记者丨何己派 鄢子为

编辑丨鄢子为

一位清华博士，离敲钟近了一步。

10 月末，袁进辉创立的硅基流动，赴港上市备案状态为 " 已接收 "，意味着材料交上去了，开始走流程。

2023 年，袁离开美团，再度创业，当中间商，把词元（Token）当 " 水电 " 卖。

现在，他站上风口。

图 / 硅基流动

" 国产开源模型，在 2025 年底解锁 Coding 和 Agent 能力，今年市场火爆。" 袁进辉在朋友圈表示。

在硅基流动，日均词元吞吐量，从 2024 年 12 月的 478 亿次，涨到 2026 年 4 月的 5785 亿次，一年多时间，暴增 11 倍。

袁进辉居于中间层，本缺少核心的资源卡位，就靠手艺挣钱，过去 5 个月，已喜提融资 29 亿元。

一位 AI 领域从业者向《21CBR》分析称，硅基流动这类独立词元供应商，只有持续证明自身在 AI 产业链里的增量价值，才能过得好。

词元工厂

45 岁的袁进辉，有过当科学家的梦想。

在清华读博期间，他师从中国人工智能奠基者张钹院士，毕业后留校做教研，原本只差临门一脚。

进入业界、开启创业后，袁进辉的事业，坐上 " 过山车 "。

袁进辉 图 / 硅基流动

第一次创业，他做了一流科技（OneFlow），该公司以 1 亿美元的估值，先被王慧文的 " 光年之外 " 收购，后并入美团。

放弃留任机会，袁进辉带着原核心班底重新出发，创立硅基流动，天使轮估值就达数亿元。

他放弃过去在训练上的积累，转向做推理。

其判断基于三点：AI 推理市场空间广阔、标准化程度高、有一定专业性。

简单来说，袁进辉做的是 " 词元工厂 " 的生意。

原始的算力，输入到硅基流动 " 工厂 " 里，二次加工成更接近用户需求的产品。

袁进辉打过一个比方——算力就像白菜、土豆这些原材料，可以直接卖给客户，也能加工成宫保鸡丁这类成品菜，端到客户的桌上。

硅基流动不造模型、不卖 GPU，而是站在算力、模型与应用之间，致力于让词元像水电一样，按需取用。

" 我们不直接购买芯片，主要依赖第三方提供的算力资源，以生产词元。" 招股书解释。

在硅基流动，袁进辉身兼多职：董事会主席、CEO、总经理兼财务负责人。他忙着积攒实力，也快准狠地抓住了机会。

2025 年初，DeepSeek 爆火，硅基流动第一时间联合华为云，提供了稳定的第三方入口，接住一波 " 泼天流量 "。

当时，硅基流动的网站访问量暴涨 40 倍，一战成名。

按 2025 年词元年吞吐量计，硅基流动是国内第四大词元供应商，市场份额 1.5%。前三全是巨头，分别为火山引擎、阿里云、百度智能云。

中立站位

硅基流动赚的是资源整合、效率提升和稳定交付的钱。

给它投钱的巨头们，比如阿里，既是股东，又是平台、算力供应商，同时还是竞争对手。

推理框架是兵家必争之地，凭什么它能从大厂嘴边抢生意？

这源于袁进辉的一个坚持：" 中立 " 属性。

不同于封闭生态系统，限制用户必须用其专有算力资源及模型，硅基流动保持中立开放，不与下游应用供应商直接竞争。

" 我们把硅基流动这类独立 MaaS（模型即服务）厂商，看作是可替换的基础设施。"

一位 AI 业务负责人向《21CBR》记者表示，选择这类独立第三方 MaaS，除了考虑到便利性，还有一个关键因素是安全。

" 我们很关注模型厂商能提供怎样的数据隐私策略，甚至是深度的协议绑定。" 该负责人提到，海外很多大厂和模型之间有专门协议，" 大家面临的是一样的问题和需求 "。

开放独立，只是前提。

真要赚钱，关键是让模型部署得更方便、跑得更快。这拼的不是创意的灵光乍现，而是长期的工程实践和积累。

要知道，许多 Infra 系统的开发，需要数十人甚至上百人，以年为单位投入。2025 年，硅基流动研发支出 2 亿元，是收入的 3.8 倍。

他们特别推崇速度。

袁进辉组建了一支工程团队，基于端到端工程能力，能在三个月内，完成国产芯片的推理引擎适配及性能优化，" 显著快于传统云服务商 "。

据招股书，按支持的芯片及模型数量计，硅基流动的跨芯片及多模型适配能力，居于全球前列。

进货价涨

词元越卖越多，表面上，袁进辉的生意一片繁荣。

2025 年，硅基流动营收 5533 万元，同比增长 6.5 倍，企业级市场爆发，收获 1.3 万家企业客户。

只是，收入远不够覆盖成本。

2023 年，净亏损为 1222 万元，到了 2025 年，扩大至 3.45 亿元。简单算个账，硅基流动去年的亏损，是收入的 6 倍多，折算下来，每个月烧掉近 2900 万元。

袁进辉团队迅速融资补血。

6 月，硅基流动完成超 20 亿元 B 轮融资，投后估值 77.4 亿元；其递表后，又在 9 月拿到近 9 亿元融资。

年初至今，袁进辉趁行情，合计拿下 29 亿元融资，这些钱，足够他熬过多数同行。

其生意本质是批发算力，加工后再卖给客户。

这种中间商的角色，有时会很尴尬，上游算力成本上涨，或者下游大型客户议价能力强，都会压毛利率，2025 年毛损率为 24%。

机会大，竞争者也越来越多。

招股文件也承认，有些对手能拿到更高效的硬件、更强的算力或更先进的 AI 模型。火山引擎、阿里云等云巨头有算力、有模型，有足够的资本打价格战。

袁进辉的解法，是把算力榨得更干净。" 效率 " 一词，在招股书中出现了 80 多次。

硅基流动不只卖词元，还提供算力解决方案，包括异构算力接入、单卡 Token 产出优化和弹性调度等，并推出大模型一体机等产品。其输出的精益化服务，压减了算力成本，对产业是很有益的。

" 如果提供的价值少，只是个‘中介’，被替代的概率就非常大。" 有从业者评论说。

归根结底，" 水电 " 生意，拼的是规模和成本。袁进辉两手都得抓，都得努力。

SFC

出品丨 21 财经客户端 21 世纪经济报道

编辑丨黎雨桐