11 月 4 日美国中期选举揭晓结果，民主党把参众两院都拿了回来。众议院 235 席过半，参议院 54 席，关键德州这个红了三十年的票仓也翻了。特朗普祝贺对手，顺便提醒所有人，他手里还有否决权。

而民主党凑不齐推翻否决的三分之二，未来两年华盛顿大概率是僵局。

华尔街似乎很喜欢这个制衡局。11 月 4 日道指涨 3.03%，单日拉了 1569 点，创一年半以来最大涨幅。不确定性出清，比谁上台更要紧。

其中让我们注意的是美股和中概的新能源股都大涨，阿特斯太阳能大涨 13%，旭日升科技大涨 16%，晶科控股大涨 14%，大全新能源大涨 13%，第一太阳能大涨 13%。

但为什么 AI 科技硬件却继续调整？尤其是光模块光通信两边又跌了。

A 股也在跟随美股映射，今天光伏产业指数涨 6.5%，量比超过 4，阳光电源一度涨逾 12%，宁德时代涨超 7%，新能源车指数涨了 4.6%，BC 电池、逆变器等细分领涨全市场，完全走出一副困境反转的走势。

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另一边，中际旭创跌 4%，新易盛跌 2.6%，这两只昨天还分别大涨 11% 和 13%。创业板指涨 2.8%，一千三百多家上涨，钱往哪个方向搬，一目了然。

光伏吃到的，是预期修复。民主党控制国会，最现实的意义是 IRA 的清洁能源税收抵免保住了，此前市场一直怕共和党继续削这块补贴，最坏情形现在被排除。

昨晚美股先演过一遍，第一太阳能涨 11%，Enphase 涨 12%。

但需要清醒的是，补贴回到拜登时代，概率不大。" 大而美 " 法案去年已经停掉了户用 25D 抵免，风电光伏主抵免的截止节点也提前到 2027 年底，这些都是生效中的法律，要改回去得重新立法，还得总统签字。特朗普那支笔，短期内不会为新能源落下去。

所以这轮涨，定价的是 " 不再更坏 "。

中期要盯的东西很具体，被冻结的 3000 多亿美元 IRA 资金能不能解冻，明年的美国装机数据给不给正反馈。SEIA 和 Wood Mackenzie 预测 2026 年全美户用光伏装机收缩 23%，这个坑选举填不上，产业链得自己爬。

长期就看 2028 年了。补贴真要恢复，白宫和国会得同时换成民主党手里，两年后见分晓。

光模块以及数据中心建设这边的压力，主要来自德州。新州长竞选时承诺暂停数据中心建设审批，而德州占全美 2030 年规划算力的四分之一，算上可能跟进的佐治亚等州，接近一半的新建产能悬着。

昨晚美股算力链集体挨打，费城半导体指数跌 3.13%，美光跌 7%，Lumentum 跌近 8%。今天 A 股的 CPO 属于补跌，把美股的情绪接了过来。

但我觉得这里市场有点抢跑，短中期我们还是要分清楚。

真要卡死数据中心，民主党自己的票仓先受不了，蓝州的就业和电价都指着这些项目。保持 AI 领导地位是两党少数没吵起来的共识，谁都不想背 " 输掉 AI" 的锅。激进的监管法案想过否决权那道坎，眼下看不到路径。全面限制的概率不大，更可能的结果是项目延迟，企业多承担一些社会成本。

科技巨头本来就是两头下注的。政治献金两边都送，微软亚马逊们配合监管表态的同时，资本开支一分没停。

有意思的是，市场反而把 " 开支被政府踩刹车 " 当成了好消息，五大云厂商昨晚市值合计涨了将近 1 万亿美元，逻辑是开支收敛，现金流修复。需求还在，节奏变了而已。

油价才是最重要的宏观流动性线索。美伊若真在民主党的框架下缓和，布伦特昨晚已经跌了 8.67%，到 94.6 美元一桶。

油价下来，全球实体经济的成本端松一口气，权益市场整体受益。真走到那一步，AI 算力的需求基本盘只会更稳。

所以光模块 CPO 这个位置，不必跟着情绪一起悲观。

供给格局没变，北美大厂的订单没撤，跌掉的那部分是政策贴水。贴水会不会变成真损失，明年盯云厂商的资本开支指引就有答案，AI 产业发展内因还是关键。

一道是光伏的光，

一道是光模块的光。

中期选举短期救起了前一道，

后一道，其实最终还是能靠自我产业拯救。

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