微软250 亿美元的大规模债券发行受到投资者热捧，但这并不意味着，下一家大型科技公司发债时也能获得同样待遇。

这家软件巨头也是领先的人工智能（AI）超大规模云服务商之一。其周四分 10 部分的债券发行获得超过 4 倍的认购需求，使由富国银行、摩根大通和瑞银集团牵头的承销商得以压低微软债券相对于美国国债的额外收益率。

此次发行结束了超大规模云服务商债券发行近三个月的沉寂。就新债发行而言，过程相当顺利，但这并不表明着市场近期围绕 AI 支出和盈利能力的担忧已经消退。这些担忧此前导致风险较高的科技公司债券下跌，并推动投资者为防范博通和 SpaceX 债务违约而支付的成本升至创纪录高位。

原因在于，就信用状况和债务结构而言，微软与其竞争对手不同。周四之前，微软自 2017 年发行 170 亿美元债券以来一直没有进入美国投资级债券市场融资。微软还是除强生公司之外，唯一同时获得穆迪和标普全球评级 AAA 最高信用评级的美国上市公司。

Natixis Investment Managers Solutions 的多资产投资组合经理兼首席投资组合策略师 Jack Janasiewicz 表示：" 目前，信贷市场在甄别赢家和输家方面发挥了很大作用。市场仍然对发债开放，但并不是对所有人。"

知情人士称，微软此次交易的认购订单峰值达到 1150 亿美元，相当于发行规模的 4.6 倍。彭博汇总数据显示，这使其成为美国公司债史上认购最火爆的交易之一。微软此次发行的各批次债券的期限从两年至 40 年不等。

这是自 Alphabet 于 8 月 6 日发行 250 亿美元债券以来，首笔由蓝筹超大规模云服务商进行的债券发行。知情人士称，期限最长的 2066 年到期债券的利差较初始指导价收窄多达 0.3 个百分点，定价为较美国国债高 1.05 个百分点。根据 Trace 定价数据，相比之下，评级较低的 Alphabet 40 年期债券利差约为 1.33 个百分点。

GW&K Investment Management 投资组合经理 Brett Kozlowski 表示：" 这笔交易的时机感觉颇具机会性。" 他称，鉴于 " 稀缺的长期 AAA 债券 " 以及超过 6% 的收益率，强劲需求在意料之中。" 这种组合很可能凸显出，即使巨量供给带来挑战，市场仍然存在对不同发行人进行分散配置的需求。"