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AI 产业的商业化正在向更广泛的行业渗透。随着 AI 工具逐渐成熟，内容生产、游戏开发、影视制作和全球发行也开始出现新的变化。

11 月 2 日，港股阅文集团和心动公司走强，成为当天内容及游戏板块的关注焦点。阅文受到 AI 漫剧出海和 IP 开发效率提升的推动，心动则受益于 AI 游戏创作工具、TapTap 平台生态以及游戏新品供给改善。

两家公司拥有不同的业务基础，却面对相似的产业机会：中国拥有丰富的网络文学 IP、游戏开发人才和内容消费市场，AI 技术正在降低创作成本，并为这些资源提供新的商业化渠道。技术进步能否转化为收入增长、利润改善和海外市场扩张，将决定上市公司在这轮产业变化中的实际价值。

AI 漫剧出海打开 IP 开发空间，

阅文正在改变内容资产的变现效率

11 月 2 日，阅文集团（00772.HK）收报 24.68 港元，上涨 15.54%，成交额约 5.3 亿港元，股价创近几个月新高。市场关注的核心在于其 AI 漫剧出海以及内容生产工具新布局。

海外短剧市场已经形成一定规模，中国厂商在制作、运营和商业投放上经验成熟。传统网络文学的商业化主要依赖付费阅读、版权授权和影视改编，文字转影视产品的周期长、成本高。AI 工具进入制作环节后，剧本生成、角色设计、分镜制作和多语言翻译效率大幅提升，中腰部 IP 也有机会进入视觉化开发流程，加速向海外视频内容转化。

阅文上游连接网络文学创作者，下游覆盖影视、动画、短剧、漫画和海外发行平台，具备完整的版权运营体系。10 月 29 日，阅文宣布旗下 DramaBuddy 漫剧助手接入腾讯 WorkBuddy，对外开放剧本设计、分镜设计等创作能力，将阅文的 IP 资源和 AI 创作工具紧密绑定。

阅文新业务已开始贡献实际业绩。

2026 年上半年，公司实现收入 35.3 亿元，同比增长 10.7%；IP 运营收入 16.1 亿元，同比增长 41.9%。短剧及 AI 漫剧业务收入超过 4.3 亿元，同比增长 2.3 倍。海外平台 ToonScroll 已有 50 部漫剧播放量超过千万，WebNovel 小语种作品收入同比增长 160%。IP 衍生品业务 GMV 达到 7.8 亿元，同比增长超过 60%。

短剧、漫剧和衍生品逐渐成为新的增长来源。AI 降低内容开发成本之后，阅文能够以更丰富的形式开发原有版权资产，提高单个 IP 的商业化潜力。

不过，收入增长还需要进一步转化为利润。今年上半年归母净利润 2.59 亿元，同比下降 49%，主要受去年同期出售资产高基数及补缴税款、滞纳金合计约 3 亿元的一次性因素影响。上半年阅文在线业务收入同比下降 7.3%，传统付费阅读仍然面临用户消费习惯变化的压力。短剧和漫剧业务也需要承担制作、投放及海外获客成本。

建立稳定的 AI 漫剧付费模式，同时提高海外发行效率和 IP 开发回报，有助于改善阅文的增长结构。

AI 降低游戏开发门槛，

心动的 TapTap 平台价值有望进一步释放

与阅文相比，心动公司（02400.HK）的产业机会更多来自游戏创作和内容分发。11 月 2 日，心动公司收报 41.20 港元，上涨 14.25%，成交额约 3.17 亿港元。

过去，游戏制作需要程序、美术、策划等专业人员协同完成，开发成本和技术门槛限制了个人开发者及小型团队的参与。随着 AI 在代码生成、美术设计和内容制作方面逐渐成熟，更多小团队有机会开发游戏产品。

心动顺势在 TapTap 推出 AI 游戏创作智能体 "TapTap 制造 "，支持用户通过自然语言交互完成游戏创意和开发。

心动同时拥有游戏研发发行和玩家社区，掌握连接开发者与玩家的分发渠道。AI 工具降低了制作门槛，可以为 TapTap 补充内容供给，扩大开发者生态。

不过，海量低门槛作品涌入也会导致质量参差不齐，平台需通过社区评价、用户留存和内容筛选形成竞争优势，筛选出真正具备商业价值的产品。

心动原有业务已经具备一定盈利基础。2026 年上半年，公司实现收入 33.12 亿元，同比增长 7.5%；经调整溢利 7.72 亿元，同比下降 3%，归母净利润 7.14 亿元，同比下降 5.4%。其中游戏业务收入约 23.18 亿元，同比增长 11.9%，TapTap 平台业务收入约 9.94 亿元，同比略降 1.6%。TapTap 中国版平均月活跃用户达到 4539.7 万人，同比增长 4.1%。

游戏业务仍然是心动的重要收入和利润来源，而平台商业化效率还有改善空间。公司需要继续依靠成熟游戏维持经营，同时通过 AI 创作工具扩大开发者数量和内容供给。

玩不行业环境提供了新的支持。国家新闻出版署 10 月公布的游戏审批信息显示，国产游戏获批 183 款，2026 年以来国产游戏版号累计达到 1708 款，超过 2025 年全年数量。与此同时，《影之刃零》于 10 月 29 日在 TapTap PC 端正式解锁，为平台带来新的内容关注度。

充足的版号初步与产品持续上线为平台带来流量，后续表现仍取决于游戏品质与商业转化能力。

心动需要靠成熟游戏稳住基本盘，再借 AI 工具激活开发者生态，推动 TapTap 平台收入重回增长轨道。

内容产业开始进入 AI 商业化阶段，

IP 与渠道仍然决定竞争壁垒

阅文依靠 IP 储备和版权运营开发内容，心动依靠游戏研发和 TapTap 社区连接开发者与玩家，两家公司的异动展现出清晰的行业趋势：AI 工具能够提高内容生产效率，却仍然需要优质版权、用户关系和成熟渠道来完成商业化。

中国网络文学、游戏和短剧行业已经建立较为成熟的生产体系与海外发行经验。阅文的 WebNovel 和 ToonScroll，以及心动的 TapTap 国际业务，都为中国内容产品进入海外市场提供了潜在机会。不过，TapTap 国际版 MAU 同比下降 37.9% 至 311.5 万，尚未货币化，出海实际收入贡献仍然有限。AI 翻译和生成工具进一步降低了本地化成本，加速海外扩张。

海外不同地区的用户付费习惯、版权规则和获客成本存在差异，单纯的播放量或下载量参考价值有限，海外收入占比、单用户收入、获客回收周期和经营现金流更能衡量经营质量。

结语

AI 降低了内容生产门槛，优质 IP、稳定用户和成熟渠道依然稀缺。

阅文的漫剧收入能否优化利润结构，心动的 AI 工具能否孵化出优质游戏，将决定两家公司的长期估值空间。

未来内容产业的竞争，终究要看企业能否把技术效率转化为持续收入。

* 本文内容仅基于公开资料梳理行业发展趋势，不构成任何投资建议。