近日，华发投控把核心投资平台铧创公司的部分股权让渡给格力集团、交控集团，回笼 45.7 亿元现金。

交易基本盘（以公告为准）

• 转让方：珠海华发投资控股集团（华发集团下属，原持有铧创 100% 股权）

• 受让方：珠海格力集团（含指定主体）受让对应 28.70 亿元部分；珠海交通控股集团（含指定主体）受让对应 17.00 亿元部分

• 合计对价：45.70 亿元，最终股权比例以评估备案结果为准

• 签署时间：2026 年 10 月 26 日签署框架协议及股权质押合同；10 月 29 日华发投控对外公告  

• 当前进度：协议已签，股权质押登记已完成，工商变更与价款支付仍在推进中

标的公司：铧创为什么重要

珠海铧创投资控股成立于 2003 年，注册资本 100 亿元，注册地在横琴国际金融中心，是华发投控体系内的核心投资控股平台，业务覆盖股权投资、资产管理、融资咨询等，也是横琴人寿等金融资产的国资股东通道 。

看 2025 年末数据，铧创在华发投控合并报表里的分量很重：

• 总资产 225.44 亿元，占华发投控合并报表 29.30%

• 净资产 183.41 亿元，占 44.51%

• 营业收入 8.28 亿元，占 42.80%

也就是说，这不是边缘资产处置，而是把 " 最值钱、最容易定价 " 的一块股权拿出来换流动性。

质押结构：先质押、后交割

华发投控已把铧创公司股权分批质押，作为履约担保：

• 质押 50% 给格力集团（对应净资产约 91.7 亿元）

• 质押 30% 给交控集团（对应净资产约 55.0 亿元）

• 合计 80% 股权被质押，质押期至交割完成

这意味着市场普遍解读的 "50%+30%=80% 股权转手 " 目前是质押状态，最终工商变更比例还要看评估值和付款进度，公告口径仍是 " 交易完成后华发投控仍为控股股东 "。

资金性质与目的

受让方格力集团、交控集团均为珠海市国资委实际控制，所以这笔交易本质是：

珠海国资内部 " 兄弟平台 " 接盘，不是市场化外部出售，也不是清仓退出。

联合资信在 11 月 5 日的关注公告里表述得很克制：属于 " 市属国有资本优化布局背景下的国资体系内整合 "，有助于华发投控回笼资金，对信用水平暂未造成重大不利影响，维持 AAA/ 稳定评级 。

结合背景看，华发集团近期面临非标逾期、贷款展期协商、流动性承压，9 月已把海投公司 96.28% 股权作价 45.27 亿元转给格力系，叠加本次铧创 45.7 亿元，属于国资内部定向输血、缓释短期兑付压力的处置路径。

需要留意的三个变量

• 归母利润摊薄：铧创贡献华发投控超四成营收净利，股权转让后母公司归母净利润会被摊薄

• 控制权或有风险：若华发集团在框架协议下履约失败，存在丧失铧创控制权的潜在可能

• 交割不确定性：最终比例、资产剥离方案（本次不含铧创部分流动 / 非流动资产，剥离后净资产约 89.74 亿元）、付款节奏都还没完全落定  

一句话定性

这是一次 " 控股权不丢、拿回现金、国资内部重组 " 的资产处置：华发用铧创的部分股权换 45.7 亿流动性，短期托底债务兑付；但利润摊薄和控制权质押的代价也在同步累积，后续要看交割比例和实际回款节奏。