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卫龙这次换帅是用家族内部的代际交接，去承接一次品类结构和渠道逻辑的深层转型。

辣味休闲食品龙头卫龙美味换人。

11 月 3 日晚间，卫龙美味发布公告：CEO、CFO 两大核心岗位同步换人。35 岁的余风接任 CEO 并兼任联席副董事长；曾在雀巢、徐福记担任财务管理职务的陈阳出任 CFO。

在一个家族色彩浓重的企业里，此次交接有着明确的信号：卫龙的经营主导权，正在从创业一代向更年轻的家族成员过渡。

公开信息显示，余风出生于 1991 年，现年 35 岁，是董事长刘卫平、原 CEO 刘福平及刘忠思的表弟。

据公告披露，这位 " 家族二代 " 在卫龙的履历，几乎是一份 " 全链路轮岗 " 的范本。

他从研发端起步，历任研发工程师、研发经理，随后转入电商中心挑起大梁，再跨界进入市场与人力资源条线统筹全局。2024 年升任高级副总裁，2025 年 9 月接任 CFO，直至如今正式执掌 CEO。

从产品研发到线上渠道，从品牌营销到组织人事，再到财务管理，他用 15 年时间，逐一打通了卫龙核心业务链条上的关键环节。

这条路径的用意不言自明。卫龙早已不是当年那个只靠辣条打天下的单一品类公司。2026 年上半年，以魔芋爽为核心的蔬菜制品收入达 24.41 亿元，占总收入的 65.7%，已彻底取代调味面制品成为第一大收入引擎。

品类重心的历史性迁移，要求掌舵者不仅深谙传统辣条的生产与渠道运作，更要敏锐洞察新品类从技术研发、品牌重塑到线上精细化运营的全盘逻辑。

余风在魔芋爽等新品类扩张战役中的深度参与，构成了他接手整体经营的坚实业务底牌。

更关键的是 " 自己人 " 这个身份在当下复杂市场环境中的分量。2025 年以来，卫龙经历了职业经理人时代的退潮：原 CEO 孙亦农、原 CFO 彭宏志相继离任，核心权力重新向刘氏家族成员收拢。

" 增收不增利 " 困局何解？

如果只看营收和利润的同比数字，卫龙 2026 年上半年仍然 " 稳定 "。

营收 37.15 亿元，同比增长 6.7%；净利润（含非控股权益）7.66 亿元，同比增长 4.0%；归母净利润 7.67 亿元，同比增长 4.58%。 但把时间轴拉长，压力随之显现。

2024 年卫龙营收和净利润增速分别为 28.6% 和 21.3%，2025 年全年营收增速 15.3%，而 2026 年上半年营收增速已经回落到个位数。

卫龙的两大支柱同时出现松动迹象。

调味面制品上半年收入 11.81 亿元，同比下降 9.8%，收入占比从 37.6% 降至 31.8%。而 2025 年全年辣条收入已经同比下降 4.3%，降幅在 2026 年上半年进一步扩大。

在财报中卫龙称系 " 主动调整资源配置及线下传统渠道流量下滑 "，但从结果看，资源配置的转向并没有立刻换来另一条曲线更强劲的承接。

蔬菜制品上半年同比增长 15.8%，放在多数食品品类里并不算差，但对比 2024 年约 56.5%、2025 年 33.7% 的增速，回落幅度相当显著。

魔芋零食赛道的竞争者正在快速涌入，盐津铺子 2025 年魔芋休闲制品收入同比大增 107%，劲仔、洽洽、三只松鼠等也已入局。

卫龙虽是魔芋爽品类的开创者，但品类的先发优势正在被稀释，市场从 " 一家独大 " 走向 " 群雄逐鹿 " 的趋势已经难以回避。

费用效率也出现明显变化。上半年经销及销售费用同比增长 26.9% 至 6.69 亿元，费用率从 15.1% 升至 18.0%，销售费用的增量（约 1.42 亿元）已经超过了毛利的增量（约 1.33 亿元），直接导致经营利润同比下降 3.3%。

净利润之所以还能维持正增长，很大程度上依赖所得税费用下降和融资收入增加等非经营性因素，主业的盈利弹性实际上在收窄。

与此同时，产能扩张仍在继续。上半年设计产能同比增长约 25% 至 22.37 万吨，但整体产能利用率从上年同期的 79% 回落至 74.6%，蔬菜制品产能利用率更是只有 71.3%。

新增产能需要更大的销售规模来消化，而辣条在收缩、魔芋在减速，两者之间的张力，是余风上任后必须直面的经营现实。

在余风接任 CEO 的同时，卫龙从外部引入陈阳出任 CFO。

陈阳在雀巢有近 18 年的财务管理经验，之后担任徐福记国际集团 CFO，履历覆盖跨国食品企业的大中华区财务体系与本土零食龙头。

市场普遍将这一任命解读为卫龙推进全球化战略在财务层面的铺垫：海外业务上半年收入约 0.59 亿元，同比增长 10.3%，但占总营收仅约 1.59%，仍处于培育阶段，要从 " 试水 " 走向 " 深耕 "，需要一套更适配跨境经营、资本运作和合规管控的财务架构。

但陈阳的意义不止于 " 国际化 "。卫龙当前更紧迫的课题，是在品类切换和渠道重构的过程中，把费用效率、产能消化和现金流管理重新拉回更健康的轨道。

上半年近 90% 的派息率已经引发了一些讨论：在资金充裕、负债率下降的情况下维持高分红，固然体现了现金流实力，但也意味着用于产能消化和研发投入的财务弹性被压缩。

一位在成熟食品企业体系中历练过的 CFO，恰好可以在 " 增长投入 " 与 " 股东回报 " 之间提供更精细的平衡能力。

但这场交接有一个容易被忽略的前提：刘氏家族对卫龙的控制力，几乎没有给 " 传承 " 留下任何悬念。

截至 2026 年 6 月 30 日，刘卫平、刘福平兄弟通过信托及关联公司合计持有卫龙 78.33% 的股份，是绝对控股股东。

2025 年 5 月那笔 8000 万股的配售，募资约 11.8 亿港元，实控人持股从 80.99% 稀释至 78.33%，但控制权结构纹丝未动。

与此同时，职业经理人时代的退潮伴随着清晰的套现动作：原 CFO 彭宏志在辞职前减持约 100 万股，套现超 1400 万元。

一手收拢权力，一手兑现收益，家族对公司的掌控不仅没有松动，反而在人事和股权两个层面同时加固。

余风的上位是在一个 78.33% 控股权稳如磐石的家族企业里，被创始一代选中来执行下一阶段经营任务的 " 自己人 "。

好处是决策链条极短、战略连贯性极强，家族意志可以直接转化为经营动作；代价是当控制权不再是变量，业绩就成了唯一的检验标准。

市场的初步反应也印证了这种 " 观望 " 情绪。截至 11 月 4 日上午 10:26（盘中），换帅公告后的首个交易日，卫龙开盘即承压，报 6.750 港元，跌幅 1.82%，振幅达 3.35%。

更值得玩味的是市盈率（TTM）仅 9.77 倍，市净率 1.90 倍，总市值停留在 164 亿港元上下。 对于一个常年保持近 50% 毛利率、账上趴着数十亿现金的零食龙头而言，不足 10 倍的 PE，本质上是资本市场在用 " 存量博弈 " 的逻辑给卫龙定价。

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