来源：21 世纪经济报道

记者丨贺泓源 实习生黎原

瑞幸咖啡似乎是要走出外卖补贴大战了。

在三季度，该公司营收同比增长 17% 至 178.91 亿元；营业利润同比增长 55.1% 至 27.56 亿元。

背后是外卖大战走向冷淡，相关补贴和配送成本的大幅下降，自营门店的盈利能力持续提升。当期，瑞幸自营门店经营利润率为 23.3%，同比提升 5.8 个百分点，环比提升 2 个百分点。

受此推动，瑞幸营业利润率达到 15.4%，环比提升 2 个百分点，同比提升 3.8 个百分点。

但代价也是明显的。

瑞幸自营同店销售表现连续三个季度下滑，从年初起分别下滑 0.1%、5.3%、11.1%，降幅逐季扩大。2025 年第三季度，该指标为增长 14.3%。

对此，瑞幸看起来保持乐观。

据瑞幸 CFO 安静在业绩会上解释，去年 7 月和 8 月是餐饮外卖补贴大战的高峰，因此高基数对瑞幸今年第三季度同店销售的影响更大。今年平台补贴大幅退坡，在杯量和单杯平均售价两方面对瑞幸同店销售构成压力。

" 同店销售趋势在季度内持续改善，7 月至 9 月跌幅逐月收窄。进入第四季度后，改善节奏进一步加快。更重要的是，随着客户逐步回流自提，我们的整体杯量结构变得更健康，使我们能更好地发挥门店网络覆盖和运营效率方面的优势。" 她说。

安静还强调，要理性看待同店销售。

" 对于更成熟的餐饮业务，同店销售增长是收入和利润增长的关键驱动因素。但对于中国这样消费仍处于早期发展阶段的咖啡市场，以及瑞幸这样仍在快速扩大规模的公司而言，增长其实不仅来自既有门店，也来自新开门店和整体运营效率的提升。因此，我们不会孤立地、静态地看待同店销售增长，而是着眼更长周期，关注整体业务增长的速度和质量。" 她称。

安静认为，在快速成长的过程中，瑞幸的同店销售表现可能呈现波浪式特征。

" 当竞争激烈、我们开店速度较快时，同店销售可能面临一定短期压力；但当开店节奏放缓、消费需求持续增长时，我们预计同店销售增长会较快改善。我们以前也看到过这种情况。例如，2023 年下半年到 2024 年上半年，我们加快开店，给同店销售表现带来了一定压力。随后在 2024 年下半年，随着门店扩张节奏放缓，同店销售增长迅速改善，并在年底前转正。这一健康趋势延续到 2025 年，直至补贴大战开始。" 她说。

" 我们自营门店的营业利润率同比显著提升，并基本回到补贴大战之前的水平。这说明，我们不应仅凭短期同店销售的波动来判断增长质量。相反，我们需要以更长远的视角看待中国咖啡市场，理解瑞幸商业模式的运行方式，并结合客户指标、业务规模和盈利能力，才能得到更完整的图景。" 安静如此总结。

在三季度，瑞幸净新增门店数量 2599 家，门店总数同比增长 33% 至 38909 家。其中，中国市场 38630 家，国际市场门店达到 279 家，包括马来西亚加盟 154 家，新加坡自营 103 家，美国自营 22 家。