11 月 3 日，TD Cowen 将迈威尔科技（Marvell Technology）的评级从 " 买入 " 下调至 " 持有 "，目标价从 350 美元大幅下调至 175 美元。该机构认为，迈威尔收购光通信设备制造商 Lumentum 的交易可能摊薄未来盈利，而且收购时点可能接近 AI 光通信行业的周期性高峰，增加了交易风险。迈威尔股价周一收于 171.41 美元，单日下跌 12.72%，过去一周累计下跌 29.6%。

TD Cowen 分析师 Sean O ‘ Loughlin 预计，这笔全股票收购交易可能使迈威尔 2028 日历年的每股收益摊薄约 4% 至 6%，而迈威尔管理层此前表示，交易预计将在完成一年后开始增厚每股收益。该机构还质疑，两家公司是否必须通过合并才能实现光通信产品的协同设计与性能优化。

对于行业前景，TD Cowen 认为市场可能高估了未来光收发模块的需求。该机构指出，市场自下而上的预测隐含 2027 年光收发模块市场规模达到 1000 亿美元，而其根据 AI 芯片出货量推算的市场规模仅为 470 亿美元。如果行业在 2028 年因光收发模块产能过剩而进入下行周期，Lumentum 较高的经营杠杆可能放大利润率下滑幅度，进一步加剧收购交易对迈威尔盈利的摊薄影响。