作者｜杨立成
编辑｜陈肖冉
通讯业务增长，单季盈利承压
11 月 6 日晚间，鼎通科技（688668.SH）公告筹划发行 H 股并在香港联交所主板上市。
这是鼎通科技继 2026 年 6 月完成 9.3 亿元可转债融资后，再度开拓融资渠道。
此番再融资，恰逢通讯连接器业务增长、产能持续投入之际，第三季度利润下滑也让扩张效率受到关注。
01
筹划赴港上市
鼎通科技的 "A+H" 计划迈出第一步。
根据公告，鼎通科技董事会已审议通过相关议案，旨在满足业务发展需求、拓宽融资渠道并提升治理水平。
目前，发行具体细节尚未确定，仍需股东会审议并履行相关监管程序，能否实施、何时完成均存在不确定性。
此次筹划赴港，距离上一笔大额融资到账仅过去五个月。2026 年 6 月，鼎通科技收到发行 9.3 亿元可转债的募集资金。
对一家 2025 年营业收入约 15.88 亿元的企业而言，这笔融资规模并不小。
上一笔融资的主要用途，正是扩产。
根据可转债募集说明书，相关募投项目计划新增年产 1200 万件通讯连接器 CAGE、2 亿件通讯连接器精密结构件的生产能力。其中，CAGE 主要指连接器金属壳体，承担结构支撑、电磁屏蔽等功能。
扩产也在持续消耗现金。2026 年前三季度，鼎通科技购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金约 3.18 亿元，同期经营活动现金流净额约 1.65 亿元。
经营现金积累尚不能覆盖同期长期资产购建支出，说明扩张需要资金支持，但不能据此认定公司存在资金缺口。
现有可转债募投项目与未来 H 股融资用途，也需要区分。后续发行方案仍需明确：新增资金投向哪里，与已有项目如何衔接，以及新增产能由哪些订单支撑。
02
算力带动需求
鼎通科技主要从事连接器组件的精密制造。
公司通讯连接器组件主要供应安费诺、中航光电、莫仕等连接器厂商，由客户集成其他电子元器件或功能件，形成连接器模组或系统，再进入终端通讯设备。
从收入结构看，通讯连接器组件是鼎通科技的基本盘，2025 年贡献营收比重 61.32%；汽车连接器组件则占比 25.83%。
从增速看，两块业务都在快速扩张，通讯连接器组件同比增长 54.30%，汽车连接器组件增长 53.94%。其中，通讯连接器壳体（CAGE）增速高达 77.86%，是拉动公司整体业绩增长的主要动力。
2026 年 9 月，鼎通科技曾在互动平台表示，今年上半年通讯连接器产品营收占比有所提升，汽车连接器产品营收有所降低。
公司通讯产品主要包括高速背板连接器和 I/O 连接器的精密结构件、CAGE 等，最终应用于服务器、交换机及大型通讯设备。此外，公司还经营汽车连接器及其组件业务。
零件虽小，但制造要求并不低。
随着传输速率提升，尺寸公差、屏蔽性能和批量生产稳定性，都影响着产品能否通过客户验证。供应商不仅要做出合格样品，还要在量产中保持良率和交付能力。
算力基础设施建设带来的机会，正沿着供应链传导。服务器和交换设备需求增加，带动连接器组件采购；高速传输和功耗提升，又为结构升级、散热配套创造需求。
鼎通科技在 2026 年半年度业绩说明会上表示，其高速连接器液冷相关核心产品已完成技术研发与样品验证。但这一进展尚不能等同于规模化收入，后续仍需观察客户导入及批量交付情况。
03
扩张考验盈利
算力需求的变化，已经反映在业绩中。
2025 年，鼎通科技营业收入同比增长 53.89%，归母净利润同比增长 117.99%。公司将增长归因于通讯连接器需求旺盛、订单提升、新产品量产及高毛利通讯产品占比优化。
但高增长之下，扩张的成本压力也开始在单季数据中显现。进入 2026 年，鼎通科技整体业绩保持增长，但单季表现却出现分化。
2026 年前三季度，鼎通科技营业收入 15.38 亿元，同比增长 33.01%；归母净利润 2.26 亿元，同比增长 27.82%。
其中，第三季度收入 5.09 亿元，同比增长 36.89%，归母净利润 4193.18 万元，同比下降 31.46%，扣非净利润下降 43.79%。
公司解释，单季利润下降主要受到研发、市场相关投入增加，以及汇兑损失、借款和可转债利息增加的影响。因此，第三季度盈利承压，尚不能简单理解为主营需求转弱。
不过，投入能否带来相应回报，仍需后续业绩验证。研发、设备和人员支出通常先于收入兑现，扩产后的利用率与新品交付进度，将影响利润释放。
除盈利波动外，客户集中也是观察重点。
2025 年年报问询函回复显示，前五大客户贡献收入的 88.43%，前两大客户占比 63.83%；前两大客户新增收入占全年收入增量的 86.30%。大客户支持了增长，也使公司的经营更容易受到少数客户采购节奏影响。
因此，赴港上市有望增加融资选择，但最终需要检验的，仍是资金投入后的经营结果。
现已入驻平台
