微软等五家科技巨头的 AI 支出激增挤压回购，2026 年前九个月合计回购额同比削减 83%

市场资讯 2026-11-02 09:22:50

2026 年前九个月，微软、谷歌（Alphabet）、亚马逊、Meta 和甲骨文经营活动产生现金规模创纪录，但 AI 支出激增挤压回购。五家公司股息和回购合计仅占经营现金流 9.3%，低于去年同期 27.4%。

企业财报数据还显示，五家公司同期回购金额削减 83%，从上年同期的 818 亿美元降至 136 亿美元；股息从 339 亿美元增至 370 亿美元。

回购减少的影响不止于金额。荷兰国际集团称，2020 年底至 2025 年间，谷歌通过回购将股份数量减少 9.5%，仅此一项每年为每股收益带来约 2% 的提升，即便利润没有增长。

谷歌和 Meta 今年前九个月未进行任何回购，去年同期两家合计回购 665 亿美元。亚马逊不支付股息，自 2022 年以来也未回购股份。

摩根大通科技行业专家马克 · 希尔斯基在客户报告中表示，投资者 " 对 EPS 的关注远远超过 FCF"。

失去回购提振后，每股收益需依靠实际利润增长，而恰逢新数据中心折旧费用开始上升，考验更为严峻。

微软几乎覆盖五家公司剩余回购的全部，其 9 月季度回购规模从上年同期的 57 亿美元降至 44 亿美元。

明晟（MSCI）发现，占美国市值约 43.5% 的科技和通信服务板块 7 月股东收益率仅 0.28%，市场其余部分为 1.99%。

五家公司合计自由现金流为负，506 亿美元股东回报实际来自现金储备、借款或售股。一些公司已不再用扣除资本支出后的业务利润来覆盖股东回报。

亚马逊第三季度资本支出为 759 亿美元，比同期经营活动产生的 424 亿美元多近 80%；当季还发行 481 亿美元长期债务。

谷歌自由现金流同样为负，该公司通过售股筹集约 124 亿美元，通过发债筹集 290 亿美元。

亚马逊表示，今年资本支出仍预计约为 2200 亿美元，其他公司也暗示将进一步增加。

大型科技公司股东因此面对一笔不同于以往的交易：眼下接受更少现金回报，押注 AI 最终产生足够利润来弥补。

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