看见资本英豪，也要看到背后的代价！

作者 | 贾紫聪

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

二季度还在重仓押注光通信，三季度直接 " 大撤退 "，江湖人称 " 章盟主 " 的 " 顶级牛散 " 章建平在二季度踩了坑？

上市公司三季报显示，章建平与妻子方文艳两人目前合计现身 7 家公司前十大流通股东，持仓市值超 70 亿元。章建平本人持有 3 只，分别是云南锗业、东材科技和飞龙股份；方文艳持有 4 只，分别是华正新材、科翔股份、天通股份和方正科技。

与二季度相比，章建平退出了中际旭创、亨通光电、杭电股份、科翔股份的前十大股东名单，其中亨通光电是上半年才建仓的光纤龙头，6 月末他与方文艳合计持股市值还高达 61.54 亿元；另一面是逆势扑向上游，云南锗业被他单季度加仓近两倍，期末市值 22.83 亿元，东材科技、飞龙股份则是新进重仓。

这回调仓，章建平把 " 筹码 " 从光通信的中下游，挪到了更靠产业链上游的位置，是在博弈新机会，还是及时止损？

章建平的 " 资本腾挪 "

章建平的撤离，集中在光通信和光模块的中下游。

其中值得关注的是亨通光电这一笔，2026 年半年报里，章建平新进成为亨通光电第五大股东，持股 3441.61 万股；妻子方文艳新进第八大股东，持股 2186.84 万股，两人期末参考市值合计约 61.54 亿元。到了三季报，两个名字却同时从亨通光电十大股东名单里消失。

杭电股份同理，章建平二季度新进成为第三大股东，持股 2432.45 万股、占比 3.52%，期末市值 12.13 亿元，三季报第十大股东持股仅 253.13 万股，推算其减持幅度接近九成。光模块龙头中际旭创也曾出现在他 6 月末的持仓里，持股 593.48 万股位列第九大流通股东，三季报同样不见踪影。

那么章建平的 " 筹码 " 挪去了哪里呢？

分量最重的落在了云南锗业，章建平持股量从 6 月末的 665.98 万股，一路飙到 2627.55 万股，增仓幅度高达 294.54%，期末市值约 22.83 亿元，跻身第三大股东。这是一家光模块产业链最上游的衬底材料供应商，其核心产品磷化铟晶片，正是光模块中激光器和探测器芯片的关键衬底。

有意思的是，云南锗业三季度股价累计下跌 27.71%，章建平是逆着跌势加的仓，而公司前三季度净利润同比增长 869.79%，第三季度更是大增 2642.24%，业绩刚进入爆发期。

图源：罐头图库

另一处则是东材科技，章建平三季度新进成为该公司第三大流通股东，持股 2974.73 万股。这家公司的主轴是高速电子树脂，而高速电子树脂正是制造高端 PCB 的核心材料。前三季度，东材科技高速电子树脂业务收入 8.83 亿元，同比增长 126.97%。

还有一家飞龙股份则属散热赛道，他新进第四大股东，持股 1181.09 万股，押的是液冷电子泵在服务器散热场景的渗透。

方文艳的落子则更分散，但方向大体一致。她新进华正新材第二大股东，持股 777.47 万股、占比 4.96%，主攻覆铜板，这是 PCB 的直接原材料；新进方正科技第七大股东、科翔股份第八大股东，两家都是 PCB 制造商；新进天通股份第四大股东，涉及薄膜铌酸锂等光通信上游关键材料。章建平退出科翔股份的同时，方文艳接力买入，被市场普遍视作家族内部的筹码接力。

这些标的的业绩也在同步兑现，财报显示，华正新材前三季度净利润同比增长超过 3000%；方正科技前三季度营收 61.28 亿元、净利润 11.89 亿元，同比增长 275.65%；科翔股份第三季度营收 18.5 亿元、同比增长 100.9%，净利润 3.11 亿元、同比扭亏为盈。

把夫妻二人的持仓拼在一起，三季度的调仓方向便清晰了，从磷化铟衬底、电子树脂、覆铜板，到 PCB 板厂、再到服务器散热，章建平家族把仓位铺在了 AI 算力硬件的整条产业链上，只是从最拥挤的中游，撤到了更靠前的上游材料。

" 章盟主 " 的亏损

2026 年第三季度，沪深 300 指数下跌 12.49%，创业板指下跌 27.80%，科创 50 指数下跌 30.70%，而中证红利指数逆势上涨 9.38%。科技成长赛道遭遇了年内最剧烈的一次估值压缩，光模块、存储芯片、印制电路板等前期拥挤度最高的方向回撤尤甚。章建平的退与进，正是在这种情况下发生的。

2026 年一季度，章建平退出了寒武纪前十大流通股东，至少减持 479 万股。但几乎就在他离场的同时，寒武纪二季度暴涨超 85%，有市场人士估算，他这一把 " 卖早一步 "，至少少赚了 40 亿元。

今年 2 月，章建平妻子方文艳以 49.88 元 / 股参与江淮汽车定增，斥资 10 亿元认购 2004.81 万股，锁定期 6 个月。彼时智能驾驶的故事还在兴头上，江淮汽车年内高点曾摸到 58.79 元 / 股，但到 8 月 12 日定增解禁当日，江淮汽车收盘报 25.5 元 / 股，股价已接近腰斩，这笔持仓浮亏约 5 亿元；三季报显示，方文艳已大幅减持江淮汽车，退出了前十大股东名单。

二季度时，章建平曾清仓北方稀土、四川黄金、东材科技等资源股，套现约 44 亿元，转身把大量 " 筹码 " 压在 AI 光模块龙头中际旭创。截至 6 月末，他持有中际旭创 593.48 万股，持仓市值 75.37 亿元，但中际旭创从 6 月 1415 元的历史高点，到 11 月 2 日收盘已跌至 550 元 / 股。仅这一只股票，账面浮亏就超过 30 亿元。

还有亨通光电和杭电股份上的亏损，有市场人士计算，这三只 AI 算力核心持仓加在一起，账面浮亏超过 55 亿元。

这些 " 失手 " 有几个共同点，都是大资金、高集中度、在情绪高位坚决下注，产业方向未必全错，AI 算力的趋势是真的，光通信的需求也是真的，可对的方向遇上错的进入时点，再被大资金体量放大了退出难度，结果就是账面数字的集中兑现。

虽然踩了许多坑，但 " 章盟主 " 依然是那个让市场追着看持仓的人，他的名字只要出现在哪家公司的十大股东名单里，往往就能让那只股票被贴上 " 牛散光环 " 的标签。

章建平的 " 生存法则 "

公开资料显示，章建平 1967 年出生于浙江临安，今年已 59 岁。他毕业于天津商学院，毕业后便被分配到杭州解放路百货商店，从事销售和批发家电业务。1992 年，章建平回到老家浙江临安，靠维修复印机谋生。如果不是一个偶然的机会让他接触到股票市场，或许他会靠着修机器成为一个 " 电器大王 "。

1996 年章建平带着 5 万块钱，杀进股市。到 1997 年，他账户上的资金已经增长到 20 万元。后来，借着 1999 年的 " 小牛市 "，章建平的资金如中彩票一样到了 500 万元。2000 年前后，他的资金更是越滚越大，相比 5 万元已经有了百倍的增长。

或许钱来得太快，有点 " 膨胀 " 的章建平脑子一热冲进了新推出的香港创业板，可惜半年就亏了一半。" 吃一堑，长一智 " 的他从此交易得更为谨慎，操作手法以 " 快进快出 " 为主。

随后，他靠北辰实业、招商轮船一战打响名气，创造了获利过亿的 " 神话 "；随后在中国铝业上，他动用十亿级别资金，2007 年 4 月中国铝业换股吸收合并登陆 A 股，章建平杀入，到当年 10 月股价涨到 60.6 元、较发行价翻了 10 倍，市场测算他这一役保守赚得上亿元。

自此，资本圈一直流传着这样一个 " 传说 "：章建平在 2007 年个人的资产就有近 20 亿元，沪深两市股票交易额已达 700 亿元，单印花税一年就要交两个亿。不过，神话也好，传说也罢，都没有得到章建平本人的确认。

但 2008 年他重仓中信证券、中国联通连续遭遇机构砸盘，几笔大额交易巨亏，叠加监管窗口指导、账户受限，接连重创让他沉寂反思了许久。也是在这次大亏之后，章建平慢慢褪去敢死队的凶悍，走向趋势、重视周期、研究主线景气，从短线打板选手，进化成 " 看长做短 " 的大资金趋势玩家。

这套打法延续至今。他的常用席位国泰君安上海江苏路、上海海阳西路、中信杭州四季路，仍是龙虎榜上辨识度最高的 " 盟主席位 " 之一，他为人却异常低调，极少接受媒体采访。家族账户则像一套组合拳，妻子方文艳、岳父方德基、儿子方章乐，常以一致行动人身份共同现身股东名单。

2024 年 8 月 16 日，章建平因借用他人证券账户从事证券交易，被证监会处以 50 万元罚款，而出借账户的不是别人，正是他的岳父方德基，同样被罚 50 万元。这件事让 " 章家班 " 的账户联动模式被监管点名。

真正让新一代股民记住 " 章盟主 " 的，是 2025 年的寒武纪一战。市场测算，他在寒武纪上四个月浮盈约 56 亿元，把 " 重仓押注市场主线龙头 " 的打法演绎到了极致。

有市场分析他赚的是 " 行情的钱 "，不是 " 公司的钱 "，找到行业景气、市场情绪、股价弹性三者的共振点，在共振最猛时进场，在共振开始衰减时离场。

但牛散的持仓数据是季度末的时点数，存在 1～3 个月的滞后。以亨通光电为例，当前股价较 6 月末已大幅回落，章盟主本人很可能已经做了减仓甚至清仓。

针对散户热衷 " 抄作业 " 的现象，机构人士普遍提示风险，黑崎资本首席战略官陈兴文曾对媒体表示：普通投资者 " 抄作业 " 胜率偏低，核心误区在于 " 看见持仓，没看见仓位；看见结果，没看见过程；看见英雄，没看见代价 "。你无法复制牛散的风险承受力与信息圈层，更无法复制他们通过定增、一级市场、产业链调研构建的立体认知。

陈兴文认为，正确的参考方式，绝非复制某一只个股，而是学习其 " 认知框架 " ——理解产业周期所处的象限、估值锚定的坐标系以及资金管理的纪律性。

" 看见结果，也要看见过程；看见资本英豪，也要看见代价。" 对于普通投资者而言，十大流通股东名单只能看到大佬过去的买卖痕迹，牛散可以承受亿元级试错，散户很难复制其信息渠道与资金体量，与其盯着名单抄作业，不如读懂背后的产业逻辑。

你怎么看 " 章盟主 " 三季度这波调仓？欢迎来评论区聊一聊。