来源：直通 IPO，文 / 王非

作为中国西部航天工业的核心，成都即将迎来一个商业航天 IPO。

10 月 29 日，卫星及相关服务、星基解决方案提供商成都国星宇航科技股份有限公司（下称：国星宇航），通过港交所聆讯，即将在主板挂牌上市，冲刺 " 港股商业航天第一股 "。

IPO 进程显示，2025 年 1 月、2025 年 8 月、2026 年 5 月，国星宇航先后三次递表港交所。

据不完全统计，截至目前，‌商业航天领域已有约 15 家明确处于 IPO 进程中的公司‌。这些企业覆盖火箭制造、卫星制造与应用、产业链配套三大领域。

在卫星制造与应用企业中，除国星宇航外，微纳星空刚刚于 5 月 11 日向上交所科创板递交招股书，拟募资 50 亿元；北斗院 2025 年 11 月二次冲刺科创板获受理；福信富通于 2025 年 12 月递表港交所；爱思达航天、屹信航天、天仪空间、银河航天分别于 2025 年 6 月‌、8 月、2026 年 2 月、3 月启动上市辅导‌。

国星宇航，来自中国七大航天重镇之一的成都，这里拥有中国运载火箭技术研究院、成都航天工业高新技术产业开发区等基地。

创始人、董事长陆川现年 42 岁，拥有近 20 年的人工智能、航天及通信工程研究经验，于 2006 年 7 月至 2021 年 2 月在电子科技大学先后担任多个职位，" 减离 " 前他的身份为副研究员、研究生导师。陪同他创业的 CEO 王磊博士，于航天科技应用、投资及管理拥有逾 15 年经验；公司卫星供应链首席科学家赵瑞峰，则于卫星研发拥有逾 20 年经验，曾在银河航天任职近 2 年。

凭借如此豪华的团队阵容，国星宇航在一级市场广受追捧。公司成立不到半年就完成了 2500 万元天使轮融资，由深创投、星河产业集团、电子科技大学旗下基金投资。此后，国星宇航基本每年一轮融资，总融资额约 16.33 亿元。招股书显示，2026 年 4 月，该公司刚刚完成 35.5 亿元新一轮融资，投后估值约 115.54 亿元。

IPO 前，陆川博士作为 GP，通过雇员持股平台北京星融宇航（持股 15.74%）、北京新时代空间（持股 6.74%），及海口星算（持股 0.35%），合计控制 22.83% 投票权。此外，通过一致行动协议，他最终拥有 30.77% 投票权。

此外，洪泰基金通过无锡国星基金、洪泰工业化、洪泰酷娱、无锡新智合计持有国星宇航 8.80%，系第一大外部股东；星河产业集团持股 5.41%；震裕科技董事长蒋震林持股 3.46%；深创投持股 2.61%；红杉资本中国基金通过厦门雅恒、北京安杉合计持股 2.59；名创优品董事会主席叶国富持股 1.38%。

国星宇航主要设计及研制商业卫星，确保稳定运营及管理，并提供定制化的星基解决方案，以满足客户的多样化需求。

作为一家 AI 卫星先锋企业，国星宇航于 2018 年 12 月发射了中国第一颗 AI 应用卫星，并于 2024 年 9 月成功研制并发射了中国第一颗 AI 大模型智算卫星。2025 年 5 月，该公司成功研制并发射了全球首个由 12 颗 AI 智算卫星组成的 AI 智算卫星星座，这标志着国星宇航在努力发展太空智算星座及建立一体化 AI 太空智算体系方面取得重要里程碑。

截至最后实际可行日期，国星宇航自主研制了 6 个 AI 有效载荷、4 颗 AI 应用卫星和 26 颗 AI 智算卫星，同时成功完成了 15 次太空任务。

根据弗若斯特沙利文的资料，按 2025 年收入，国星宇航在中国管理完整卫星产业价值链的民营商业航天企业中排名第二，市场份额为 22.6%；在中国从事卫星相关业务的民营商业航天企业中排名第七，市场份额为 2.1%；按成功累计发射 AI 卫星数量计，该公司在中国所有民营商业航天企业中排名第一。

除卫星及相关服务外，以专有灵境引擎为基础，国星宇航已拓展至星基解决方案服务。通过应用 AI 及商业航天技术，该公司于空间智能及计算服务、数字城市应用、城市治理以及文化、旅游及游戏应用等多个领域提供特定场景解决方案。

当前，国星宇航正在积极推进 " 星算计划 "，旨在建设由 2800 颗 AI 智算卫星组成的天基算力网。该公司已取得国际电信联盟 3156 颗卫星（包括星算计划下的 2800 颗 AI 智算卫星）的核准，公司计划于 2028 年前发射星算计划下的首批 100 颗 AI 智算卫星。

截至最后实际可行日期，国星宇航拥有 114 颗待交付的 AI 卫星的客户订单，合约总值为 34.75 亿元。

值得一提的是，2026 年 10 月 14 日，国星宇航刚刚成功发射由八颗 AI 智算卫星组成的第二个 AI 智算星座，标志着其在星座部署及在轨技术验证工作上的一个重要里程碑。

国星宇航已与两家发射服务供应商订立协议，计划于 2026 年第四季度再发射 14 颗卫星。此外，为增强国星宇航卫星在轨计算能力的开发，2026 年 6 月及 7 月，该公司分别与腾讯云及商汤订立战略合作协议，并已获得商汤关于开发两颗 AI 智算卫星的订单，以支持商汤 AI 智算星座的初期部署及在轨验证。

综合多份招股书，2022-2025 年及 2026 年上半年，国星宇航的收入分别约 1.77 亿、5.08 亿、5.53 亿、7.03 亿、2.26 亿元；毛利分别约 4499.9 万、7106.5 万、2.10 亿、1.43 亿、8887.3 万元，毛利率分别为 25.4%、14.0%、38.0%、20.4%、39.3%；净亏损分别约 9090.7 万、1.39 亿、1.77 亿、2.56 亿、1.51 亿元，经调整净亏损分别约 6729.0 万、9069.0 万、6904.7 万、1.57 亿、6529.7 万元。

截至 2026 年 6 月底，国星宇航持有的现金和现金等价物约 6.86 亿元。

此次 IPO，国星宇航拟将募资用于建设深圳中心；提升研发能力；选择性寻求战略投资及收购机会；偿还银行借款等。