作者：金信基金

事件：10 月 28 日，A 股市场放量反弹，科技成长方向全线修复。截至收盘，上证指数报 3681.47 点，涨 0.91%；深证成指报 11473.18 点，涨 2.02%；创业板指报 2634.76 点，涨 3.40%；科创 50 指数涨 2.45%，北证 50 指数涨 1.63%，沪深 300 指数涨 0.85%。全市场上涨个股超 4100 只，沪深两市涨停 70 家、跌停 6 家，赚钱效应显著回暖。沪深两市成交额 1.64 万亿元，较上一交易日放量 1675 亿元，量价配合明显改善。

市场点评：板块层面呈现典型的超跌成长修复格局。人形机器人概念掀涨停潮，算力硬件集体反弹，CPO、PCB、存储芯片等方向涨幅居前，通信、信息技术指数分别上涨 3.49% 和 3.31%；创新药与 CRO 概念盘中走高。下跌方面，食品饮料板块震荡调整，大金融与红利方向走弱，昨日逆势领涨的银行板块资金流出。前期 " 科技杀跌、价值防御 " 的高低切换出现反向。

我们认为，今日市场放量反弹是外围情绪修复、产业景气验证、政策催化与筹码再平衡共振的结果。

其一，隔夜美股科技股重拾升势，纳指上涨 1.18%，费城半导体指数大涨 3.6%，博通完成 630 亿美元 AI 芯片融资安排，英伟达宣布拟投资 Meta 30 亿美元并扩大下一代计算平台合作，全球 AI 产业链资本运作持续升温，直接提振 A 股算力硬件情绪。

其二，产业景气获得硬数据验证，SK 海力士三季度营收首次突破 100 万亿韩元，营业利润同比增长 632% 创历史新高，公司预计存储供不应求格局将持续至 2030 年；A 股算力硬件产业链三季报密集兑现，多家公司三季度净利润同比增长数倍，存储与光模块方向业绩能见度显著增强。

其三，政策与产业事件催化密集，上海印发新一代智能制造行动方案支持人形机器人创新突破，基础大模型公司密集入局具身智能，机器人产业转向量产预期驱动。

其四，资金与筹码结构改善，公募基金三季度持仓显示 TMT 配置下降、医药与银行获得增配，股票型 ETF 延续净流入，机构筹码再平衡先行展开，风险偏好已现修复迹象。

展望后市，我们认为反弹的含金量取决于三个观察点：量能能否稳定在 1.6 万亿元上方、主线能否从题材扩散至业绩兑现，以及外围定价能否平稳落地。本周是 " 超级央行周 "，美联储决议将于北京时间明日凌晨公布，据 CME" 美联储观察 "，本周维持利率不变的概率为 92.8%，12 月加息 25 个基点的概率为 77.7%，欧央行与日央行决议接踵而至；油价回落至 100 美元下方，阶段性缓解通胀担忧，但政策路径的不确定性仍未消除。

配置建议：结构上建议两手准备，一方面关注业绩兑现度高、产业趋势明确的算力硬件、存储与人形机器人方向，重视财报密集披露期的业绩验证；另一方面以消费、金融等低估值方向作为组合稳定器，对冲外围政策与市场波动。

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