10 月 29 日，海亮股份（002203）披露 2026 年第三季度报告。公司前三季度实现营业收入 748.03 亿元，同比增长 15.20%；扣非净利润 8.03 亿元。单季度看，第三季度营收 259.03 亿元，同比增长 26.62%，环比增长 4.05%；扣非净利润 4.58 亿元，同比增长 150.89%，环比大增 504.93%。对于营收增长，公司表示主要受益于原材料电解铜价格上涨以及铜箔销量增长，公司前三季度铜箔销量达 7.98 万吨，同比增长 89.35%，放量明显。

海亮股份及控股股东正以真金白银传递信心、回馈股东。公司实施 2026 年半年度权益分派，合计派发现金红利约 1.14 亿元；控股股东海亮集团亦在短期内快速增持公司股份约 9.01 亿元，彰显了公司回报股东的诚意，也体现了控股股东对公司发展前景的坚定看好。

传统铜加工全球领军，新能源、AI 赛道蓄势待发

铜是全球应用最广的有色金属之一，具有高度的战略价值，近年来其应用持续向新能源、高频电子、AI 算力设施、智能装备等高附加值赛道延伸，新兴领域高速扩容的发展格局日益清晰。彭博新能源财经预计，铜市将从 2028 年起出现长期短缺，2035 年供给缺口将达需求量的 8%，2050 年扩大至 44%，供需格局的持续趋紧，将为行业企业带来重要发展机遇。

海亮股份围绕全球化深耕、高端化升级、绿色化转型三条主线，持续推进铜基材料解决方案的落地与升级。前三季度，公司研发投入 1.47 亿元，同比增长 76.26%，以高强度研发积蓄发展动能，为产品结构优化与长期竞争力提升奠定基础。目前公司产品广泛应用于制冷设备、管道、家电等传统领域，并延伸至锂电池、PCB、AIDC 等新兴场景。据弗若斯特沙利文数据，以出货量计，公司 2025 年暖通及工业领域铜加工产品全球排名第一；以出口量计，连续 6 年蝉联全球铜管出货量首位。

在锂电铜箔领域，海亮股份已构建起技术领先、客户优质、产能全球化的综合竞争力。上半年，甘肃海亮实现主营业务收入 44.94 亿元，同比增长 158%；铜箔销量 4.29 万吨，同比增长 108%；净利润 2.84 亿元。同时，公司已完成 9.72 亿元受让甘肃海亮部分股权的价款支付与工商变更，持股比例提升至 67.2897%，归母净利润有望进一步增厚。凭借领先的研发与制造工艺，海亮股份实现业内率先量产 800MPa 特高抗铜箔、3 μ m 极薄铜箔，近期实现 2.5 μ m 极薄铜箔试生产；并已成为全球前十大锂电池厂商中七家的合格供应商。公司针对下一代固态电池的高耐蚀性铜箔、无负极自生成式铜箔、双面毛铜箔等新型产品亦已具备量产能力，获一线电池厂商广泛认可。

在高性能 PCB 铜箔领域，海亮股份聚焦 HVLP 极低轮廓铜箔、RTF 铜箔、载体铜箔及埋阻铜箔等高端产品研发，性能对标行业头部厂商，逐步补齐高端电子电路材料产品布局。截至 8 月末，HVLP-3、HVLP-4 两款核心规格箔材已成功实现小卷试制，RTF-3 代箔材已完成全流程工艺定型，具备批量化交付能力。

与此同时，公司依托铜加工领域的技术积累，战略性升级至 AI 应用铜基材料解决方案领域，以把握 AI 时代的市场机遇。针对 AI 数据中心场景，公司提供在性能、成本、可靠性等方面均具竞争力的材料及部件解决方案，持续赋能客户价值，推动公司业绩快速发展。

多基地联动互补，全球化纵深推进

海亮股份坚定推行全球化战略，是行业内率先建立海外生产、销售及服务网络的先行者。面对全球贸易格局波动，公司以深入的本地化运营快速把握海外市场增长需求、贴近优质客户、响应区域产业趋势，实现运营效率与盈利能力双提升。当前，本地化运营已成为海亮股份扎根全球市场、构筑差异化竞争优势的关键支撑。

作为中国大陆首家境外投放铜箔产能的企业，印尼海亮已顺利通过多家全球重点客户现场审核，生产经营稳步推进：上半年实现主营业务收入 9.02 亿元，同比增长 332%；铜箔销量 5,772 吨，同比增长 362%；盈利 5,285 万元。公司已与头部客户建立商业合作，随着储能、动力等需求持续增长，下半年订单有望持续放量。10 月 29 日，公司宣布印尼海亮拟与关联方新加坡 NMT 合资设立新公司，专项建设面向美国市场的合规铜箔产能，依托印尼区位与政策优势承接美国客户订单，全球化布局再落一子。

除印尼铜箔项目外，海亮（摩洛哥）新材料科技工业园建设项目亦同步推进。项目规划建设多品类高端铜加工产品生产线，依托当地与欧美、非洲的自由贸易协定网络，重点覆盖欧美、中东及非洲市场。上半年，公司与 RAWAS NATIONAL INVESTMENT HOLDING COMPANY（以下简称 "Rawas"）签署投资合作协议，拟在沙特阿拉伯投资建设铜产品高端智造加工厂项目，目前该项目正有序推进中。

目前，海亮股份已在东亚、东南亚、非洲、中东等地规划六大生产基地，将依托技术积累、充分发挥各基地所在地区的产业优势，形成 " 全球联动、多基地互补 " 的发展格局，铜箔全球化布局已进入实质性落地阶段。

价值判断框架切换，有望迎来市场重估

海亮股份的系列布局与经营成果正促使市场重新审视公司价值。中信建投研报指出，公司价值判断框架已经切换：

①海亮已不应仅以收入规模和出货量衡量，更应关注单位盈利水平及高附加值产品占比，公司从量增转化为单位有效盈利的增长；公司收入增长与利润增长逐步脱钩，盈利增速有望持续快于收入增速。

②全球化布局优势将转化为盈利优势：2025 年境外业务以 38.9% 的收入贡献了 61.4% 的铜加工毛利；反全球化下美国铜加工品关税高达 50%，欧洲 IAA 政策落地下，公司当前海外订单饱满，欧洲、印尼、印度、泰国、摩洛哥等地布局的产能将会持续转化为利润优势。

③产品结构和价值链位置优化下估值锚也将由 " 规模型铜加工 " 逐步转向 " 高盈利质量的铜基材料平台 "：公司铜箔、AI 铜基材料等加工费和盈利能力高于传统铜管、铜棒等材料且将成为公司未来盈利的核心贡献。

中信建投看好公司发展，认为海亮股份兼具业绩持续增长、单位盈利提升、全球化订单饱满与 AI 产品放量带来的估值切换机会。