物保健的公司冲击港股 IPO。

格隆汇获悉，近期，山东信得科技股份有限公司（简称 " 信得科技 "）向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，中泰国际为其独家保荐人。

信得科技是一家动物保健企业，主要从事全系列动物保健及配套产品的研发、生产及销售，2025 年收入近 12 亿元，毛利率约 50%，已在国内动物保健领域占据一定地位。但其也面临激烈的行业竞争，还存在净利润连续两年下滑、流动资金短缺等风险。

2025 年为中国第十大动物保健厂商，市场份额仅 1.5%

动物保健行业致力于动物疾病预防、诊断与治疗、健康管理，从而保障畜牧养殖动物和宠物生理机能正常、降低疾病风险。

中国动物保健产业链上游主要提供原材料、设备、包装材料，包括矿物质、维生素、氨基酸、抗生素、消炎药等，参与者包括新和成、浙江医药、梅花生物、源培生物、正川股份等。

中游为动物保健品生产制造企业，参与者除了信得科技之外，还包括中牧股份、瑞普生物、普莱柯、生物股份、科前生物、申联生物、回盛生物、大禹生物等众多同行。

下游应用于畜牧业、水产养殖业、宠物等行业，参与者包括牧原股份、温氏股份、新希望、德康农牧、瑞派宠物医院、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。

资料来源：农业农村部、灼识咨询；图片来源于招股书

信得科技所处行业竞争激烈。据灼识咨询的资料，目前中国有超过 1500 家兽药生产商，公司与其他动物保健产品生产商竞争，提供针对动物疾病预防、诊断、治疗及健康管理的解决方案。

按 2025 年收入计算，在中国动物保健市场的国产及海外厂商中，信得科技以 1.5% 的市场份额排名第十；同时在中国禽用生物制品市场以 10.2% 的市场份额排名第三。

信得科技的产品包括兽用生物制品（如疫苗、抗体、转移因子产品等）、中兽药及化药制剂、饲料及饲料添加剂，以实现家禽、家畜、水产动物及宠物疾病的预防、诊断、治疗与控制。

具体来看，2023 年、2024 年、2025 年、2026 年 1-5 月（简称 " 报告期 "），信得科技 60% 以上的收入来源于兽用生物制品，化药制剂（包括宠物药品）的收入占比在 20% 左右，其他产品的收入占比相对较低。

按产品类别划分的收入明细，图片来源于招股书

信得科技需要采购种蛋、佐剂及培养基、氟苯尼考、强力霉素、替米考星、盐酸大观霉素、乳糖、麻黄草、甘草、苦杏仁、包装材料等，供应商包括北京可太兴业经贸有限公司、上海倍谙基生物科技有限公司、潍坊市康达特药业有限公司、潍坊中创生物科技有限公司、潍坊臻瑞生物科技有限公司等。

报告期内，信得科技向五大原材料供应商的采购额约占有关期间原材料采购总额的 27.5%、32.8%、32.5% 及 31%。

公司的客户主要包括大型养殖场、地方农业农村局、动物疾病预防控制中心及其他类似政府机关、分销商，招股书中披露的客户包括大象集团、福建圣农、Hivet Group。

按地理位置划分，2025 年公司有 94.4% 的收入来自于中国内地，有 5.6% 的收入来自于巴基斯坦、埃及、越南等海外市场。

2025 年净利润大幅下滑，毛利率约 50%

近年来，中国动物保健行业市场规模整体呈上升趋势，从 2019 年的 509 亿元提升至 2025 年的 727 亿元，复合年增长率为 6.1%；预计到 2031 年市场规模将以 6.9% 的复合年增长率增长至 1086 亿元。

近两年，信得科技的业绩存在波动，净利润更是连续两年下滑。

2023 年、2024 年、2025 年、2026 年前五个月，信得科技的收入分别约 9.85 亿元、9.82 亿元、11.94 亿元、5.07 亿元，毛利率分别为 46.3%、46%、49.3%、49.7%，对应的净利润分别约 3476.3 万元、2811.8 万元、1083.9 万元、5109.4 万元。

公司综合损益及其他全面收益表的概要，图片来源于招股书

其中，2024 年信得科技净利润下滑，主要由于销售及分销开支、研发费用增加等导致。

2025 年由于确认商誉、物业、厂房及设备、其他无形资产减值损失 6690 万元（有 5900 万元与山东海利有关），以及销售及分销开支、研发开支增加，而其他收入及收益减少，公司净利润大幅下滑。

信得科技为了加强家畜产品生产线，在 2023 年 4 月收购山东海利 100% 股权。2025 年由于生猪养殖业下游领域全行业低迷，导致订单减少，山东海利生产设施的利用率不及预期，公司产生减值损失。

招股书显示，2025 年公司山东海利生产基地的活疫苗、减活疫苗产能利用率分别低至 13.6%、12.3%。

2025 年前五个月公司净利润提升，主要是期间收款令收回政府招标应收款项后拨回过往减值拨备，公司的金融资产减值损失净额大幅减少，叠加销售及分销开支、财务成本减少导致。

值得注意的是，报告期内，信得科技确认为其他收入的政府补助分别约 920 万元、2870 万元、1190 万元、500 万元。此外，其多家子公司根据中国现行税法还享有各种税收优惠待遇，未来如果政府补助或税收优惠政策变动，可能会影响公司的净利润。

信得科技还面临与交易对手违约有关的信贷风险，2023 年末至 2026 年 5 月末，公司的贸易应收款项及应收票据从约 4.3 亿元增加至 4.55 亿元，规模较大。

此外，信得科技在 2023 年至 2025 年这三年均录得流动负债净额，而流动负债净额状况，可能使公司面临流动资金短缺风险。

山东潍坊冲出一家 IPO，存在欠缴员工社保和公积金的情形

信得科技前身山东信得成立于 1999 年，由李朝阳创立，总部位于山东潍坊诸城市。

截至 2026 年 10 月 7 日，李朝阳能够行使信得科技约 45.08% 投票权，为控股股东。

此外，住友商事持有信得科技 22.57% 股份，为第二大股东；三一香港、中泰创业投资、山西锦绣、青岛未来金、青岛松恒均为公司股东。

李朝阳今年 58 岁，他 1991 年在山东的莱阳农学院（现称青岛农业大学）获得兽医学士学位，2003 年获得上海中欧国际工商管理学院工商管理硕士学位，在动物保健与兽药行业拥有逾 25 年经验，目前为公司董事长、执行董事及总裁。

信得科技的财务中心总监及常务副总裁董涛 51 岁，他 2011 年在西南科技大学获得会计学学士学位，2022 年在穆尔西亚的穆尔西亚天主教大学获得工商管理硕士学位。董涛 2005 年 5 月加入公司，担任过青岛信得 ERP 项目经理，还担任过公司财务经理、会计经理等职务。

截至 2026 年 5 月底，公司共有 1585 名员工。其中，43% 为运营人员，30.9% 为销售及营销人员，其余为管理及行政、研发人员。

公司 2026 年 5 月 31 日的员工数量，图片来源于招股书

值得注意的是，信得科技存在未按相关规定为部分员工足额缴纳社会保险及住房公积金的情况，报告期内员工社会保险及住房公积金的欠缴总额分别约 1860 万元、2030 万元、2220 万元、640 万元。根据中国法律法规，公司可能需要补缴相应金额，并缴纳滞纳金及罚款。

本次 IPO，信得科技拟募集资金用于研发计划及扩展产品组合、扩大产能、拓展海外市场、营运资金及其他一般公司用途。