来源：芝能汽车

2026 年第三季度财报：

◎   欣旺达营业收入 252.84 亿元，同比增长 52.78%；

◎   归母净利润只有 1056.71 万元，同比下降 98.08%。

◎   单季营业利润约 -2.40 亿元，合并口径净利润约 -1.89 亿元。

9 月，理想汽车拟拿出 26.5 亿元增资欣旺达动力；10 月底，小米旗下瀚星创投再拟投入 17 亿元。

中国两家非常有影响力的新势力车企合计 43.5 亿元的投资，与欣旺达拟让动力业务退出合并报表、终止母公司 H 股上市计划，构成同一轮资本结构调整。

欣旺达动力电池推动收入规模快速扩张，也带来了资本开支、运营资金和财务风险；母公司则尝试把动力业务的融资和经营责任，交给一个股权多元化的独立平台。

253 亿元营收，

毛利没有同步增长

◎   2025 年 Q3 营收 165.49 亿元，2026 年 Q3 增至 252.84 亿元，同比多出 87 亿元；

◎   毛利润只从 30.68 亿元增到 32.41 亿元，多了约 1.73 亿元

◎   毛利率从 18.54% 掉到 12.82%，少了 5.72 个百分点

◎   归母净利润从约 5.50 亿元跌到 1056.71 万元，同比下降 98.08%；

◎   扣非归母净利润从约 4.31 亿元跌到 1.29 亿元，同比下降 69.98%。

规模增长产生的毛利增量，难以覆盖后续的研发、管理、融资和其他费用，三季度营业利润就此转负。

从业务结构看，动力电池是增长最显著的板块。

◎   2026 年上半年，电动汽车类电池收入 141.34 亿元，同比增长 85.87%；

◎   消费类电池收入 144.52 亿元，同比增长 4.04%；

◎   储能系统收入 17.70 亿元，同比增长 76.21%。

电动汽车类电池贡献了上半年过半的新增收入。

动力电池上半年毛利率 18.36%，还高于消费类电池的 14.68%，整体毛利率下滑不能赖电池卖得便宜。

业务高速放量时，固定投入、研发费用、海外经营、财务费用和子公司层面的损益，没有被规模摊薄。

按前三季度减去上半年计算，Q3 公允价值变动收益约 -3.10 亿元；三季报列示的当季金融资产公允价值变动及处置相关非经常性损益为 -2.45 亿元，同期政府补助约 5047 万元计入非经常性损益，合计非经常性损益归母影响为 -1.19 亿元。

Q3 扣非归母净利润 1.29 亿元，反而高于 1057 万元的报表归母净利润。

公允价值波动放大了当季利润跌幅，扣非利润同比仍下降约 70%，主业盈利压力没有消失。

前三季度：

◎   欣旺达营收 634.62 亿元，同比增长 45.78%；

◎   归母净利润 6.13 亿元，同比下降 56.37%；

◎   扣非归母净利润 2.27 亿元，同比下降 77.65%。

◎   经营活动现金流净额为 -25.38 亿元，去年同期还是 +24.22 亿元，现金流同比摆动近 50 亿元。

截至 9 月底，公司存货 191.24 亿元，较年初增加 83.65 亿元，增幅 77.75%；应收账款升至 264.85 亿元，较年初增加约 75.98 亿元；在建工程 173.48 亿元，较年初增长 64.24%。

存货上升主要来自备货增加，经营现金流转负主要来自购买商品支付的现金增加。收入高速增长需要提前采购原材料、维持库存，再等待客户结算。

前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金 82.75 亿元，投资活动现金流净额为 -87.34 亿元；筹资活动现金流净流入 120.48 亿元，成为扩张的重要支撑。

前三季度财务费用 12.35 亿元，较去年同期增加 7.68 亿元，主要是汇兑损失增加。同期税金及附加、存货跌价相关资产减值也在增长。

10 月 29 日投资者电话会议上，管理层还提到消费电子需求、材料成本、出口退税与消费税因素对利润的挤压。

欣旺达动力 2025 年收入 200.93 亿元，净亏损 31.69 亿元；2026 年上半年收入 155.29 亿元，净亏损收窄至 3.24 亿元，截至 6 月末资产负债率 83.99%。

客户要的是交付与技术迭代，电池厂需要产能、库存、质量体系和持续资本投入。

理想与小米投下 43.5 亿元，

改变了什么？

9 月 4 日，欣旺达公告理想汽车拟出资 26.5 亿元，取得欣旺达动力增资完成后 8.79% 的股权。

10 月 28 日，公司再公告小米旗下瀚星创投拟出资 17 亿元，增资后持股 5.34%。

经过两轮稀释，上市公司通过欣旺达惠州新能源所持动力业务股权，将从 26.38% 降至 22.78%；理想在小米入股后的直接持股比例为 8.32%。

两家整车企业进入股东名单，动力电池供应链的合作关系从供货升级到股权绑定。

◎   对车企，战略持股强化电芯研发、产能配套与供应协同；

◎   对欣旺达动力，产业客户的资金和背书，提升了独立融资能力。

这 43.5 亿元是对欣旺达动力的增资，欣旺达动力拟将董事会由 7 人扩至 12 人，上市公司一方只能提名两名非独立董事和一名独立董事，无法继续独立控制经营决策。

按公司 10 月底的方案，增资及董事会换届完成后，欣旺达动力将从控股子公司变成参股公司，不再纳入上市公司合并报表。

若当年不合并欣旺达动力，上市公司营业收入将从 632.46 亿元降至 443.38 亿元，资产负债率从 71.25% 降至 60.87%。

出表后，投资者会看到一个收入规模变小、负债率明显下降的欣旺达。

欣旺达预计，丧失控制权时对保留股权按公允价值重新计量等会计处理，将增加 2026 年度净利润约 32 亿到 45 亿元。

出表以后，欣旺达仍持有约 22.78% 的动力业务股权，后续按权益法确认投资损益，动力业务的亏损仍会反映到上市公司利润表。

截至 10 月底公告日，欣旺达对欣旺达动力及其控股子公司的存续融资担保余额约 179.41 亿元，另有对沃尔沃销售及服务相关的业务担保实际金额 65 亿元。

最迟在 2027 年末前解除超出持股比例部分的担保责任，并由欣旺达动力及实际控制人提供反担保。

欣旺达终止了此前筹划的母公司 H 股发行上市，理由是市场环境、自身变化及发展规划。

港股计划终止、动力业务引入产业股东、出表降杠杆，母公司更集中于消费电池、储能系统，动力电池依靠独立平台承接资本投入和产业合作。

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