10 月 28 日晚间，轮胎产业链最上游的两家上市公司同时交出三季报，答案都是亏损：国内第一大炭黑制造商黑猫股份前三季度营收 70.29 亿元，归母净利润亏损 1.61 亿元；国内第一天然橡胶供应商海南橡胶营收 237.62 亿元，亏损 2.12 亿元，扣非亏损扩大至 3.93 亿元。上游原料商双双亏损，只能靠涨价自救；而下游的轮胎厂，已经退无可退。

成本倒逼，涨价函追着成本跑

这轮涨价最反常之处在于：不是需求回暖带动，而是上游亏狠了才涨。炭黑行业上半年利润总额为 -1.15 亿元，9 月单月测算亏损超 1.2 亿元，主流大厂减产三到四成；天然橡胶 9 月 30 日收盘站上 2 万元 / 吨，为 2017 年 3 月以来首次。成本一级级压向下游，轮胎厂涨价函密集起飞：金宇年内 5 连涨，累计 12% — 15%；中策橡胶发函至第 9 张，最密时半个月一张；双钱 7 张函覆盖全品类。9 月单月行业涨价函超 100 份、涉及 80 余家企业，" 不排除进一步调整价格 " 成了标配。

涨价落地，终端却熄了火

涨价声中的另一面，是迅速降温的市场。涨价落地后，经销商、批发商、终端门店普遍谨慎观望，不敢囤货，普遍采取小单补货、按需拿货。往年秋冬备货旺季厂区货车排队的场景不见了，取而代之的是成品库存持续堆积、厂区门前提货车辆稀少。不少企业被迫压缩产能、错峰生产、轮流调休。

财报同样血淋淋：第三季度，上市轮胎企业利润跌幅普遍在 20% — 70% 之间，中策橡胶、森麒麟、贵州轮胎利润同比分别下降 65.29%、69.65% 和 25.02%；玲珑轮胎前三季度净利预估最高 6900 万元，同比下滑超 94%；东营大厂华盛橡胶甚至在涨价通知里挑明 " 已出现较大亏损 "。

账不难算：原材料占轮胎生产成本 70% 以上，一条 12R22.5 全钢胎生产成本约 989 元，市场售价约 909 元——卖一条亏 80 元。需求端同样致命：欧美双反税率超 40%，出口占比从五六成跌至三成；转战国内又撞上 3 亿条新增产能的价格绞杀，9 月全钢胎开工率仅 58%，零售端半钢胎库存一度攀上 43 天高位。汇率再补一刀——人民币升值致汇兑损失超 10 亿元。

双向承压，行业陷入僵持

当前轮胎行业已陷入典型的双向困局：上游原材料居高不下，降价生产必然亏损；下游需求疲软、渠道不敢拿货，涨价又抑制销量，企业几乎没有最优解。多数厂家只能咬牙坚守——稳住生产节奏、严控库存、缩减开支，等待市场重新博弈、价格重新探底。

但诺记轮胎三季度轮胎业务营业利润同比增长 45%，证明亏损并非全行业宿命。短期看，天胶供给难松、炭黑仍在亏损线徘徊，涨价函还会接着来；真正的变量在需求端。比涨价潮更可怕的是停工潮，比停工潮更可怕的是亏损潮—— 2026 年的冬天，对部分轮胎企业而言，比以往任何一年都长。