观点网讯：中信证券研究发布晨报，中信证券互联网行业首席分析师廖原团队认为，美债利率下行叠加资金回流，港股互联网有望迎来新一轮修复行情。

11 月 5 日，恒生科技指数收涨 5.5%，创 2025 年 2 月底以来最大单日涨幅。

报告称，中期选举后美债利率下行预期升温，属于相对慢变量，全球流动性外溢有望带来持续的资金回补。

估值端，恒生科技 NTM PE 为 17.6x，处于近 5 年 16.2% 分位，对利率敏感、估值处于低位的恒科有望率先受益。

资金端，外资与内资对互联网的配置仍处低位，而外资 10 月净流入已超过前三季度合计，回补正在发生。

业绩端，头部互联网公司 Non-GAAP 净利润增速已于 26Q2 触底，Q3/Q4 有望同比增长 8%/37%，EPS 修复进入兑现期。

报告认为，利率下行打开估值空间，资金回补提供增量，业绩兑现夯实基础，叠加中国 AI 商业化持续推进，继续坚定看多港股互联网。

报告同时提示风险因素，包括海外流动性宽松不及预期导致市场估值中枢下移，宏观经济增长放缓导致电商、游戏、广告等行业增长不及预期，中美关系扰动带来的估值下行风险等。

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