近期 AI 影视产业出现新的供给信号：芒果 TV 一次性推出五位原生 AI 艺人，五人参演的 AI 仿真人剧《了不起啊朋友》同步上线；华策影视推出 AI 偶像男团 MO:V 墨伍，首支 MV 已发布；爱奇艺官宣首批签约 11 位 AIGC 创作者，首部 AI 演技竞演恋爱综艺《心动再开机》即将上线。与此同时，AI 长剧《后西游记》已登陆湖南卫视黄金档，AI 院线电影《三星堆：未来往事》10 月 23 日上映，谷歌 Genie4 世界模型将实时交互与物理模拟推进到新阶段，抖音开放互动剧与互动影游合作。

AI 影视正从 " 短剧降本 " 走向 " 内容形态扩容与 IP 资产重估 "。影视 ETF 国泰（516620）标的指数大涨 8%，覆盖电影制作、剧集生产、AI 短剧等核心赛道，是把握这一轮内容供给重构的核心工具。

【AI 艺人密集出道、AI 综艺接棒短剧：内容形态从 " 流量驱动 " 走向 " 角色资产 "】

芒果 TV 推出五位原生 AI 艺人并同步上线其参演的 AI 仿真人剧；华策影视推出 AI 男团 MO:V 墨伍；爱奇艺首部 AI 演技竞演恋综《心动再开机》即将上线。AI 艺人不是新概念，但运营方式更接近真人艺人经纪，配套内容同步推出。

AI 艺人从 " 形象 " 走向 " 可持续出演的内容资产 "。 中信建投指出，原生 AI 艺人由生成式 AI 制作、持续出演内容，AI 参与其形象、声音及表演画面生成，创作团队负责角色设定、作品制作和账号运营。与虚拟偶像、数字人相比，AI 艺人更重视内容运营，预计将以固定形象参演剧集、综艺、音乐作品、互动剧，变现方式更多元。

AI 综艺为 AI 艺人提供剧集之外的表演场景。 爱奇艺《心动再开机》通过竞演和情感互动展现人物性格，若上线效果良好，AI 艺人有望从短剧配角走向综艺常驻，形成 " 剧集 + 综艺 + 音乐 + 互动 " 的多形态运营。中信建投认为，AI 艺人和 AI 综艺有望接棒 AI 短剧，成为接下来 AI+ 影视的爆发点。

【AI 长剧上星、AI 电影进入院线验证：从 " 短内容 " 向 " 高单价内容 " 延伸】

国内首部上星 AIGC 长剧《后西游记》登陆湖南卫视黄金档并同步上线芒果 TV，单集 40 分钟、无真人无实景，单集成本约 90 万元，约为传统动画的 1/10。博纳影业《三星堆：未来往事》10 月 23 日上映，为首部获公映许可的 AI 院线长片。爱奇艺 AI 网络电影《灵魂摆渡》10 天分账票房突破 600 万元。

AI 中长剧的商业模式从 " 按流量结算 " 转向 " 按项目定价 "。 东吴证券指出，微短剧收入与播放量直接挂钩；中长剧以平台委制、版权采购、联合出品为主，出品方先以合同锁定基础收入，再分享会员、广告与发行增量。爱奇艺 2026 年起统一按 " 平台收入 × 分成比例 " 分账，AIGC 内容年内另享 20% 额外分账补贴。回款确定性提高，但长内容仍是精品化生意。

AI 电影形成网络电影与院线电影两条路径。 网络电影以平台分账为主，降本后已实现快速回本；院线电影需承担宣发与排片风险，收入弹性高但确定性低。《三星堆：未来往事》承接同名 AIGC 短剧超 2 亿次播放，成熟 IP 有助于降低不确定性。东吴证券认为，短期平台分账确定性更高，中长期 IP 衍生打开变现上限。

AI 降低了回本门槛，但没有消除内容失败风险。 《后西游记》从策划到上线周期较传统三维动画压缩 70%，但时长增加后，剧本开发、角色一致性、人工精修与宣发成本重新上升。AI 中长剧并非微短剧的简单放大，精品化能力仍是核心变量。

【Genie4 与互动影游平台化：AI 影视的下一站是 " 可交互内容 "】

10 月 27 日谷歌 DeepMind 发布 Genie4 世界模型，支持实时自然语言改变天气、镜头、人物及场景，首次支持实时原生音频生成，物理模拟能力显著提升。抖音发布互动剧与互动影游合作征集，腾讯 TDream、快手 " 互动内容世界 " 同月入局。AI 正把互动影游从 Steam 小众推向平台分发。

世界模型从 " 生成画面 " 走向 " 可实时操控的模拟世界 "。 Genie4 支持通过自然语言实时改变场景，虚拟人物可根据环境变化调整行为，Gemini Omni 为模拟提供现实世界的外观与行为基础。华源证券认为，AI 在内容整合、再创造与视听表达上具备优势，剧情体验为主、交互相对轻量的产品有望率先发挥 AI 能力。

互动影游的分支叙事需要更多视听素材，AI 降低制作与迭代成本。 招商证券指出，传统互动影游靠多拍摄版本和结局实现分支，成本高、互动性有限；在世界模型和 AI 帮助下，玩家可在剧情范围内自由发展，与 NPC 自由对话、探索场景，NPC 根据人设给出不固定回答。未来只需一个主要故事剧情，即可给玩家更多剧情选择。

平台入局带来入口与资金，个人与小团队更快将故事转化为可玩产品。 抖音提供联合发行、联合出资、IP 联合开发三种模式；腾讯 TDream 将 AI 视频、AI 小游戏与创作功能并入同一产品；快手上线 " 互动内容世界 " 小程序。华源证券建议关注剧情探索、互动叙事等内容驱动型游戏的供给变化，以及优质 IP 在 AI 影游领域的开发与商业化进展。

【影视 ETF 国泰（516620）：一键布局 AI 影视产业链核心环节】

影视 ETF 国泰（516620）覆盖电影制作、剧集生产、AI 短剧等核心赛道，覆盖 IP 储备、内容制作、平台分发等 AI 影视产业链核心环节。在 AI 艺人 /AI 综艺接棒、AI 长剧上星、AI 电影进入院线验证、互动影游平台化的多重催化下，是把握影视产业从 " 降本增效 " 到 " 产能重构 " 的核心工具。

覆盖 AI 影视全产业链。 影视 ETF 国泰（516620）标的指数涵盖影视院线、出版、电视广播等子板块，覆盖 AI 影视核心标的，充分受益于内容供给重构与 IP 价值重估。

多重事件催化密集。 AI 艺人密集出道、AI 综艺接棒短剧；《后西游记》上星验证 AI 长剧商业路径；《三星堆：未来往事》进入院线票房验证；Genie4 世界模型与互动影游平台化打开可交互内容空间；红果治理低质短剧、短剧版权中心 3.0 把时长与收入绑定，推动行业从 " 重数量 " 转向 " 重质量 "。

通过影视 ETF 国泰（516620）布局，可在分散个股风险的同时，把握 AI 影视从 " 短剧降本 " 走向 " 内容形态扩容与 IP 资产重估 " 的产业红利。

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