（来源：财闻）

AI 产业仍处基建扩张期，需求重心由训练转向推理，投资范式已从追逐赛道转向业绩与现金流精选，应用落地成为 ROI 验证关键。

截至 11 月 5 日午盘，上证指数涨 0.10%，深证成指涨 1.44%，创业板指涨 1.24%。光伏设备、HJT 电池、贵金属等板块涨幅居前。

ETF 方面，科创人工智能 ETF 易方达（588730）涨 2.99%，成分股优刻得-W（688158.SH）涨超 10%，芯原股份（688521.SH）、云天励飞-U（688343.SH）、乐鑫科技（688018.SH）、星环科技-U（688031.SH）、恒玄科技（688608.SH）、影石创新（688775.SH）、开普云（688228.SH）涨超 5%，石头科技（688169.SH）、奇安信-U（688561.SH）等上涨。

【消息面上：腾讯发布最强开源大模型，海外巨头上调资本开支加码 AI 算力】

据报道，国产开源大模型 " 上新潮 " 延续，腾讯混元于 11 月 4 日发布新一代大语言模型 Hy4，为腾讯史上最强开源模型，首次支持视觉理解与电脑操作，模型能力全面跃升。据每日经济新闻 10 月 27 日报道，Meta 上调 2026 年资本开支指引至 1350 亿至 1450 亿美元，并寻求最多 950 亿美元股权融资加码 AI 布局；Anthropic 计划 11 月 IPO，预计为算力和 AI 基础设施协议支付 1250 亿至 1500 亿美元，全球 AI 算力军备竞赛持续升温。

【券商观点：中信称德州选举风险出清；广发析算力业绩；华创指转向业绩验证；国海看好 AI 影视 IP】

中信证券表示，民主党赢得德州联邦参议员及州长席位，考虑德州已经暂停新增数据中心并网审批并启动审计，市场担忧民主党胜选后将加码限制措施。我们认为：1）从现行政策、获选候选人态度、数据中心的经济效益等角度来看，州长换届影响更可能是健全准入与成本分摊机制，因此我们预计项目审查周期可能有所延长，但全面限制的可能性较低；2）受影响项目主要对应 2028 年及以后的并网容量，对当前交付节奏影响有限；3）后续政策或转向由企业承担更多电力、水资源成本。中期选举的扰动此前市场已经有较多讨论，选举结果落地后政策路径更加明朗，属于风险出清事件，不必过度悲观。

广发证券表示，AI 算力产业链：光模块、PCB 景气度领先，液冷、AIDC 发电板块订单尚未传导至业绩。（1）光模块 Q3 最为突出，Q3 营收同比增长 77.9%，较 Q2 的 43.5% 提升 34.4pct；归母净利润同比增长 264.1%，较 Q2 的 91.6% 大幅提升，盈利能力同步改善，毛利率、净利率分别同比提升 8.36、11.63pct；（2）PCB 设备高景气延续但环比放缓，Q3 营收同比增长 62.2%，归母净利润同比增长 137.9%，较 Q2 的 91.8%、229.8% 有所放缓，毛利率、净利率分别同比提升 7.29、5.40pct；（3）AIDC 发电订单落地但业绩尚未兑现，Q3 营收同比增长 6.5%，归母净利润同比增长 9.1%；（4）液冷收入提升但盈利有压力，Q3 营收同比增长 28.0%，较 Q2 的 16.7% 有所提升，但毛利率、净利率分别同比下降 1.26、0.48pct。

华创证券表示，AI 趋势未变，仍处基建扩张向应用与业绩验证过渡。① AI 产业仍处于基建扩张期，资本开支与供给瓶颈是当前核心；② AI 需求重心由训练转向推理，应用落地是 ROI 验证的关键；③投资范式已从追逐赛道转向业绩与现金流精选；④ AI 外溢到物理世界与国产链条，开辟新的验证方向。

国泰海通证券表示，AI 重构影视生产流程，IP 及平台价值凸显。AI 视频模型推动影视制作由传统实拍向生成式生产转变，显著降低制作成本、缩短生产周期，行业整体制作成本由过去 30 万元 / 部降至 5 万元 / 部。随着内容供给快速增加，产业链价值有望向 IP 及平台端转移。IP 方面，2026H1 阅文集团版权运营及其他业务收入 16.91 亿元，同比增长 40.3%，其中短剧与 AI 漫剧合计收入超过 4.3 亿元，同比增长 230%；制作方面，2025 年国内微短剧 TOP100 爆款中 89% 来自正版文字 IP 改编，优质 IP 的重要性凸显；工具方面，AI 视频生成主要采用订阅制及 API 计费模式，多数模型平均每秒生成成本不到 1 元；平台方面，红果短剧依托流量推荐、内容分账及广告变现，持续扩大 AI 漫剧内容供给。

【个股拆解】

优刻得：优刻得科技股份有限公司的主营业务是以自主研发并提供计算、存储、网络等企业必需的基础 IT 架构为核心的云计算服务。公司的主要产品是公有云、私有云、混合云、大数据、人工智能服务。

芯原股份（688521.SH）：芯原微电子 ( 上海 ) 股份有限公司的主营业务是依托自主半导体 IP，为客户提供平台化、全方位、一站式芯片定制服务和半导体 IP 授权服务。公司的主要产品是芯片定制解决方案服务、半导体 IP 授权服务。

云天励飞：深圳云天励飞技术股份有限公司的主营业务是打造具备高性能、高性价比及高适配性的推理芯片。公司的主要产品是 AI 推理芯片与相关产品、算力服务、IP 授权服务、噜咔博士 AI 拍学机、电子可穿戴设备（如 AI 耳机、AI 手表等）模组等智能硬件类产品、软硬一体化解决方案。

乐鑫科技（688018.SH）：乐鑫信息科技 ( 上海 ) 股份有限公司的主营业务是为全球企业与开发者提供一站式 AIoT 产品与服务。公司的主要产品是芯片、模组、开发套件。

星环科技（06727.HK）：星环信息科技 ( 上海 ) 股份有限公司的主营业务是为数据的集成、存储、治理、建模、分析、挖掘和流通等数据全生命周期提供基础软件及服务。公司的主要产品是大数据基础平台软件（TDH）、云基础平台软件（TDC）、分布式数据库软件（ArgoDB）、数据开发工具 ( TDS ) 、人工智能运营平台（Sophon）、知识平台（TKH）及企业级 AI 智能体、解决方案业务。

【关注思路】

科创人工智能 ETF 易方达（588730.SH）跟踪上证科创板人工智能指数，科创人工智能 ETF，比人工智能 ETF 具备更高的芯片暴露，该指数从科创板市场中选取 30 只市值较大且业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，反映科创板市场代表性人工智能产业上市公司的整体表现，前五大权重股包括芯原股份、寒武纪、澜起科技、金山办公、晶晨股份。