11 月 5 日晚间，芯原股份（SH688521，股价 113 元，市值 594.28 亿元）披露投资者关系活动记录表。11 月 3 日至 5 日，公司连续三天以 " 特定对象调研 "" 电话会议 " 形式接待机构，董事长、首席执行官、总裁戴伟民，董事、董事会秘书石雯丽出席。

二季度末以来订单再增 49.16%

此轮调研，到场者为大家资产、富国基金、工银瑞信、南方基金、万家基金、银河基金、广发基金，以及 Wellington Management、Orbis Investment Management、UBS Asset Management 等境内外机构。

记录表显示，调研交流核心在订单。公司先说明转化周期：" 设计服务订单通常需 9~12 个月设计研发周期……量产服务业务订单受客户产品出货规划、合作晶圆厂产能排期等因素影响，从签约开始通常需 6~18 个月完整生产交付周期。" 随后给出规模：" 截至 2026 年 9 月末，公司在手订单金额达到 185.69 亿元，较去年末提升 265.90%，较二季度末进一步提升 49.16%，且已连续 12 个季度保持高位。"

订单能否转化为利润，是机构追问的另一层。公司称主营业务 " 具备显著的规模效应与经营杠杆 "，并援引三季报：2026 年第三季度经调整后（非经营性或非现金性费用除外）研发费用占收入比重较第二季度环比下降约 8 个百分点，占毛利比重环比下降约 18 个百分点；" 预计 2026 年下半年较 2026 年上半年环比、2026 年全年较 2025 年全年同比相关比例均都将保持下降趋势 "。在此基础上，公司给出预测：" 公司预计 2026 年下半年实现经调整后 EBITDA（息税折旧及摊销前利润）转正，2027 年实现全年经调整后归属于上市公司股东的净利润转正。"

三季度研发投入占比下降源于业务规模放量

技术布局亦有回应。公司称已深入布局 FD-SOI 十余年，截至 2026 年上半年末，在 22/28nm FD-SOI 工艺上开发 60 多个模拟及数模混合 IP，" 已累计向 47 个客户授权了 330 多个 / 次 FD-SOI IP 核 "，49 个 FD-SOI 项目中 "40 个项目已经流片 "。端侧，公司称 " 已为某知名新能源汽车厂商提供全球领先的基于 5nm 车规工艺制程的自动驾驶芯片定制服务，实现一次流片成功 "；并与谷歌 " 共同打造了面向端侧大语言模型应用、基于 RISC-V 指令集的超低能耗 Coral NPU IP"。

公司介绍，2026 年第三季度营业收入 " 延续第二季度环比增长的趋势 "，实现 13.17 亿元，" 环比增长 28.16%，在去年同期历史新高基础上继续增长，再创历史新高 "。

研发投入方面，公司强调 " 始终秉持‘轻资产、高研发’的发展战略 "，研发费用占比下降 " 并非缩减研发投入，而是业务规模放量带来的结果 "。不过，这一下降体现在单季环比口径：2026 年第三季度经调整后研发费用占收入比重较第二季度环比下降约 8 个百分点，占毛利比重环比下降约 18 个百分点；若按前三季度累计口径，三季报显示研发投入合计 14.07 亿元、同比增长 42.06%，占营业收入比例 44.25%、同比增加 0.31 个百分点。

订单与收入之间的时间差已被明确：设计服务 9~12 个月、量产服务 6~18 个月。截至 9 月末的 185.69 亿元在手订单，收入释放将跨越多个季度。记录表未披露该订单在 2026 年第四季度及 2027 年的转化比例，亦未披露分业务、分客户的订单构成。

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