（文 / 万肇生 编辑 / 吕栋）

在英特尔发布了令人失望的第四季度业绩预测后，这家芯片制造商的股价盘后一度下跌 23%。

当地时间 10 月 29 日，英特尔公布第三季度财报显示，第三季度营收 165.13 亿美元，同比增长 21%；归母净利润 33.2 亿美元，同比下降 18%。剔除部分特殊项目后，调整后归母净利润约 27.56 亿美元，同比增长 169%。

在这其中，业务表现明显分化，数据中心及人工智能业务收入约 73 亿美元，同比增长 78%。

英特尔首席执行官陈立武在财报中表示，尽管 PC 行业面临短期压力，公司 CPU 需求仍然强劲。目前公司的首要任务是增加供应，以满足至强（Xeon）处理器的需求，同时强化产品组合和路线图。

英特尔首席财务官戴维 · 津斯纳（David Zinsner）也表示，第三季度数据中心业务实现了公司 15 年来最强的收入增长，营收、毛利率和每股收益均超过此前指引。

但同期英特尔客户端计算及物理 AI 业务收入约 81 亿美元，却同比下降 5%。

而市场更失望的是第四季度预测。

英特尔预计，第四季度营收仅 150 亿至 160 亿美元，明显低于伦敦证券交易所集团（LSEG）统计的分析师预期 170.7 亿美元。在调整后，每股收益预计 0.25 美元，同样低于市场预期的 0.43 美元。

5 年来，标普 500 指数累计上涨约 85%，而同期的英特尔股价则下跌约 15%CNBC

PC 市场疲软至少持续到 2027 年上半年

近年来，人工智能发展带动了高带宽内存及其他存储产品的供应持续紧张，直接推高了终端市场的笔记本电脑和台式机的制造成本，让原本预算有限的企业和消费者面临更高的购机价格。

财报显示，第三季度英特尔客户端计算及物理 AI 业务收入约 81 亿美元，同比下降 5%，环比下降 9%，低于公司此前预期。该业务当季营业利润约 23 亿美元，同比下降约 15%。

英特尔 CEO 陈立武在 29 日当天业绩电话会上表示，最近几周，客户开始反映内存价格上涨和供应紧张正在拖累 PC 市场。今年以来，电脑整机价格已显著上涨，进一步挤压了本就有限的 IT 采购预算。随着终端销售疲软，过去两个月 PC 市场的调整明显加速，电脑制造商正积极调整库存，以适应需求变化。

陈立武。资料图自其 X 账号

言下之意是，消费者即使没有立即减少购买电脑，联想、惠普、戴尔等整机制造商也可能先行减少向英特尔采购处理器，以降低库存风险，而英特尔这种上游芯片厂商将会比终端市场更早受到冲击。

因此，英特尔预计，第四季度终端业务收入环比下降超过 20%，且 PC 市场疲软至少持续到 2027 年上半年。

一场爆炸，第二大业务跛脚两个季度

另一方面，英特尔以其行业领先的 CPU 而闻名，单也成为了智能体兴起的受益者。与聊天机器人和大型人工智能模型高度依赖英伟达、AMD 的 GPU 不同，Meta 的 Muse 和 OpenAI 的 Dots 等 AI 智能体应用，更加依赖 CPU 来协调和调度任务，并处理运行在云端计算机中的数据。

随着智能体应用普及，服务器 CPU 的需求随之增长，但是发生在两周前的一起工业事故，却严重影响了服务器 CPU 的产能。

10 月 14 日，英特尔位于以色列南部基里亚特加特的芯片工厂发生爆炸。当地媒体报道，事故最终造成两人死亡、一人重伤。警方初步怀疑事故涉及气体容器，爆炸据称由一辆载有三氟化氮（NF3）的卡车在装卸过程中引起，但具体原因仍在调查。

现场视频截图

这座工厂主要生产数据中心使用的服务器 CPU，是英特尔全球服务器 CPU 供应链中的最重要一环。本次事故直接导致生产中断约两周，影响了英特尔的供应能力。

英特尔首席财务官戴维 · 津斯纳在会上就透露，事故预计使英特尔第四季度收入减少约 3 亿美元，毛利率下降约 2 个百分点，且 2027 年第一季度可能受到相近规模的收入影响，两个季度合计可能减少约 6 亿美元收入。

目前，公司计划于 10 月 30 日开始恢复生产，但仍在评估受影响晶圆有多少能够继续使用，最终损失尚未完全确定。

由于人工智能基础设施投资正在推动服务器 CPU 需求，并不会应为工厂爆炸而减少，陈立武因此只能在会上坦言，公司未能充分满足客户的强劲需求，并对此感到失望。

如此一来，英特尔长期以来最重要的两大产品业务均情况不妙。一边因服务器 CPU 供不应求而失去部分销售机会，另一边却因 PC 需求疲软而被迫调整生产和库存。

事实上，英特尔还有与第一第二相当规模的第三大业务 " 晶圆代工 "，但目前该业务仍需要输血进行产能扩张。财报显示，虽然三季度晶圆代工部门收入同比增长 58%，达到约 67 亿美元，但该业务仍录得约 18.53 亿美元营业亏损。

对此，津斯纳也提醒，由于制造业务持续投资，2027 年仍将是英特尔的 " 投资年 "，预计可能仍无法实现正自由现金流。

而英特尔上述的表现和说法，都与投资者此前对英特尔复苏的乐观期待形成鲜明反差。在此次财报公布前，英特尔股价年内已累计上涨约 150%。但服务器芯片供应不足、PC 市场持续疲软，以及未来一年仍将增加的资本开支，将使得投资者不得不重新评估英特尔的 " 复苏 "。

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