撰文｜氢消费

来源 | 氢消费出品

ID | HQingXiaoFei

主动调整行至收官阶段，伊利股份正积蓄力量，酝酿新一轮增长。

10 月 30 日举行的 2026 年三季报业绩说明会上，公司重申全年经营指引：收入目标维持不变，核心经营利润率保持同比提升态势，液态奶业务四季度有望交出更优增长成绩，2027 年则将成为液奶业务的收获之年。

三季报数据显示，报告期内公司营业总收入达 938.13 亿元，较上年同期增长 3.59%；核心经营利润达 114 亿元，同比增长 9.0%；核心经营利润率升至 12.3%，同比提升 63 个基点。公司提出，四季度将在推动收入更优增长的同时维持较好的核心经营利润率水平，推动全年核心经营利润率在 2025 年较高基数之上继续上行。

业绩说明会当天，公司还公布 2026 年中期分红方案，拟派发现金分红合计 26.6 亿元，让投资者更及时地分享经营成果。此前，公司已启动规模不超过 20 亿元的股份回购注销计划，所回购股份将全部予以注销，以此增厚股东权益。

在千亿级体量上，公司营收与盈利规模继续攀升，股东回报组合拳持续加码，长期投资价值正吸引更多资金目光。三季度，北向资金再度增持公司 8903 万股，" 聪明资金 " 加速布局。高盛近期发布研报，将公司目标价上调至 37 元 / 股。进入 10 月以来，公司股价已多次创出 2026 年以来新高。

液奶调整到位步入收获期，新鲜度战略四季度见效

作为支撑公司规模增长的核心板块，液态奶正伴随行业供需格局改善、渠道调整接近尾声而由调整期迈入收获期，四季度及中长期增长路径愈发清晰。

据公司介绍，今年液奶业务在保障产品新鲜度、压降库存的前提下稳步推进增长，前三季度各月目标均基本兑现，新鲜度调整工作落地扎实，全年增长目标有望顺利完成。

产品创新正在培育新的增长支点。金典鲜活自二季度面市以来累计销量已突破 13 亿，下半年进入持续放量阶段。与此同时，公司深化与新渠道的合作，围绕消费者需求联合开发产品，会员店、内容电商、折扣店等渠道布局成效逐步释放，在传统渠道的领先优势之外开辟出更多收入增量。

新鲜度战略的落地成效，将为四季度增长提供重要支撑。公司表示，这项自去年四季度启动的工作目前已执行到位，预计成果将从今年四季度起逐步显现。

三大业务协同发力，深加工高价值品类加速放量

前三季度，公司液体乳、奶粉及奶制品、冷饮业务分别录得营业收入 557.21 亿元、248.23 亿元和 101.18 亿元，占总营收比重依次为 60.1%、26.8% 和 10.9%。液态奶稳固规模基本盘，奶粉及奶制品与冷饮持续输送增量，三大板块合力支撑整体经营稳中向好。

液态奶营收保持平稳增长的同时，渠道经营质量不断改善，会员店等新渠道实现销售突破。常温终端产品新鲜度提高，价格体系维持稳定，经销商周转效率与盈利能力持续增强。低温液奶产品矩阵持续扩容，全新上市、采用 "0.09 秒超瞬时锁鲜 " 工艺的 " 秒鲜 " 产品销量迅速攀升，市场反响良好。

奶粉及奶制品业务增势强劲。婴幼儿配方奶粉保持稳健增长，前三季度金领冠品牌市场份额同比持续提升，领先地位进一步巩固；成人营养品业务实现双位数增长，成人奶粉稳居行业第一，市场份额稳步扩大。冷饮业务则依靠产品创新与渠道拓展不断夯实优势，已连续 31 年保持行业第一。

深加工业务的成长潜力持续释放。前三季度公司 B 端业务整体达成年初目标并实现双位数增长，其中国产奶油、奶酪、黄油增速均超过 20%。海外市场以西部乳业为主体的深加工业务保持稳健增长，为 2030 年国内、国际市场 " 双百亿 " 目标不断打牢基础。

28次分红累计亿元，高股息凸显长期配置价值

盈利能力的持续改善，为公司加码股东回报奠定了更扎实的基础。

自上市以来，伊利股份已累计实施现金分红 28 次，分红总额达 672.95 亿元，分红的持续性、规模与比例均居行业第一，在整个中国资本市场同样位居前列。长期稳定的回报安排，使公司经营成果与股东收益紧密绑定。

对长期投资者而言，公司兼具低估值、高股息、稳增长特征，这家消费龙头的长期配置价值正日益凸显。