来源：新浪证券 - 红岸工作室

云中马是国内针织革基布细分领域龙头企业，专注革基布研发生产，具备全产业链布局优势。公司成立于 2010 年 9 月 16 日，2022 年 11 月 18 日登陆上海证券交易所，注册及办公地址均位于浙江省。

云中马主营业务为革基布的研发、生产和销售，所属申万行业为纺织服饰 - 纺织制造 - 其他纺织，覆盖小盘成长、小盘、商业航天（航天航空）概念板块。

经营业绩：营收行业第五，净利润行业第七

2026 年三季度，公司实现营业收入21.02 亿元，在 16 家同行业企业中排名第 5；行业第一名台华新材营收达 51.4 亿元，第二名新澳股份营收为 46.63 亿元，当期行业平均营收为 15.8 亿元，行业中位数为 8.94 亿元。同期公司实现净利润7756.64 万元，行业排名第 7；行业第一名台华新材净利润为 5.13 亿元，第二名新澳股份净利润达 4.99 亿元，当期行业平均净利润为 1.11 亿元，行业中位数为 5662.6 万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均

偿债能力方面，2026 年三季度公司资产负债率为62.91%，较去年同期的 51.82% 有所上升，大幅高于 34.13% 的行业平均水平。

从盈利能力看，2026 年三季度公司毛利率为9.21%，较去年同期的 7.80% 小幅提升，但仍低于 19.64% 的行业平均水平。

董事长叶福忠 2025 年薪酬 81.15 万元，同比减少 77.83 万元

公司控股股东、实际控制人为叶福忠。叶福忠 1975 年出生，中国国籍，无境外永久居留权，大专学历，获评 " 浙江省优秀企业家 "。其主要工作经历包括：2002 年 3 月至 2009 年 6 月任浙江云中马染织实业有限公司执行董事；2004 年 4 月至今历任温州市嘉文影视文化有限公司董事、监事；2008 年 3 月至 2018 年 12 月任温州展宏贸易有限公司监事；2012 年 3 月至今任温州日胜小额贷款股份有限公司董事；2016 年 1 月至 2019 年 11 月历任丽水云中马资产管理有限公司执行董事、总经理；2017 年 12 月至 2018 年 10 月任浙江圣傲姬实业有限公司总经理，2017 年 12 月至 2019 年 4 月任该公司执行董事；2019 年 5 月至今任丽水云中马贸易有限公司执行董事；2021 年 3 月至 2023 年 10 月任丽水云中马新材料有限公司执行董事；2023 年 9 月至今任丽水俊马贸易有限公司执行董事兼总经理；2024 年 6 月至 2025 年 5 月任浙江云中马新材料有限公司执行董事；2024 年 9 月至今任浙江云中马智造有限公司董事；2010 年 9 月至 2016 年 12 月任本公司执行董事，2016 年 6 月至 2016 年 12 月任本公司总经理，2016 年 12 月至今任本公司董事长。其 2025 年薪酬为 81.15 万元，较 2024 年的 158.98 万元减少 77.83 万元。

公司董事、总经理叶程洁 1978 年出生，中国国籍，无境外永久居留权，大专学历，中共党员。其主要工作经历包括：2000 年 8 月至 2001 年 10 月任永嘉县永利拉链有限公司业务经理；2001 年 11 月至 2019 年 6 月任永嘉县永利拉链有限公司桥头谷联分公司负责人；2003 年 3 月至 2011 年 5 月任浙江云中马染织实业有限公司采购部负责人；2011 年 5 月至 2023 年 12 月任浙江偌希科技有限公司监事；2019 年 5 月至今任丽水云中马贸易有限公司总经理；2024 年 6 月至 2025 年 5 月任浙江云中马新材料有限公司总经理；2014 年 10 月至 2016 年 12 月任本公司采购部负责人，2016 年 12 月至 2017 年 4 月任本公司董事、总经理，2017 年 4 月至 2018 年 8 月任本公司董事，2018 年 8 月至今任本公司董事、总经理。其 2025 年薪酬为 205.51 万元，较 2024 年的 268.09 万元减少 62.58 万元。

A 股股东户数较上期减少 3.93%

截至 2026 年 9 月 30 日，公司 A 股股东户数为 7728 户，较上期减少 3.93%；户均持有流通 A 股数量达 1.78 万股，较上期增加 4.09%。同期公司十大流通股东中，香港中央结算有限公司、富国核心动力混合 A（026710）、富国新活力灵活配置混合 A（004604）退出十大流通股东之列。

浙商证券指出，公司 2026 年前三季度扣非归母净利润同比增长 78%，主业修复趋势明确，核心业务亮点包括：

2026Q3 单季扣非利润同比增长 114.1%，高毛利新品驱动产品结构优化，毛利率同比提升 1.8 个百分点

参股企业中玺新材签约丽水 6 万吨高端 UHMWPE 产能项目，公司持有其 15.29% 股权，长期成长空间打开

13.5 万吨 DTY 丝及 12 万吨高性能革基布坯布项目持续推进，产业链一体化程度将进一步提升

机构上调盈利预测，预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 1.26/2.29/3.01 亿元，维持 " 增持 " 评级。

华金证券指出，公司作为国内针织革基布细分领域龙头，成长动能充足，核心业务亮点包括：

高附加值经编麂皮绒布需求旺盛，产品结构持续优化，2026 年上半年综合毛利率同比提升 1.21 个百分点

" 时尚智造 " 产业园项目投产后年预计降本 0.66-0.72 亿元，新增净利润 0.12 亿元，产能进入集中释放期

战略布局新赛道，持有中玺新材 15.29% 股份、湖南航升卫星 4.85% 股份，覆盖超高分子聚乙烯、商业航天领域

机构首次覆盖给予 " 买入 " 评级，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 1.33/1.80/2.64 亿元。

图：云中马营收及增速

图：云中马净利润及增速