【环球网财经综合报道】10 月 30 日，A 股白酒板块逆势拉升，皇台酒业、古井贡酒、迎驾贡酒涨停，泸州老窖时隔 9 个月再度涨停，山西汾酒涨超 4%，贵州茅台涨逾 1%，股价创近半年来新高。

不过，行情异动的背景，是被市场称为白酒行业近年来 " 最差的一轮三季报 "。头部酒企中，山西汾酒第三季度收入同比下滑 18%，五粮液、泸州老窖收入双双同比下滑 37%，洋河股份下滑 61%，古井贡酒净利润同比下滑 68%。但市场对此的解读并非单纯悲观。

多家券商认为，酒企在三季报窗口普遍选择大幅出清，主动卸掉渠道库存和价盘压力，行业底部信号反而随之显现。华创证券研报指出，多数酒企的报表调整幅度大于实际动销降幅，终端库存持续去化，渠道不再接受压货。华泰证券认为，尽管中秋国庆旺季承压，但库存去化和价盘低位趋稳两个积极信号已经出现，本轮行业调整或已处于底部位置。

边际改善信号在部分酒企报表中已有体现。舍得酒业第三季度净利润同比增长 72.44%，环比扭亏为盈；泸州老窖第三季度净利润环比增长 111.12%；迎驾贡酒第三季度营收、净利润分别同比增长 4.25%、8.58%，经营现金流净额同比增超 100%。古井贡酒、口子窖还同步抛出中期分红方案，向市场释放稳定预期的信号。

在配置层面，中信证券明确建议在行业底部增加对头部酒企的配置，依据是当前估值已反映较多中长期悲观预期，板块具备较强红利价值，以及需求预期转向可能带来的预期差；展望 2027 年，白酒供需有望实现新均衡。开源证券认为，头部区域酒企已主动优化经营底盘，优质区域标的已具备布局价值，但板块整体性反转尚需时间。爱建证券预计，品牌力强、调整启动较早的酒企有望率先实现收入同比恢复。国金证券则提示，营收端和盈利能力逐步走稳的酒企具备更强的红利配置属性，同时潜在的盈利修复空间提供了额外的估值修复弹性。（由铮）