来源：新浪证券 - 红岸工作室

科威尔是国内测试电源领域领先企业，专注于测试电源核心技术研发，具备高端测试领域技术壁垒。公司成立于 2011 年 6 月 3 日，2020 年 9 月 10 日登陆上海证券交易所，注册及办公地点均为安徽省合肥市。

科威尔隶属于申万电力设备行业下的其他电源设备细分赛道，业务聚焦专业测试电源的研发、生产与销售，可为新能源发电、电动车辆、燃料电池、功率器件等工业领域提供专业可靠的高性能测试电源及系统，同时覆盖半导体、芯片概念相关板块。

经营业绩：营收行业第 21，净利润行业第 14

2026 年三季度，公司实现营业收入 3.88 亿元，在 28 家同行业可比公司中排名第 21 位；行业第一名中国动力营收达 463.16 亿元，第二名海博思创为 114.34 亿元，当期行业平均营收 36.81 亿元，行业中位数为 10.19 亿元。同期公司实现净利润 2302.56 万元，行业排名第 14 位；行业第一名中国动力净利润 41.57 亿元，第二名海博思创为 11.58 亿元，当期行业平均净利润 2.5 亿元，行业中位数为 1996.88 万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均

偿债能力方面，2026 年三季度公司资产负债率为 25.16%，较去年同期的 23.84% 小幅提升，大幅低于 48.60% 的行业平均水平，整体偿债压力较小，财务结构稳健。

从盈利能力看，2026 年三季度公司毛利率达 46.68%，较去年同期的 40.77% 进一步提升，显著高于 26.18% 的行业平均水平，盈利优势突出。

董事长傅仕涛薪酬 83.6 万元，同比增加 1.69 万元

公司控股股东、实际控制人为傅仕涛。傅仕涛 1979 年 11 月出生，中国国籍，无永久境外居留权，大专学历，毕业后一直从事电源相关行业，具有丰富的行业经历。2003 年 3 月至 2012 年 12 月，历任艾普斯（苏州）有限公司职员、课长、行业经理；2013 年 1 月至 2019 年 6 月，担任科威尔有限总经理；2019 年 6 月至 2020 年 9 月，担任公司董事长、总经理；2020 年 9 月至今，担任公司董事长；2025 年 1 月至今，担任公司总经理；2021 年 12 月至今，担任公司全资子公司上海科氢技术有限公司执行董事；2025 年 3 月至今，担任公司全资子公司合肥科测智能装备有限公司董事长。其 2025 年薪酬为 83.6 万元，较 2024 年的 81.91 万元同比增加 1.69 万元。

A 股股东户数较上期增加 2.56%

截至 2026 年 9 月 30 日，公司 A 股股东户数为 9495 户，较上期增加 2.56%；当期户均持有流通 A 股数量为 1.15 万股，较上期减少 2.50%。同期公司十大流通股东中，招商研究优选股票 A（008261）退出十大流通股东之列。

华安证券指出，公司 2026 年上半年扣非归母净利润同比增长 4.01%，剔除上年同期处置子公司的一次性收益后，归母净利润同比增长 21.70%，主业盈利持续修复。

2026 年上半年公司综合毛利率达 48.26%，同比提升 7.10 个百分点，研发投入占营收比例达 17.84%，持续夯实高端测试领域竞争力

核心测试电源业务 2026 年上半年收入 1.88 亿元，占总营收 86.51%，AI 服务器电源测试业务已向主流服务器厂商批量供货，在手订单储备充足，下半年经营支撑性较强

上调 2026-2028 年归母净利润预期至 0.81/1.02/1.27 亿元，维持 " 买入 " 评级

中国国际金融股份有限公司指出，公司 2026 年上半年业绩符合市场预期，二季度单季收入同比增长 9.29%，环比增长 44.0%，后续随着下游新能源需求企稳，核心电源业务有望回归增长通道。

公司已推出 AIDC 关键电源转换装置一体化综合测试解决方案，多款产品实现进口替代，AI 测试电源业务有望加速国产替代

维持跑赢行业评级，目标价维持 50.0 元不变，对应 2027 年估值较当前股价有 24.1% 的上行空间

图：科威尔营收及增速

图：科威尔净利润及增速