文 / 双吉

中药行业的分化还在延续。据 Wind 统计，申万中药板块 68 家上市公司中，已有 23 家披露 2026 年前三季度业绩，其中 14 家营收与归母净利润双双下滑，占比超六成；仅有 5 家实现营收与归母净利润双增，以岭药业是其中之一。

10 月 28 日晚间，以岭药业披露 2026 年第三季度报告。前三季度，公司实现营业收入 59.68 亿元，同比增长 1.72%；实现归母净利润 10.96 亿元，同比增长 9.55%；扣非归母净利润 10.60 亿元，同比增长 9.68%。

https://smcos.cdmgiml.com/tx/others/upload/ai_tool/doc_to_html/200/2986/2026-10/2026-10-30/cce4847251506be6bf8c5ab95cf055e1.png

以岭药业表示，公司业务中长期具备良好的成长潜力。其中，心脑血管立足慢病长期用药需求，呼吸品类依托 OTC 身份挖掘家庭常备市场，八子补肾重在场景验证与用户教育，其他二线品种也蓄势待发。依托现有产品矩阵与终端服务能力，

经营基本盘稳定，计划进一步加大新药临床申报力度

整体看，公司前三季度营收与净利润保持小幅增长，经营性现金流改善明显，经营基本盘稳定。三季报显示，以岭药业前三季度经营活动产生的现金流量净额 16.09 亿元，同比增长 25.86%。

心脑血管类产品是以岭药业的基本盘，以岭药业最新披露的投资者关系活动记录表显示，报告期内，主力产品渠道库存均处于合理水平，通心络、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊三个产品合计销售收入同比增长较好，未来，公司将进一步深化专业推广力度，在 5 项国家重点计划科研成果基础上，积极拓展产品应用科室及疾病应用场景。

近年来，中药企业的创新节奏同样受到关注。以岭药业前三季度研发费用 4.49 亿元；开发支出较期初减少，主要系研发项目获批转入无形资产，研发成果进入转化阶段。

以岭药业在中药和化药两个板块的研发策略各有侧重。中药端，公司维持每年申报 1 至 2 个品种新药临床申请的节奏。近日，1.1 类中药新药 " 健骨关节颗粒 " 临床试验申请获得 CDE 受理。目前，公司有 8 个中药品种处于临床阶段，其中治疗慢性胆囊炎的 " 柴黄利胆胶囊 " 和治疗胃肠型感冒的 " 藿夏感冒颗粒 " 处于临床Ⅲ期阶段。

https://smcos.cdmgiml.com/tx/others/upload/ai_tool/doc_to_html/200/2986/2026-10/2026-10-30/18053482a9e6229db530322f7e972b8e.jpeg

以岭药业表示，未来，公司将围绕大呼吸领域、内分泌系统、消化系统、妇科和儿科疾病延展及五官科等小系统单个品种，计划进一步加大 IND 申报力度。

化药板块的布局则提供了一条补充线。以岭药业称，公司有 3 个创新药品种进入临床阶段。其中，10 月，首个完全自主研发的化药创新药 "LB220-D08 缓释片 " 已获批开展临床，此外，公司还有多个产品处于临床前阶段。

可以看到，这种 " 中药 + 化药 " 双线推进的研发架构，使公司在治疗领域的选择上不再完全依赖络病理论覆盖的疾病谱，长期看为产品组合的分散化留出了空间。

循证医学与国际化：政策落地打开空间

2026 年，中医药行业相关的政策推进力度明显加快，行业主线从规模扩张转向质量效益优先，成为这一轮政策周期的共同指向。

今年 9 月 1 日《国家基本药物目录（2026 年版）》正式实施。时隔八年，基药目录的遴选逻辑出现了实质性变化——临床价值、创新属性、循证证据质量被放到突出位置。国家中医药局科技司副司长马忠明在国家卫健委新闻发布会上表示，中医药是中华民族的瑰宝，在疾病预防、治疗、康复等方面具有独特优势。为了鼓励和支持中药创新发展，此次目录调整新增了中药Ⅰ类新药。

以岭药业是本轮目录扩容中直接受益的一方，公司纳入基药目录的独家中药品种由 5 款增至 6 款，解郁除烦胶囊为其中的新增品种，也是本次基药目录新增品种中唯一一款 1 类创新中药。

以岭药业表示，解郁除烦胶囊用于治疗轻中度抑郁症，此前已纳入国家医保乙类目录，同时被《中国抑郁障碍防治指南（2025 版）》列为轻中度抑郁症推荐用药，产品循证证据充分。基药身份将有利于提升产品覆盖。公司将持续做好专业化推广、供应链保障，积极推动产品落地。

在中药行业从渠道驱动转向临床价值驱动的过程中，循证证据是 " 金标准 "。早在 1995 年，以岭药业便率先对通络药物开展循证医学研究，是国内最早开展中药循证医学研究的企业之一，目前已累计完成 40 余项循证研究。2023 年，" 通心络治疗急性心肌梗死心肌保护研究 " 登上《美国医学会杂志》，成为首个在该刊发表的创新中药随机对照研究；此后多项成果陆续发表于国际权威期刊，循证研究进入成果密集期。

循证积累的国际认可，正在外溢为国际化路径。10 月 17 日，世界中联络病专业委员会 2026 年学术年会暨第二十二届国际络病学大会海外论坛在新加坡开幕，大会主题为 " 传承、创新、开放、融合 "，多国专家学者围绕络病理论最新研究成果开展学术研讨。

据公开信息，以岭系列专利中药已在全球五十多个国家和地区注册上市，覆盖东南亚、欧洲、中亚、非洲等区域；络病理论在美国、欧洲、加拿大、泰国等地成立了国际络病学会组织，《络病学》进入部分高校课程体系。研发端，公司与哈佛大学、杜克大学、莱顿大学等国际机构建立长期研究合作，围绕通络机制、疾病模型等开展系统研究。

需要说明的是，注册上市与规模化销售之间仍有距离。对以岭而言，出海当前更多是学术影响力的外溢，而非收入结构的实质变量；但循证研究积累的国际认可，正在为产品进入更多市场准入体系做准备。

中药行业正在从 " 单品爆发 " 的逻辑转向 " 体系能力 " 的比拼。以岭药业三季报呈现的，恰好是几个体系指标的同向变化：毛利率结构性抬升（据三季报测算，前三季度约 64.1%，上年同期约 60.5%）、基药准入落地、研发梯队没有断档。对于一家处在行业调整期的中药企业，这种结构性稳定本身，就是后续讨论一切增量的前提。

（本文不构成任何投资建议，信息披露内容以公司公告为准。投资者据此操作，风险自担。）