据格隆汇梳理，摩根士丹利发布美国通胀监测报告，对 10 月 CPI 作出前瞻。

核心判断逻辑：该行预计 10 月核心 CPI 环比为 0.19%，显著低于 9 月的 0.33%。核心服务通胀放缓，主要因健康保险重置以及住房、酒店和机票价格在 9 月强劲后回归正常。该行认为 9 月住房通胀走强主要反映中西部地区的噪音和波动，其计算中西部噪音为业主等价租金贡献 8 个基点、为主要住所租金贡献 5 个基点，故预计住房通胀将回归潜在趋势，相关回吐可能出现在 2027 年 3 月。核心商品因汽车价格走软而减速，但在 AI 相关价格压力下仍保持正值。

关键数据：预计 10 月整体 CPI 环比 0.19%，未季调指数 337.020。分项看，能源通胀因汽油价格稳定而放缓，食品通胀在 9 月疲弱后小幅加速；核心服务环比 0.23%，核心服务（除住房）0.22%，低于 9 月的 0.42%。健康保险通胀预计从 2026 年 4 月至 9 月平均 -0.3% 环比降至 2026 年 10 月至 2027 年 3 月的 -2.3%，意味着未来六个月整体 CPI 月度增幅降低约 1.5 个基点。该预测低于彭博共识（核心 CPI 0.3% 环比，平均预期 0.25%），也低于 CPI 定价隐含的整体未季调指数 337.22。CPI 预测对应 10 月核心 PCE 环比 0.22%。因 2025 年联邦政府停摆导致数据采集中断，BLS 本次不发布同比数据。

风险提示：该行认为预测风险大致平衡，读数落在 0.1% 与 0.3% 的概率相当。上行风险在于能源向核心商品传导强于预期；下行风险在于核心服务（除住房）因教育、酒店和机票更大幅度回调而走弱。若能源压力持续，预计传导将在 2027 年一季度因企业年初调价而扩大。

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