与高端化绑定多年的珠江啤酒，如今开始在酒杯之外寻找新增量。

近日，珠江啤酒交出了 2026 年前三季度的成绩单。前三季度营收、净利均同比增长，但在传统啤酒旺季的第三季度，营收、利润和销量却集体转跌，给这份成绩单增添了几分复杂意味。

过去多年，珠江啤酒依靠产品结构升级拉动业绩增长，如今高档产品收入占比已接近八成，依靠高端化释放增长红利的空间或将逐渐收窄。

珠江啤酒已经开始寻找新的答案。从音乐节、体育赛事到文旅园区，酒杯之外的生意越来越热闹。那么，这些新生意将为珠江啤酒带来多少新增量呢？

珠江啤酒 2026 年前三季度的盈利，已经超过了去年一整年。

财报显示，珠江啤酒报告期内营业收入实现 52.32 亿元，同比增长 3.14%；归母净利润 9.90 亿元，同比增长 4.87%。这一利润数字已经超过 2025 年全年 9.04 亿元的水平，创下公司同期新高。对于正处于深度调整期的啤酒行业而言，这份成绩单确实有着一定的含金量。

图片来源：珠江啤酒 2026 三季度财报截图

如果将三个季度拆开来看，珠江啤酒的增长节奏已经出现了变化。

今年上半年，珠江啤酒实现营业收入 33.59 亿元，同比增长约 5%；归母净利润 6.74 亿元，同比增长约 10%；啤酒销量 120.87 万吨，同比增长 0.44%。到了第三季度，公司实现营业收入 18.74 亿元，同比微降 0.10%；归母净利润 3.16 亿元，同比下降 4.64%；扣非归母净利润 3.00 亿元，同比下降 4.16%。

销量也出现了类似的下滑。第三季度，珠江啤酒销售啤酒 45.86 万吨，同比下降约 2.3%。这意味着，在传统的啤酒销售旺季 Q3，公司单季度营收、利润和销量均出现了不同程度的下跌。

综合来看，销量有所承压，但收入并未同幅下降，这与珠江啤酒的吨价提升有关。据华泰证券测算，2026 年前三季度，珠江啤酒吨酒价格同比提升约 2.7%，达到 4328 元 / 吨；即便在销量下降的第三季度，吨酒价格仍同比上涨约 2.2%。

销量承压与吨价提升齐头并进，背后离不开珠江啤酒持续推进的产品结构调整。

珠江啤酒虽未披露前三季度产品结构数据，但仅从今年上半年来看，高档产品实现收入 25.52 亿元，同比增长 7.99%，占啤酒业务收入的比重达到 78.3%，较上年同期提升约 2 个百分点；同期中档产品收入则下降了 8.93%。

实际上，近年来珠江啤酒持续围绕珠江 97 纯生等高档产品拓展市场，同时推出茉莉花茶啤、珠江干啤等新品，丰富产品组合，产品结构改善也在一定程度上对冲了销量波动的影响。

与此同时，珠江啤酒的现金流表现依然稳健。前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额达到 14.84 亿元，同比增长接近 15%，高于同期归母净利润，显示出较好的经营现金回收能力。

啤酒行业有一笔共识生意经：当销量越来越难增长，就想办法让每瓶啤酒卖出更高的价钱。

珠江啤酒显然深谙此道。过去几年，凭借珠江 97 纯生等核心产品的持续放量，公司走出了一条以产品结构升级带动业绩增长的道路。2021 年至 2025 年，珠江啤酒的营收从 45.38 亿元一路涨至 58.78 亿元，增长了近 30%。

图片来源：酒讯制图

这背后，高档产品功不可没。2021 年，珠江啤酒高档产品收入为 25.13 亿元，占啤酒产品收入的比重约为 58.6%；到了 2025 年，这一收入增长至 43.33 亿元，占比达到 76.2%。到了今年上半年，高档产品占啤酒产品收入的比重进一步提升至 78.3%。

换句话说，珠江啤酒如今每卖出 100 元啤酒，就有近 80 元来自高档产品。

高端化带来的收益也体现在毛利率上。2022 年至 2025 年，公司毛利率从 42.44% 提升至 48.33%，盈利能力却持续改善，产品结构升级在其中发挥了重要作用。

此消彼长，高档产品一路向上，另一边的中档产品却在不断收缩。

2021 年，珠江啤酒中档产品收入还有 15.10 亿元，到了 2025 年已降至 9.51 亿元，四年间缩水约 37%。今年上半年，中档产品收入进一步同比下降 8.93%，至 4.87 亿元。相比之下，大众化产品虽然在今年上半年恢复增长，收入同比提升 9.77%，但整体规模仅为 2.21 亿元，尚不足高档产品收入的十分之一。

一升一降之间，珠江啤酒的产品结构正呈现出明显的分化。

不过，中档产品的收缩，并不只是令珠啤少了一部分收入那么简单。

酒类营销专家肖竹青分析，中档产品是啤酒产品梯队中承上启下的蓄水池，既能承接大众消费者的升级需求，也能为高档产品做价格缓冲。在他看来，珠江啤酒中档产品持续收缩，可能使这一消费升级通道变窄，进而影响高档产品后续的客群拓展。

另一重压力则来自高档产品内部。

尽管珠江啤酒高档产品收入占比已经接近八成，但其增长仍较为依赖珠江 97 纯生这一核心大单品。肖竹青认为，目前 P9、茶啤、雪堡精酿等新产品仍处于培育阶段，尚未形成足以接棒 97 纯生的第二主力产品。一旦 97 纯生在广东本地的渗透速度放缓，或遭遇华润、燕京等竞争对手的针对性争夺，公司的增长也可能受到影响。

针对目前的高端化现状以及未来的产品结构升级策略，酒讯已致函珠江啤酒方面，截至发稿日，暂未收到回复。

图片来源：珠江啤酒公众号

当高端化逐渐成为珠江啤酒的经营常态，提高产品档次的利润拉升效应也将慢慢减弱。于是，珠江啤酒开始把更多目光投向酒杯之外。

今年的三季报中，就藏着这样一个细节。

截至 2026 年 9 月底，珠江啤酒预付款项较年初增长 134.59%。对于这一变化，公司给出的解释是 " 主要是预付广告推广款项增加所致 "。虽然预付款增加并不直接意味着当期广告费用同比增长，但这一财务变化至少表明，珠江啤酒在品牌营销方面有了新的预付安排。

事实上，近年来珠江啤酒在营销上的动作已经越来越密集。音乐、体育、文旅活动，凡是能够聚集人气的场合，都开始频繁出现它的身影。

今年 7 月，2026 广州珠江啤酒节在天河体育中心举行。珠江啤酒在本次啤酒节中邀请了汪苏泷、毛不易、陈立农等艺人，将啤酒展区搬到演出场地旁，在 2000 平方米的空调啤酒大棚中集中展示近 20 款啤酒及饮品，让乐迷在听歌、逛展之余进行产品消费。

体育赛事则提供了另一种打开方式。

今年 6 月，珠江 · 琶醍举办粤超联赛球迷嘉年华，设置球队球衣打卡墙、球迷文创店，并联合园区餐饮商户推出专属优惠。8 月，珠江啤酒又以赛事高级合伙人身份参与广州龙舟超级联赛，在配套市集中带来珠江原浆、凤凰单丛茶啤酒等产品。

与此同时，在传统餐饮、夜场等即饮渠道增长承压的当下，珠江啤酒也正在尝试把品牌植入越来越多的城市休闲活动中。

与阶段性的营销活动不同，珠江 · 琶醍已然成为珠江啤酒手中一张更具持续性的手牌。

这座位于广州琶洲江岸的文旅园区，前身是 1985 年投产的珠江啤酒老厂。珠江啤酒保留了沿江约 6.9 万平方米的厂区土地，并逐步将其改造为集餐饮、艺术、演艺和夜间消费于一体的城市空间。

一座生产啤酒的工厂，变成了人们喝啤酒、看演出、逛展览的地方。

经过多年发展，珠江 · 琶醍年均客流量已超过 200 万人次，并获评国家 3A 级旅游景区。今年 9 月 23 日，由珠江啤酒与万科商业联合运营的新项目 " 啤酒厂 1985" 上线，进一步将啤酒文化、青年潮流和江岸社交融入园区商业空间。

与音乐节、体育赛事相比，这类固定的文旅空间能够持续吸引消费者，让品牌在日常休闲中反复露出。

珠江啤酒也明确强调了这层考量。在 2026 年半年报中，公司提出 " 园区赋能主业发展 "，希望通过丰富园区消费场景、打造珠江啤酒博物馆文博游品牌，以园区影响力带动啤酒主业。

不过，经营消费场景，究竟能够为啤酒生意带来多少增量？

啤酒行业专家方刚表示，文旅业务对于珠江啤酒而言，主要承担着品牌场景建设和产品验证的作用，直接利润贡献相对有限，可持续性取决于能否持续转化，很难成为增长引擎。

肖竹青则指出，珠江 · 琶醍等文旅项目能够帮助珠江啤酒塑造年轻化的品牌形象，为各地经销商和终端提供场景营销样板，但其经营模式高度依赖本地客流和区位优势，难以简单复制到其他市场。因此，文旅更适合作为品牌赋能工具，而非独立的利润增长引擎。

珠江啤酒未来的增长，仍然需要回到啤酒生意本身。对于下一阶段的发展，方刚认为，随着传统产品结构升级空间开始收窄，珠江啤酒未来增长需要进化到即时零售、电商等新渠道，并通过中档新品补位、省外市场突破寻找增量。