（来源：现代商业银行杂志）

今年，银行系金融资产投资公司（AIC）密集加码 " 硬科技 " 企业投资。

企业预警通数据显示，2026 年 1 月至今，53 家进行股东变更的企业均出现了 AIC 新进股东身影，主要为半导体、商业航天、具身智能、低空经济等 " 硬科技 " 领域。

在 " 硬科技 " 赛道的布局上，AIC 机构呈现 " 赛道标签分化、项目层面重叠 " 的格局。短期来看，这种 " 项目重叠 " 格局不会改变，说明银行系资本在头部形成了共识定价。后续将持续分化，头部继续抱团摊风险，腰部各自找差异化。

分析认为，AIC 在硬科技领域的投资步伐明显加快，是政策窗口、母行转型压力与地方 " 耐心资本 " 需求等因素合力影响的结果。从业务现状来看，大家都在围绕国家重点支持的科技创新领域布局，赛道也越来越细分，差异主要在母行客户基础、区域产业资源和专业投资能力。

银行 AIC 聚焦科技创新领域

国家企业信用信息公示系统显示，日前中芯东方集成电路制造有限公司（以下简称 " 中芯东方 "）发生工商变更，新增建设银行旗下建信投资、工商银行旗下工银投资、农业银行旗下农银投资三家 AIC（金融资产投资公司）为投资人。中芯东方是中芯国际控股联合国家大基金二期、上海地方资本于 2021 年 11 月在上海临港（维权）新片区设立的 12 英寸晶圆制造子公司，是国家与上海重点支持的成熟制程产能项目。

不久前，国内商业火箭 " 独角兽 " ——星际荣耀航天科技集团股份有限公司完成 E 轮融资近 10 亿元首批资金交割，多家银行系 AIC 参与出资，成为其 E 轮募资的主力。此前，低轨星座建设与卫星组网解决方案商北京蓝箭鸿擎科技有限公司也完成 Pre-B 轮融资，融资规模超 13 亿元，工银、建信、农银、交银等多家银行系 AIC 联合参与投资。

截至 11 月 2 日，企业预警通数据显示，九家银行 AIC 已合计投资 1128 家公司。银行系 AIC 的业务格局正在发生变化：在围绕上市公司开展市场化债转股这一传统业务之外，多家机构组团联合股权投资的模式日渐普遍，参与同一个项目的 AIC 数量呈上升态势。从近期落地项目来看，机构投资重心正加速向芯片、商业航天、AI 等硬科技赛道倾斜。

回溯至 7 月，国产存储芯片龙头长鑫科技的股东阵容中，五大 AIC 悉数现身。农银投资、建信投资、中银资产、交银投资分别持股 0.95%、0.83%、0.38%、0.38%，工银投资则通过旗下工融金投基金间接持股 0.64%。同月，国内卫星组网生态服务商鸿擎科技完成超 13 亿元 Pre-B 轮融资，累计融资规模突破 25 亿元，该轮融资由建信投资、工银资本、金浦资本联合领投，交银投资、农银投资等机构参与跟投。

进入 10 月，AIC 组团布局硬科技的节奏进一步加快。广州广开控股旗下高新科控引入工银投资、农银投资、信银金投、招银投资四家银行系 AIC，落地 28 亿元市场化债转股增资；同月，AI Token 生产服务商趋境科技完成超 13 亿元 B 轮融资，工银投资参与领投。当月登陆资本市场、有着 " 广州第一芯 " 之称的粤芯半导体，股东名单同样出现农银投资、建信投资，二者持股分别为 4.09%、1.19%，农银投资跻身公司第六大股东。

财经评论员付一夫在采访中表示，多家 AIC 联合出资、共同入股，本质是政策窗口、母行转型压力与优质标的稀缺共同作用的结果。政策试点扩围提供空间，母行在息差收窄、传统债转股增量有限的背景下需要新的资产出口，而硬科技头部项目数量有限，多家 AIC 在可投项目中容易形成共识定价。" 抱团 " 可分摊大额风险、共享尽调信息，但也带来项目估值抬升、独立判断空间受挤压的问题；若长期趋同，会削弱差异化竞争和风险分散功能。

付一夫看来，这一转向既是政策驱动的阶段性加速，也包含资产配置逻辑的结构性位移。短期看，股权投资试点扩容直接打开了硬科技投资空间；但更深层看，传统债转股对应存量不良化解、增量有限，息差收窄又迫使母行寻找轻资本、高收益的资产出口。硬科技同时契合国家战略、长期成长性和投贷联动综合收益，正成为 AIC 资产端的新方向。

母行禀赋决定赛道选择

九家银行系 AIC 集体加码 " 硬科技 " 的同时，内部差异分化也在加剧。

上海金融与发展实验室特聘研究员王润石指出，AIC 都往 " 投早投小投长投硬科技 " 上靠，都做了品牌，差异全在母行底子上。" 工行客户基数最大，所以铺得最广，从广东机器人到重庆空天低空经济都参与；农行县域和制造业客户多，重仓集成电路；中行跨境和大基金关系深，锚定具身智能；建行基建生态强，做母基金加绿色；交行上海主场加航运航天基因，深耕商业航天，投了九州云箭和星河动力。这不是谁比谁聪明，是谁手上有多少产业认知。"

惠誉评级亚太区金融机构评级董事徐雯超表示从投资共性来看，AIC 普遍聚焦技术门槛高、政策导向强、具备自主创新能力的硬科技赛道。与此同时，机构间在投资阶段选择、产业链环节定位、合作模式及资源整合能力等方面展现出差异化特征。" 各 AIC 通过自身独特的产业资源、政府网络、专业投研团队和生态化布局，逐步构建起个性化竞争壁垒。"

在董希淼看来，硬科技布局提速后，AIC 面临三个方面的结构性错配：一是商业航天、低空经济等长周期产业与资本回报、基金存续和母行考核之间的期限错配；二是银行信贷风控文化与技术路线判断、团队评估等股权投研能力之间的能力错配；三是大体量资金偏好头部项目与更广泛技术生态融资需求之间的集中度错配。

" 当然，机遇也蕴含其中：投贷联动有助于形成‘股权识别—信贷跟进—综合服务’的闭环，联合投资可分散单家判断风险并参与大项目，综合金融服务可延伸收益来源。关键在于能否把个别模式沉淀为可复制的组织能力，而非仅靠资金规模扩张。" 董希淼强调。

从市场表现来看，AIC 股权投资正在成为银行利润新增的重要驱动。国信证券在研报中指出，五大行旗下 AIC 在 2025 年共实现净利润 184 亿元，仅占五大行归母净利润的约 1.4%。对银行而言，AIC 对业绩的直接贡献并不高，意义在于拓宽银行服务手段，提升银行在科技金融领域的服务能力。" 目前，银行服务科技企业尤其是初创期科创企业的模式以各种类型的投贷联动为主，AIC 股权直投业务发展有利于银行更好地支持科技企业发展，且银行的收益不仅体现为股权直投业务的盈利，还体现为科技企业客户带来的存款、贷款、中间业务等各方面收益。"

徐雯超指出，硬科技股权投资对母行利润的贡献主要体现在优质项目估值提升、退出渠道优化和政策支持等方面，但其可持续性仍高度依赖于项目本身质量、投资周期管理、资本占用效率和风险管控能力。" 在母行资本约束和营收考核压力下，AIC 须重点考虑收益与风险的动态平衡，优化资本流动性和退出机制。"

董希淼认为，AIC 硬科技直投对母行利润的贡献，短期弹性明显，但当前利润增长中已实现退出收益与持有期估值重估并存，后者对资本市场环境敏感。真正可持续的贡献应看现金回流及 " 股权回报 + 存款贷款中间业务 " 的综合收益，而非 AIC 单体净利润增速。