来源：新浪证券 - 红岸工作室

广西能源是国内厂网一体特色能源运营主体，核心覆盖电力生产销售等业务，具备稀缺的全产业链运营优势。公司 1998 年 12 月 4 日成立，2001 年 2 月 28 日于上海证券交易所上市，注册及办公地址均位于广西壮族自治区贺州市。

广西能源主营业务涵盖电力生产销售和油品业务，所属申万行业为公用事业 - 电力 - 电能综合服务，同时布局电力改革、水电概念、绿色电力三大热门概念赛道。

经营业绩：营收行业第八，净利润行业第七

2026 年三季度，公司实现营业收入29.72 亿元，行业排名 8/ 总家数 16；行业第一名永泰能源营收达 153.57 亿元，第二名湖北能源营收 131.59 亿元，当期行业平均数为 51.45 亿元，行业中位数为 28.93 亿元。同期公司实现净利润4.3 亿元，行业排名 7/ 总家数 16；行业第一名福能股份净利润 21.54 亿元，第二名南网储能净利润 20.6 亿元，当期行业平均数为 5.53 亿元，行业中位数为 2.49 亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均

偿债能力方面，2026 年三季度公司资产负债率为76.26%，较去年同期的 77.56% 有所下降，该指标高于行业平均 51.76% 的水平。

从盈利能力看，2026 年三季度公司毛利率达32.44%，较去年同期的 22.23% 大幅提升，该指标高于行业平均 24.15% 的水平。

董事长梁晓斌 2025 年薪酬 24.7 万元

公司控股股东为广西广投正润发展集团有限公司，实际控制人为广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会。董事长梁晓斌，壮族，1976 年 12 月出生，研究生学历。曾任广西方元电力股份有限公司鹿寨热电分公司工程部副经理；广西方元电力股份有限公司鹿寨热电分公司副总工程师兼项目办主任、市场开发部经理；广西柳州发电有限责任公司副总工程师；贵州广投黔桂投资有限公司副总经理；广西方元电力股份有限公司来宾电厂副厂长；广西投资集团来宾发电有限公司副总经理、广西方元电力股份有限公司来宾电厂党委委员、副厂长；广西来宾市兴宾区人民政府副区长（挂任）；广西柳州发电有限责任公司党支部书记、执行董事、总经理；广西能源集团有限公司副总经理；广西能源集团有限公司党委副书记、董事、总经理等职务；变动后任广西能源集团有限公司党委书记、董事长，2025 年领取薪酬 24.7 万元。

总裁黄维俭，男，1968 年 8 月生，中共党员，本科学历，高级工程师，曾任广西开投恶滩发电有限责任公司副总经理，广西方元电力检修有限责任公司副总经理，广西方元电力股份有限公司桥巩水电站分公司副总经理、常务副总经理、党委书记、总经理，广西广投桥巩能源发展有限公司党委书记、执行董事、总经理。现任广西能源股份有限公司党委副书记、董事、总裁，广西广投正润发展集团有限公司董事，广西广投能源有限公司桥巩水电站分公司负责人，大唐岩滩水力发电有限责任公司、广西桂冠开投电力有限责任公司董事，2025 年领取薪酬 83.08 万元，较 2024 年的 83.94 万元同比减少 0.86 万元。

A 股股东户数较上期减少 22.21%

截至 2026 年 9 月 30 日，公司 A 股股东户数为7.31 万，较上期减少 22.21%；当期户均持有流通 A 股数量达2.01 万，较上期增加 28.55%。同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第三大流通股东，持股 2486.46 万股，相比上期增加 986.70 万股；广发中证全指电力 ETF（159611）位居第五大流通股东，持股 733.60 万股，相比上期增加 34.14 万股。

国泰海通证券指出，维持广西能源 " 增持 " 评级，预计公司 2026-2028 年 EPS 为 0.21、0.28、0.35 元，给予公司 2027 年 20x PE，对应目标价 5.6 元。核心业务亮点包括：

2026 年前三季度公司实现营收 29.72 亿元，同比增长 12.8%；归母净利润 2.84 亿元，同比大增 263.3%，扣非归母净利润 2.69 亿元同比扭亏，业绩改善受益于流域来水增加、供电业务购电成本下降及火电减亏，综合融资成本同比下降 31BP。

已完成国能北海 30% 股权置换工作，拟出资 1.2 亿元向国能北海增资，其总装机达 400 万千瓦，2026 年上半年实现净利润 1.28 亿元，二期扩建稳步推进。

2027 年业绩增量明确，收购水电股权、网内新投产风电、煤机减亏合计预计增利 1.7 亿元。

西南证券指出，首次覆盖给予广西能源 " 买入 " 评级，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 3.45 亿元、4.16 亿元、4.99 亿元，EPS 分别为 0.24 元、0.28 元、0.34 元，给予 2026 年 23x PE，对应目标价为 5.52 元。核心业务亮点包括：

2026 年上半年发电量、售电量双增，外购电依赖度下降，电网销售业务扣非归母净利润同比增长 0.67 亿元。

水火风光协同布局成型，新能源装机提升至 93.90 万千瓦，占控股装机容量的 37.81%，火电板块减亏成效显著，水电板块成为利润修复核心来源。

经营质量持续改善，2026 年上半年经营活动现金流净额 7.08 亿元，同比增长 46.74%，凭借双 AA+ 信用主体优势持续落实融资降本策略，综合融资成本同比降低 46BP。

项目储备充足，贺州抽水蓄能项目已获核准进入建设阶段，多个陆风、光伏项目稳步推进，后续成长空间明确。

图：广西能源营收及增速

图：广西能源净利润及增速